マイクロストラテジーがビットコインを中核に据えた企業戦略で、プライベート・エクイティ（PE＝未公開株）や資本市場の慣行に変革を迫っている。長期資本の運用や流動性確保といったPE業界が過去10年以上にわたり解決を模索してきた構造的課題に対し、暗号資産を活用することで現実的な解を示した格好だ。
同社でビットコイン戦略を統括するチャイタニヤ・ジャイン氏は、マイクロストラテジーの取り組みが、PE業界が長年直面してきた2つの本質的な課題を克服したと説明している。
Sponsoredマイクロストラテジー、ビットコインを永久資本へ＝従来型PEを凌駕
ジャイン氏は、マイクロストラテジー（現ストラテジー）が個人投資家から直接資金を調達し、かつ恒常的で永続的な資金調達構造を確立したと説明する。
「過去10年、プライベート・エクイティは（i）個人投資家からの直接調達と（ii）継続型または永続的なファンドの構築を試みてきた」とジャイン氏は述べた。「ストラテジーは両方を実現した。ナスダック上場の公開証券を用いた永久資本。ビットコインを裏付け資産としたデジタルエクイティおよびデジタルクレジットを確立した」
クローズドエンド型のプライベート・エクイティ構造ではなく、公開市場の証券を活用することで、マイクロストラテジーは個人投資家にもオルタナティブ投資商品へのアクセスを広げた。同時に、景気循環的な資金調達に依存しないモデルも構築した。
このアプローチの核となるのが、ジャイン氏が「デジタルエクイティ」と「デジタルクレジット」と呼ぶ2つの金融商品である。両者はいずれもビットコインを裏付け資産とし、先駆的な暗号資産を機関グレードの担保へと再定義した。
デジタルエクイティは、投資家にマイクロストラテジーの資本構造を通じてビットコインへのレバレッジ投資手段を提供する。一方、デジタルクレジットはビットコイン担保型の信用枠を提供する。
Sponsored Sponsored本質的に同社は、保有するビットコイン準備金を、プライベート・エクイティの継続ファンドの公開証券版ともいえる恒常的な資金エンジンに転換した形である。
ジャイン氏は、2025年を「デジタルクレジットのゼロ年」と表現し、横ばいのビットコイン市場下でビットコイン担保型クレジット商品の構築・展開・拡大に注力する期間だと位置付けている。
2025年、ストラテジーは普通株発行、優先株発行（その年最大の米国IPOとされる250億ドル規模の永続型優先株を含む）、転換社債などを通じて、約2兆1000億ドルの資金を調達した。
Sponsored Sponsoredこれらの資金によって、同社は積極的なビットコイン買い増しを実行した。本稿執筆時点で、ストラテジーは67万2497BTCを保有しており、取得総額は約5兆400億ドル（1BTCあたり約7万5000ドル換算）、時価総額は約6兆1400億ドル（ビットコイン価格9万1000ドル付近で試算）となっている。
同社は多様な調達手段により累計1兆5000億～1兆6000億ドル程度の負債や優先株を用いた大規模なレバレッジを利かせており、ビットコインへのきわめて高いレバレッジ投資となっている。これが、同社が2026年の暗号資産「ブラックスワン」誘発企業となる可能性を指摘される背景である。
それでも、このモデルによりストラテジーは、従来のソフトウェア企業から「世界最大の企業系ビットコイン保有会社」あるいは「レバレッジ型ビットコイン投資ビークル」へと変貌を遂げたと、アナリストらは広く評価している。恒常的な資金調達を繰り返しながら、投資家に対し多様なビットコインへのエクスポージャーを提供し続けている。
Sponsoredジャイン氏によれば、2026年は「マイクロストラテジーの1年目」にあたり、試行段階から本格稼働段階への移行期となる。
この転換は、ビットコイン流動性の向上、市場インフラの強化、そして暗号資産を裏付けとする金融商品への投資家の理解の深化を反映している。
小口投資家のアクセスと恒久的な資金調達の架け橋となることで、マイクロストラテジーはプライベート・エクイティの常識に挑戦し、暗号資産による持続可能な機関投資家向け投資モデルの可能性を示している。
ただし、同社が次の段階に移行するなかでも、MSCIでの除外リスクは依然として懸念材料となっている。
