マイクロストラテジーは12月の初めに悲劇的なスタートを切った。市場価値が一時的にビットコイン保有量の純価値を下回り、レバレッジ、流動性、投資家の信頼への懸念が再燃した。
株価は月曜日の早朝に崩れ、156ドルに下落し、マイクロストラテジーの評価額は450億ドルになった。
Sponsoredマイクロストラテジーの悪夢、ウォール街で？
同社は現在、65万BTCを保有しており、その価値は約552億ドルである。この下落はウォール街が企業を、その基盤としている資産以下に評価したまれな瞬間を示している。
しかし、マイクロストラテジーは82億ドルの負債も抱えている。この負債を差し引き、14億ドルの現金準備を加えると、同社はなおも約484億ドルの純ビットコイン価値を保持していることになる。
これは、株価がセッションの安値で、そのビットコイン調整後の価値を34億ドル下回ったことを意味する。
この不一致はトレーダーたちに衝撃を与えた。マイクロストラテジーは通常、マイケル・セイラーの積極的なビットコイン戦略、将来のBTC購入、規制されたビットコインの代用品としての役割を市場が価格に織り込むため、プレミアムで取引されるのが一般的である。
しかし、月曜日の売りは年内で最も狭いレンジの1つにプレミアムを追い込んだ。
Sponsored Sponsored昼頃には、株価がビットコインの純資産価値を上回っているか下回っているかを測るmNAV比率は1.16に回復した。今年初めの水準よりはるかに低い。
この数値は、現在の市場がマイクロストラテジーを、ビットコイン保有量の16%上回る価値として評価していることを示している。今年のラリーでは50%を超えるプレミアムが見られたことと比較される。
マイクロストラテジーとビットコインの重要なリスク期
この急激な評価替えは投資家の不安の高まりを反映している。ビットコインは10月以降、12万5000ドルから8万5500ドルに下落し、マイクロストラテジーのバランスシートから数十億ドルの帳簿上の価値を消し去った。
この下落は流動性の引き締まり、ETF流入の減少、業界全体のリスク志向の再編と同時に起こった。
セイラーの長期戦略に対する懸念も再浮上した。批評家は、ビットコインのパフォーマンスに関わらず同社の負債は返済されなければならず、新たな資本の調達や株の売却を迫られる圧力が増すと主張している。
また、マイクロストラテジーのポジションが非常に大きいため、セイラーは市場を不安定にすることなくリスクを減少させることができないとも警告されている。
Sponsoredそれでも、同社は世界最大の企業ビットコイン保有者であり、その保有量は市場価値を上回り続けている。
その日の後半の反発は、投資家が株を見放しているわけではなく、今年のいかなる時点よりも積極的にリスクを再評価していることを示している。
マイクロストラテジーは12月に入り数年来の狭い評価ギャップでスタートし、同社のレバレッジドビットコイン戦略に対する市場の見方の転換点を示している。
これが一時的なパニックを示すのか、より深刻な調整の始まりを示すのかは、ビットコインの安定性と同社の今後の動向にかかっている。
