ソフトウェア会社からビットコインの巨人へと変貌を遂げたマイクロストラテジーは、予期せぬ税の難題に直面している。470億ドルのビットコイン（BTC）保有額は、180億ドルの未実現利益を含み、米国の企業代替最低税（CAMT）の標的となっている。
2022年のインフレ削減法の下で制定されたこの税は、ビットコインを1枚も売却せずに、紙上の利益に対して連邦所得税を支払うことを会社に強いる可能性がある。
マイクロストラテジー、暗号資産に適さない税制に苦戦
伝統的に、投資利益は資産が売却されるまで課税されない。しかし、CAMTは、企業が積極的に利益を認識しながら課税所得を最小化するのを防ぐために設計されており、調整された財務諸表の利益に15%の税率を適用する。
マイクロストラテジーは、ビットコインの価格が安定している場合、2026年から数十億ドルを支払う可能性があると1月に開示した。IRSはバークシャー・ハサウェイのような企業に対して株式の未実現利益に対する課税を免除しているが、暗号資産保有に対しては同様の寛容さをまだ示していない。
税務アナリストのロバート・ウィレンスは、暗号資産が同じ扱いを受けられない技術的な理由はないと示唆しているが、政治的な動向が影響を与える可能性がある。
「バイデン政権が続いていたら、免除は実現しなかったかもしれない」とウォール・ストリート・ジャーナルがウィレンスを引用して報じた。
マイクロストラテジーのビジネスモデルは、積極的なビットコインの蓄積に基づいており、920億ドルの市場評価を得ている。しかし、この戦略は市場の変動や規制の障害に対して脆弱である。未実現利益に対して課税を強いられた場合、マイクロストラテジーはビットコインの一部を売却しなければならず、コア戦略を損なう可能性がある。
このようなシナリオは、マイクロストラテジーをビットコインへの投資を得るための最も税効率の悪い方法の一つにするだろう。同社は、ビットコイン購入の一時停止の噂に直面しているが、ビットコインの備蓄を強化するために20億ドルの株式提供を計画している。
会計変更で複雑化
財務会計基準審議会（FASB）の新しいルールが問題を複雑にしている。今年から、企業は暗号資産の公正価値をバランスシートに報告しなければならない。マイクロストラテジーは、この変更により、留保利益に最大128億ドル、繰延税金負債に最大40億ドルが追加されると開示した。
この変化は、マイクロストラテジーのビットコイン保有が直接的に財務諸表に影響を与えることを意味する。この結果、同社は規制の監視や市場の変動に対してより脆弱になるだろう。
マイクロストラテジーのビットコイン戦略は、祝福でもあり呪いでもある。一方で、同社をナスダック100に押し上げ、企業の暗号資産投資の先駆者としての評判を確立した。しかし、同時に、利益を消し去る可能性のある税金や資産の売却を必要とするリスクにさらされている。
税のジレンマは、マイクロストラテジーの唯一の懸念ではない。IRSは2025年に中央集権型取引所での暗号資産取引を追跡開始する予定で、より広範な規制の取り締まりを示唆している。
マイクロストラテジーの止まらないビットコイン取得の勢いは、最近の購入で11億ドル以上を費やし、株式提供を通じてさらに計画している。これに対して批判もあるが、ビットコインの支配力に対する長期的な賭けと見る人もいる。同社の最近の2億4300万ドルのビットコイン購入は、リスクが高まる中でも戦略へのコミットメントを反映している。
IRSがCAMTの実施ルールを策定する中、マイクロストラテジーは暗号資産保有に対する免除を求めてロビー活動を行っている。IRSがそのような救済を認めれば、同社は壊滅的な税金を回避できる。しかし、ビットコインの価値が下落したり、規制の救済が実現しなかった場合、結果は深刻なものとなる可能性がある。
ビットコインの動向が不確実な市場で、マイクロストラテジーの460億ドルの大胆な賭けは、企業戦略、暗号資産、税制の交差点を再定義する高リスクの賭けとなる可能性がある。
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