ストラテジー社（旧マイクロストラテジー）が18日、先週実施した巨額の12億5000万ドルに上るビットコイン買い付けを上回る規模の購入を準備していることを示唆した。
1月18日、マイケル・セイラー会長がSNSプラットフォームXに「Bigger Orange（もっと大きなオレンジ）」というキャプション付きの画像を投稿した。このフレーズを市場アナリストは、同社が先日取得した1万3627ビットコインを上回る新たな買収を示唆していると広く解釈した。
Sponsored株式割高感低下で過去最大のビットコイン購入示唆
この前回の買い付けで、同社はすでに企業として世界最大のビットコイン保有企業という地位を固めている。
しかし、今回それを上回る買収を実行すれば、ストラテジー社の総保有量は70万ビットコインを超える見通し。
この保有規模は、ブラックロックのIBIT上場投資信託（ETF）やネットワーク創設者であるサトシ・ナカモトの約120万ビットコインの保有に次ぐ規模に迫るものとなる。
こうした積極的な動きは、同社にとって不安定な局面で断行されている。
Sponsored Sponsoredストラテジー社の株価は昨年50％超下落し、重要な市場対純資産価値（mNAV）プレミアムも約1.0倍まで低下した。
このプレミアム縮小は、セイラー会長がこれまで買収資金の調達に用いてきた裁定取引モデルを脅かしている。
機関投資家の資金がビットコイン現物ETFへと流れており、ストラテジー社の株式が持っていた複雑さやプレミアムを伴わずにエクスポージャー獲得が可能となったことで、同社が享受してきたレバレッジ効果が失われつつある。
こうした状況下でも購入ペースを維持するため、ストラテジー社は積極的な資金調達戦略へと転換した。
Sponsored Sponsored同社は過去1年間で、普通株式売却と新たな優先株（STRCなど）の発行により、250億ドルを調達している。
一方、株式の希薄化についてウォール街は慎重な反応を示している。TDカウエンは最近、同社株の目標株価を500ドルから440ドルへと引き下げつつ、買い推奨を維持した。
同社は、2026年度の「ビットコイン・イールド（Bitcoin Yield）」の低下を理由に挙げた。これは1株当たりのビットコイン保有量を示す独自指標であり、株式発行による買い増しが既存株主のイールド希薄化を招いているとアナリストは指摘している。
Sponsored懐疑的な見方がある一方で、ストラテジー社は伝統的金融機関が容易には追随できない構造的な参入障壁を築いたとの見解もある。
「同社は大規模なビットコイン蓄積を実現し、それを商品化して、伝統的な銀行では提供できない形でエクスポージャーを提供する方法を編み出した」とビットコインアナリストのシャグン・マキン氏は語った。
マキン氏は、同社モデルに対する規制や市場からの反発は、手法の欠陥ではなく有効性によるものだとの見方を示した。
「銀行がこのモデルを模倣すると自らのバランスシート崩壊を招くため、実質的な対抗策はスピードを遅らせるか、信用を損なうか、規制で囲い込むかしかない」と同氏は付け加えた。
