ノーベル賞受賞経済学者のジャン・ティロール氏は、ステーブルコインに対して「非常に非常に心配している」と述べ、警告を発した。
トゥールーズ経済学校の教授である同氏は、フィナンシャル・タイムズとのインタビューで、準備金への信頼が揺らぐと大量の償還が発生し、政府が高額な救済措置を取らざるを得なくなる可能性があると警告した。
ステーブルコインが「取り付け騒ぎ」と銀行危機を招く可能性
2014年にノーベル経済学賞を受賞したティロール氏は、ステーブルコインの成長に対する楽観的なシナリオがシステミックリスクを増幅させると警告した。同氏は「個人投資家はしばしばステーブルコインを完全に安全な預金と見なしている」と述べた。
Sponsoredこの認識は、準備金が揺らぐと危険である可能性があると警告した。個人投資家や機関投資家が損失を被る可能性があり、政府は介入を求める強い政治的圧力に直面することになる。
主な懸念は準備金の構成にある。米国債は依然として人気があるが、インフレ調整後の利回りはしばしばマイナスになる。それが発行者をより高いリターンを求めてリスクの高い資産に向かわせる。
ティロール氏によれば、このようなシフトは準備金ポートフォリオ内の損失の可能性を高める。ステーブルコインが米ドルや他の主権通貨とのペッグを外すと、信頼が急速に失われる可能性がある。不安定な取り付け騒ぎが発生し、政府が過去の銀行危機のように高額な救済措置を取らざるを得なくなるかもしれない。
ステーブルコインは、準備金が揺らぐとすぐに損失の原因となり、政府の救済を引き起こす可能性がある
—— ジャン・ティロール
米国運輸当局者が暗号資産と関係
ティロール氏は、効果的な監督がこれらのリスクを軽減できると強調したが、規制当局が十分なリソースとインセンティブを持っている場合に限ると述べた。しかし、同氏は現在の基準が十分であるとは思えないとし、暗号資産に関係する米国当局者の間での政治的および財政的な利益相反を指摘した。
同氏の警告は、世界的な機関が発した懸念を反映している。欧州中央銀行は、ステーブルコインが金融政策を弱体化させる可能性があると警告しており、国際決済銀行はそれらが通貨の基本的な基準を満たしているかどうかを疑問視している。BeInCryptoは、いくつかのステーブルコインがペッグを維持するのに苦労しており、透明性と長期的な持続可能性に対する懸念を引き起こしていると報じた。
ティロール氏の介入は、イノベーションと金融安定性のバランスを取るという政策上のジレンマを浮き彫りにしている。流通が数兆円に達するとの予測がある中、次の危機がデジタル経済を救済するために納税者を巻き込む前に、規制当局は監視のギャップを埋める必要がある。
ステーブルコインは、テザーやサークルが発行するものなど、主権通貨に価値をペッグし、現金準備金や国債、その他の証券に依存している。最近の米国の法律は、銀行が政府債務で裏付けられたデジタルドルトークンを発行する道を開いた。しかし、いくつかの米国銀行は、ステーブルコイン発行に関するリスクを理由に、ジーニアス法の条項に反対しているとBeInCryptoは報じた。
ステーブルコイン市場は約2,840億ドルに成長している。シティのアナリストは、2030年までに1兆6,000億ドルに拡大すると予測しており、強気なシナリオでは3兆7,000億ドルに達する可能性があると見ている。一方、保守的な見方では、成長が5,000億ドル付近で停滞する可能性がある。別途、米国財務省は、2028年までにこのセクターが2兆ドルに達すると予想している。ゴールドマン・サックスも、機関投資家の採用が進むにつれて、ステーブルコイン市場が数兆ドルに達する可能性があると予測している。
