ホルムズ海峡を巡る緊張が高まる中、石油市場が突如として暗号資産のリスクマトリクスの中心に再浮上した。
こうした情勢下、トランプ米大統領が見積もる4週間の混乱が、エネルギー以外にも波及する可能性がある。
ホルムズ海峡の石油ショック、流動性逼迫と暗号資産市場の混乱懸念
トランプ米大統領は1日、イランとの紛争が4週間続く可能性に言及し、このタイムラインは計画とイランの強さを踏まえつつ、今後の協議にオープンであることを示した。
一方、Polymarketは海運大手マースク社がホルムズ海峡を通る全航行を停止したと報告。同海峡は世界で最も重要な石油輸送路の一つである。
世界の原油供給のおよそ20％がイランとオマーン間の狭い水路を通過する。全面封鎖が確認されていなくても、タンカー保険料は急騰しており、トレーダーは供給ショックを織り込んでいる。
ゴールドマン・サックスの試算によれば、1カ月の混乱の深刻度により、原油の「公正価値」は1～15ドル上昇する可能性がある。
完全封鎖で代替供給がなければ15ドル上昇、一部混乱であれば影響は限定的となる。極端な場合、一部アナリストは原油価格が120～150ドルに跳ね上がる可能性も指摘する。
しかし、市場の見方は割れている。Kobeissi Letterは、原油が一時70％近く反落し、1バレル70ドル割れまで下落したと指摘。このボラティリティはセンチメントの脆弱性を示すもの。
「これは第三次世界大戦ではない。雑音を無視せよ」とKobeissi Letterのアナリストは記した。
暗号資産にとって影響は石油そのものよりも流動性に関する部分が大きい。
原油高から流動性ショックまで ビットコイン4週間の試練
Reutersが伝えた通り、原油高とともに株式は下落し、投資家はドル・金・国債に資金を移した。中東情勢が数週間継続するとの見方が広がった。
今後1カ月原油高が続けば、インフレ期待が高まり、市場が利下げを織り込む局面にも逆風となる。
この点こそが暗号資産の弱点となる。
原油高は運輸や製造コストを押し上げ、CPI（消費者物価指数）を高め、中央銀行の金融緩和先送り圧力となる。
インフレ期待の上昇は通常、米国債利回りを高める。そして実質利回りが上昇すれば流動性は絞られる。
ビットコインは高βの流動性資産として度々取引されてきた。過去の引き締め局面では、利回り上昇が資金を債券へ、投機市場から引き上げる動きにつながった。
原油ショックが持続すれば、金利感応度の高い資金が数兆ドル規模で動き、株式とデジタル資産双方に圧力となる。
「24時間取引の暗号資産市場は週末の米―イラン緊張をすでに消化したが、米市場の月曜オープン時に原油価格の波及リスクを警戒し、防御的になっている」とBloombergのアナリストは指摘した。
つまり、レバレッジ取引の巻き戻しは即座に生じうる。原油高と同時に債券利回りが急騰すれば、ビットコインやアルトコインのポジション整理が一気に進む可能性が高い。
BeInCryptoは以前、石油ショックが地政学的大事件なしでも流動性売りを誘発する恐れを警告した。
メカニズムは機械的である。原油高→インフレ高→利下げ幅縮小→利回り上昇→流動性逼迫。
加えて地政学的リスクの二次層もある。BeInCryptoは台湾海峡への波及も含む連鎖リスクへの懸念を強調した。これが世界貿易リスクやマクロストレスを一層深めかねない。
今後4週間、石油の動きこそが暗号資産市場の先行指標になる可能性がある。原油価格が安定し緊張が緩和するなら、リスク許容度は素早く回復するだろう。
一方、ホルムズで混乱が長期化すれば、地政学的な雑音から本格的な流動性ショックへと連想が移り、デジタル資産は他資産に先駆け圧力を受けやすい。
