セクターの調査によれば、2025年にパーペチュアルDEXは2.6兆ドル以上の取引を処理した。これらのプラットフォームは、カストディ不要のレバレッジと迅速な実行を提供することで、徐々に中央集権型取引所を置き換えつつある。
しかし、その台頭は透明性、トークンの安定性、そして分散化の長期的な意味についての疑問をも引き起こす。その結果、このセクターはDeFiの持続的な柱に進化するか、設計に関連する課題に直面する可能性がある。
市場が過去最高値を記録
Sponsored最新情報
Duneのダッシュボードによれば、9月のデイリーパーペチュアル取引量は670億ドルを超えた。ハイパーリキッド、アスター、ライターはそれぞれ100億ドルをクリアし、ウォッシュトレードの可能性について議論を呼んでいる。
背景の文脈
FTXの崩壊はCEXのカストディに対する信頼を打ち砕いた。さらに、21Sharesはパーペチュアルを「家を借りること」に例え、柔軟だが高コストであることを示し、なぜそれがDeFiの中核エンジンとなったかを説明している。
より深い分析
CoinSharesは2024年に210%の成長を報告し、ハイパーリキッドの取引量は25倍に増加。ジュピターは5176%上昇し、ドリフトは628%増加。21Sharesの調査によれば、累積パーペチュアル取引は2025年に2.6兆ドルに達し、138%増加した。
舞台裏
BybitはハイパーリキッドのL1をアスターのBNBファーストデザインと比較。ASTERはローンチ後300%急騰し、CZが牽引。アスターは一時的にハイパーリキッドを追い越した。結果として、アナリストは分散化がしばしば「幻想」として説明されるようになったと指摘。スピードは必須であり、ストーリーが決定的。
業界の構造的変化に直面
Sponsored Sponsored広範な影響
パーペチュアルDEXのシェアは2023年の10%未満から2025年には26%に上昇。DefiLlamaは、上位4つのプラットフォームが全体の77%を支配していると観察。さらに、トレーダーは収益プロトコルに移行し、空のミームトークンから離れている。
重要な事実
| プラットフォーム | 2025年9月の取引量 | 時価総額 |
|---|---|---|
| ハイパーリキッド | 約2000億ドル | 約132億ドル |
| アスター | 約200億ドル | 約25億ドル |
| dYdX | 月間約70億ドル | 累積1.5兆ドル |
| その他 | 小規模 | 拡大中 |
今後の展望
OAKリサーチはハイパーリキッドのシェアが弱気で4.5%、基準で6%、強気で8%に留まると予測。Messariはそれを「オンチェーンのバイナンス」とも呼んだ。
Bitwiseのマックス・シャノンはBeInCryptoに対し、アドレス可能な市場は現在の水準をはるかに超えて拡大する可能性があると述べた。分散型パーペチュアルがCEXからシェアを奪い続けるなら、年間取引量は5年以内に20兆から30兆ドルに達する可能性があると指摘。レバレッジと取引の回転がスポット取引量を超えて成長を加速させ、機関投資家の採用と規制の明確化がさらなる触媒となる。
急速な拡大に立ちはだかる暗雲
リスクと課題
DefiIgnasはHYPEはFTXやLunaではないが、反射性は依然として存在すると警告。ヘイズはアスターについてコメントし、他の人々はHYPEの極端な上昇を予測。CZはダークプールが機関投資家をMEVや清算狩りから守るが、透明性を低下させると述べた。
シャノンも、日々の取引量がすでに670億ドルを超えていることから、規制当局がパーペチュアルDEXをシステミックと見なす可能性があると警告。将来的な監視が登録インターフェース、標準化されたオラクル、監査済みの保険基金、正式なリスク管理を義務付ける可能性があると示唆。特に損失共有イベントがステーブルコインを脅かす場合や、オープンインタレストが中央集権型取引所に匹敵する場合。
専門家の意見
SponsoredパーペチュアルDEXは失敗する可能性があるが、FTXのようではない。その弱点は構造的であり、詐欺的ではなく、リスクは透明でオンチェーンにある。 —— マックス・シャノン、Bitwise｜BeInCryptoへのコメント
ハイパーリキッドは金融の家になるために必要なすべてを備えているとアナリストは述べた。 —— OAKリサーチ
より多くのプレイヤーが市場規模をより速く成長させる。上げ潮はすべての船を持ち上げるとCZがXで述べた。 —— バイナンス創設者
Perp DEXは、実行速度と流動性の深さの進展に支えられ、急速に増加している。しかし、その未来は参加者がインセンティブと一貫したガバナンス、信頼できるトークンモデルをどのようにバランスさせるかにかかっている。さらに、実行が改善し続けても信頼が弱まれば、採用が遅れる可能性がある。
対照的に、プロジェクトが強力なインフラと持続可能な経済を組み合わせれば、このセクターはDeFi流動性の中心的なエンジンとなり、より広範な市場統合の基盤となる可能性がある。
