金価格は過去最高値に迫る1オンスあたり5600ドル付近から約25%急落し、4200ドルを割り込んだ。時価総額で10兆ドル超が吹き飛び、これはビットコイン（BTC）の時価総額の約7.6倍に相当する。
米国とイランの軍事的緊張やインフレ上昇など、本来は貴金属需要を押し上げるはずの環境下でも売りは加速している。この動きの要因を巡り激しい論争が巻き起こっている。
ピーター・シフ氏、売り圧力に合理性なしと指摘
ベテランの金擁護者でエコノミストのピーター・シフ氏は、この金暴落を非合理的と切り捨てた。インフレ上昇によってFRBが利下げできなくなるという理由で金を売却するのは、基本的な力学を無視していると主張する。
実質金利はすでに低下しており、実質金利低下は歴史的に金にとって上昇傾向となる。
シフ氏によれば、トレーダーはFRBの姿勢を誤認識しており、同氏はパウエル議長のタカ派的発言を「強い米経済」という誤った前提によるものだと断じている。
これを踏まえ、同氏は「高金利が経済を景気後退に追い込めば、FRBは利下げと量的緩和（QE）に転じる」と予測する。
シフ氏はまた、売りを財政リスクとも結びつけている。同氏はスコット・ベセント財務長官が、戦費調達に増税ではなく国債発行を用いる政府方針を示した点を指摘した。
さらにシフ氏は、赤字拡大や戦費支出、2025年7月以来初の10年債利回り4.4%到達が、2008年を上回る金融危機を招く可能性を警告した。
アナリストが急落の根拠に疑問
金は1回の下落で9%超失い、XAU価格は4200ドルを下回った。金と銀の合計で53日間に13兆5000億ドルが消失し、銀単独でも3か月ぶりの安値となる61ドル付近まで、過去最高値からほぼ50%下落している。
アナリストのカイル・ドゥープス氏はこの動きを異例とし、強制清算から取引混雑の解消、金融政策予想まで複数の解釈が飛び交っていると指摘した。
しかし同氏は、地政学リスクが高止まりする中で、どの説明も売りの激しさを十分に説明しきれないとの立場である。
「もし純粋に清算なら、他のリスク資産ももっと大きな動きになるはず。もし政策要因なら、マクロ情勢はここまで“急激な引き締めショック”を示唆していない」と同氏は反論した。
このアナリストは、今回の下落は強い相場の後のポジション調整に過ぎず、金の安全資産としての役割に構造的変化があったというシグナルではないとの見立てである。
CMEはこの下落局面で金先物の証拠金要件を10%引き上げ、さらなる強制売却を誘発した。ドル指数が100.50付近と複数か月ぶりの高値を付け、ドル高も海外からみた金価格に追加圧力となった。
今回の急落が一時的なパニック売りなのか、それともインフレや政策、安全資産に対する市場評価そのものの見直しなのかは、今後の重要な経済指標発表を前に依然として不透明なままである。
