2026年初頭の暗号資産市場では、アルトコイン全体の時価総額（TOTAL3）が8250億ドルから8800億ドル超へと7％以上回復するなど、リスク資産への選好が持ち直している。一方、パイネットワーク（PI）は0.2ドル前後での低迷が続き、取引所データからは需給改善の兆しは確認できない。市場では、流動性の乏しさが価格形成を歪めているとの見方が強まっている。
こうした中、コミュニティ内部では、将来的に極端な高値が実現するとする「GCV（グローバル・コンセンサス・バリュー）」を前提に保有を続けてきた投資家の損失が拡大しているとの指摘が相次ぐ。実勢価格との乖離が解消されないまま、期待先行の投資判断がリスクを顕在化させている。
Sponsoredパイネットワークの週間取引高が過去最低水準
コインゲッコーのデータによれば、パイの取引高は過去最低水準に落ち込んでいる。1週間の出来高は急減し、1億ドルを下回り、1日平均は約1000万ドルとなっている。
比較すると、昨年3月のパイは週の取引高で100億ドルを超えていた。現在の数字は99％以上の下落を示す。
取引高の減少は、取引所でのパイ需要の弱体化を示す。流動性が薄いため、比較的小規模な売買でも価格が大きく振れやすい。
このような低流動性環境下で価格が上昇した場合、その動きが持続する可能性は低い。逆に価格が下落すれば、パイは大規模な売り浴びせに弱くなる。
さらに、Piscanのデータによると、中央集権型取引所（CEX）でのパイの準備残高は減少していない。むしろ高い水準で推移している。
1月9日には130万Piトークン超が取引所へ送られ、合計の準備残高は4億2700万Piに達した。取引所残高が高いほど売り圧力が増大する。さらに流動性が薄い現状では、価格下落リスクが著しく高まる。
GCV理論信奉のパイオニアら損失計上
パイネットワークの特徴的な仕組みの一つが、2つの価値基準の存在である。保有者は、取引所で成立する市場価格と、理論的な評価値であるGCV（グローバル合意価値）の両方を認識している。
支持者はGCVを、円周率（π）から導き出された1パイ当たり31万4159ドルの固定価格と位置付け、ユーザーや加盟店にもこの価格でパイを受け入れるよう促している。
しかし、最近のコミュニティ報告によれば、市場価格がピーク時から90％以上下落する中、GCV基準に従った投資家に深刻な損失が発生している。
パイ特化型ニュースアカウントr/PiNetworkは、こうしたケースが少なくとも2件あることを指摘した。
1つはTaufan Kurniawan氏の例で、約3200ドル（5000万インドネシアルピア）を投じ、パイユーザー向けの店舗を開業し、GCV価格に基づいて決済を受け付けた。その後、市場価格が暴落して事業は破綻し、多額の損失を抱えることとなった。
「GCVを採用した加盟店は、エコシステム内で資金回収できずに破産することになる。実際にそれが始まっている」とr/PiNetworkがコメントした。
パイの長期的な下落と流動性の低迷は、パイオニアに難しい選択を迫っている。今後も保有し長期ビジョンを追求するか、もしくはプロジェクト自体から撤退するか、である。
