Pump.fun（PUMP）は2025年7月以降、自身のトークンを3億5000万ドル分買い戻しているが、価格は9月の過去最高値から81％下落し、最近では最安値を更新した。
ソラナ基盤のミームコインローンチパッドである同プロジェクトは、現在、成長ではなく収奪を目的としたトークノミクス構造だと批判され、コミュニティからの反発が強まっている。
3億5000万ドルの自社株買いが株価に影響しない理由
Pump.funの公式ダッシュボードによると、これまで累計でPUMPを3億5000万ドル分購入し、約1160億トークンを流通から除外した。
これは流通供給量の約32.9％にあたる。プロトコルはほぼ全ての1日あたりの収益を買い戻しに充当し、日平均で約100万ドル規模で実施されている。
この積極策にもかかわらず、PUMPは現在0.00165ドル付近で取引されており、0.004ドルのICO価格や0.0088ドルの最高値から大きく乖離している。
ユーザーらは、インサイダーが供給量の約半分を保有し、各買い戻し時に売却してイグジットの流動性を得ていると主張している。
「彼らはPUMP供給量の50％を保有しており、全ての買い戻しで容易に売却してイグジット流動性を確保できたはずだ…おそらく業界でも最悪レベルのトークノミクス構造だろう」と0xSweepが投稿した。
供給圧力と7月の急落リスク
現在、PUMPの総供給量1兆のうち流通しているのは59％のみである。2026年7月12日に予定されている大型ロック解除により、残る41％が取引可能となる。創業者およびアーリーインベスターはごく低コストでトークンを取得している。
3月のオンチェーンデータによれば、チーム関連ウォレットが17億5000万PUMPをBitgetへ移動しており、売り圧力への懸念を強めている。
一方、プロトコルの累計収益はDefiLlamaによると10億ドルを突破したが、それがトークンの持続的な価値上昇には結びついていない。
買い戻しプログラムが実際に価値を還元するものとなるか、インサイダーの換金手段となるのかは、この夏のロック解除によってトークンが市場に放出されたときに明らかになるだろう。
