サンディスク社が2024年11月28日金曜日にS&P 500に加わり、インターパブリック・グループ・オブ・カンパニーズ社に取って代わると、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスが発表した。月曜日の発表後、コンピュータストレージメーカーの株価は時間外取引で9%以上急上昇した。
この節目はサンディスクの急速な躍進を示している。一方、ストラテジー（旧マイクロストラテジー）は、640,000以上のビットコインを保有しているにもかかわらず、S&P 500から除外されたままの状況に直面している。
SponsoredSanDisk、S&P 500への急速な台頭
サンディスクがS&Pスモールキャップ600からS&P 500へ移行するのは、ここ数ヶ月での強力な市場パフォーマンスを反映している。人工知能アプリケーションからの需要によって、同社の時価総額は約330億ドルに達した。これにより、通常のスモールキャップ指数の基準を超え、S&P 500への移行が論理的なステップとなった。
この発表は感謝祭の休日取引セッション直前に行われ、リバランスの緊急性を強調している。通常の四半期リバランス外での置き換えは、市場の強いモメンタムを示唆しており、発表当日の株価は13.33%上昇して引け、時間外取引でさらに急騰した。
S&P 500に加入することは、指数追跡ファンドが持ち分を維持するために株を買うことから、通常かなりの受動的資金流入を引き寄せる。この変更はサンディスクの機関投資家への魅力と流動性を高める。また、インデックス内の大型株に焦点を当てた投資家の間で同社の存在感を高める。
サンディスクの成長は、AIインフラに対する楽観的な見方によって後押しされている。企業はより高度な機械学習モデルを使用することでストレージソリューションがますます重要となり、投資家の熱意が高まり、サンディスクの評価が前年に渡り押し上げられている。
戦略の継続的なS&P 500への挑戦
サンディスクが祝う一方で、ストラテジーは外から見つめている。マイケル・セイラー執行会長が率いるこの企業は、640,808 BTCを保有し、約723億ドルの価値がある世界最大の企業ビットコイン所有者である。しかし、この資産集中は指数決定者からは負の要因と見なされている。
Sponsoredストラテジーは、9月のS&P 500の再構成で選ばれず、ロビンフッド、アップロビン、エムコアが選ばれた。アナリストは、強い第3四半期の結果を受け、12月のインデックス追加確率を70%と見込んでいる。同社の第3四半期の収益は38億ドルで、ビットコインの価格変動に結びついた利益を示した。
しかし、収益の変動性が主な障害となっている。ストラテジーの結果は四半期ごとにビットコインの価格によって変動し、S&P 500の要件と一致していない。たとえば、2024年第2四半期は100億ドルの収益と140億ドルの未実現利益を出したが、第1四半期は42億ドルの損失を見せた。インデックスは4四半期連続の正の収益を求めており、ビットコイン重視のアプローチのため、ストラテジーはこの基準を満たせなかった。
S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスはストラテジーに「B-」の信用格付けを与え、高いビットコイン露出、低いドル流動性、および限られたビジネスモデルを指摘した。これらはデジタル資産財務企業に対する伝統的な金融の懐疑を助長している。この格付は、ビットコインベースの変動性がS&P 500メンバーに期待される安定性と相容れないと見ていることを示している。
ストラテジーが時価総額と流動性の基準を満たしても、委員会はビジネスモデルの多様性、財務の安定性、セクターの代表性も考慮する。一部では革新的な財務手法を含めたインデックスの方法論の進化を促す声があるが、伝統的な意見では、インデックスのベンチマークとして、特にS&P 500のようなものでは一貫した、証明された収益が必要とされる。
伝統的金融とデジタル資産の融合
サンディスクとストラテジーの進路は、伝統的な金融とデジタル資産ビジネスモデル間の幅広い分裂を強調している。ロビンフッドのような暗号資産に露出した企業はいくつかS&P 500への加入を果たしたが、ストラテジーの集中したビットコインポジションは特有の課題を呈している。株価は7月の最高値434ドルから35%下落し、除外と信用格付けに対する失望を反映している。
ナスダックによるデジタル資産財務企業への精査はストラテジーにさらなる課題を加えている。業界分析が指摘するように、伝統的な金融の懐疑は、収益の変動性を超えて長期的なビジネスモデルや規制の遵守にまで及んでいる。この不安は続いており、ストラテジーは時々ビットコインやS&P 500をアウトパフォームしているとセイラーは強調する。
一方で、MSCIの最近の協議で、ストラテジーが主要株式指数から除外される可能性について、投資家の関心を高めている。MSCI USAおよびMSCI Worldへの同社の参加は長い間、受動的資金を何十億も株式に注ぎ込んできたが、アナリストは最近のビットコイン中心のプロファイルが伝統的なインデックスの方法論に合わないかもしれないと議論している。
これにより、予想されるインデックスの安定性に関連する評価プレミアムが危険にさらされているかどうか、そしてストラテジーの将来のインデックス適格性が、S&P 500への加入の長期的な希望があるのかどうか、集中される精査によってさらに複雑化する可能性があるかどうかという問題について広範な市場の中で疑念が生じている。
