米証券取引委員会（SEC）のヘスター・パイス委員は、米英共同の “デジタル証券サンドボックス “を提案した。この共同提案は、証券取引にブロックチェーン技術を利用するイノベーションを促進することを目的としている。
イングランド銀行（BOE）と金融行動監視機構（FCA）の取り組みを基礎とするこの構想は、規制基準を維持しつつ、実験のための安全な環境を提供する。
ブロックチェーンの発展に拍車をかける共同サンドボックス
サンドボックスは、証券取引と決済における分散型台帳技術（DLT）の実験を行うための規制環境を企業に提供する。その目的は、投資家保護、市場の整合性、金融の安定性を維持しながら、DLTが金融取引の効率とスピードをどのように改善できるかを探ることにある。ただし、DSSはFCAが2023年8月に立ち上げたデジタル・サンドボックスとは異なり、初期段階のデジタル製品開発を支援することを目的としている点に注意が必要だ。
イングランド銀行とFCAが共同で発表したコンサルテーション・ペーパーでは、デジタル証券サンドボックス（DSS）について、革新的なテクノロジーを金融システムに統合するための重要なステップとして概説している。DSSは、証券発行、取引、決済の合理化を目指している。DLTは有望な技術ではあるが、実際の応用をテストする機会は限られている。
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コンサルテーションが適切に指摘しているように、『DLTのような発展途上の技術の利用は、仲介者の必要性を排除する可能性がある一方で、スピードと効率の向上を提供することで決済を変える可能性を秘めている』が、この技術をテストする機会は限られている」とPeirce氏は書いている。
Peirce氏は、国境を越えたサンドボックスがもたらす変革の可能性を強調している。彼女は、この連携が国内だけの取り組みよりも大きな利益をもたらす可能性を示唆している。
サンドボックスは国境を越えたイノベーションを促進し、企業が米国と英国で一貫した規制の枠組みの下で活動できるようにすることで、規制当局に貴重な洞察をもたらすだろう。この イニシアチブにより、企業は定義された規制の枠内でDLTアプリケーションをテストし、不正防止条項やその他のセーフガードの遵守を確認することも 可能になる。
参加企業は、金額制限と顧客制限を守り、不正防止規制を遵守しなければならない。SECと英国の規制当局間の情報共有協定は、共同監督と学習を促進するだろう。また、英国以外の企業の監督に関する懸念にも対処できるだろう。
サンドボックスは、規制の厳しい分野でイノベーションを促進する上で効果的であることが証明されている。小規模で破壊的な企業は、大規模な既存企業と競争する機会を得ることができる。FCAのサンドボックスのデータによると、参加企業は資金調達に成功し、生存率が向上し、規制への理解度が向上している。このような環境は、規制当局がより効果的で効率的な規制を策定する助けにもなり、新興の製品やサービスの実際の運用に関する洞察を得ることができる。
このような資本調達の効果は、”小規模で若い企業 “に顕著である。ある報告書によると、企業はFCAのサンドボックスを『革新的なサービスや商品に規制要件がどのように適用されるかを理解するため』、『最低限実行可能な商品の作成を早めるため』、あるいは『ビジネスモデルを洗練させるため』に実際の顧客との経験を活用するために利用しているという。
さらに、提案されている国境を越えたサンドボックスは、金融市場に大きな影響を与える可能性がある。イノベーターは米国と英国の両市場に同時にサービスを提供できる。このコラボレーションは、複雑なテクノロジーに関する広範なデータを生成し、規制当局が実際のアプリケーションをよりよく理解するのに役立つだろう。さらに、このイニシアティブは、企業が国境を越えて商品やサービスの提供を拡大する原動力となり、消費者や投資家が新しく革新的な金融商品にアクセスできるようになるかもしれない。
具体的には、市場の透明性を高め、資産の細分化を可能にし、業務の効率化を実現するトークン化の可能性を探ることができる。また、ブロックチェーンの相互運用性、サイバーセキュリティリスク、プライバシーへの懸念、資産所有の分断化といった課題にも取り組むことができるだろう。
英国財務省は2023年7月にDSSに関する協議を開始した。協議の後、政府は11月にこの構想に関する法律を制定する計画を発表した。
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12月に新たな規制が導入され、国内の金融規制当局がサンドボックスを監督するために必要な枠組みが整えられた。これらの規制は、英国の金融サービス・市場法（Financial Services and Markets Act 2023）に基づき、1月8日に発効した。規制当局は、DSSプログラムの最初の申請者が今年の秋にサンドボックス構想に加わることを期待している。
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