ソラナ（SOL）の価格は、1月の高値から55％下落した後、87ドル近辺で推移している。一方、分散型取引所（DEX）エコシステムでは、この1年で最高の週間取引高を記録した。
ソラナDEXの取引高は、3月16日までの1週間で1384億ドルに急増した。これは、2月中旬の681億ドルの低水準から2倍以上となった。取引高の回復はオンチェーン活動の復調を示しているが、価格はほとんど反応していない。利用状況と価格の乖離こそが本分析の最大の焦点である。
DEXの回復に強固なチャートパターンが立ちはだかる
BeInCrypto限定のDuneダッシュボードによる週間DEX取引高データは、劇的な反転を示している。Pumpswap単独で総額1384億ドルのうち1012億ドルを占め、続いてMeteoraが213億ドル、Raydiumが47億ドルとなった。2月の安値681億ドルは、ソラナの価格が大きく下落した時期と重なり、SOLは1月中旬から2月初めにかけて149ドルからおよそ67ドルへ落ち込んだ。
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DEXの活動回復は、ソラナの動静と連動している。日足チャートでは上昇チャネル入りした。2月初旬以降、SOLは上向きのトレンドライン間で推移している。一見するとチャネルは強気だが、55％急落後の上昇チャネルは必ずしも反転シグナルではない。明確に上値トレンドラインを上抜けない限り、大きな下落トレンド内の修正的な反発である場合が多い。
ソラナ価格は97ドルのスイングハイを試したが失敗した。同水準は2月以降、一貫して上値の壁となっている。SOLが日足で97ドルを明確に上抜けるまでは、現在のチャネルは回復構造にとどまり、本格的なトレンド転換とは言えない。この膠着が崩れるかどうかは、誰が売っており、その下支えにどれだけの信念が残っているか次第である。
短期保有者が売り圧力リスクに
短期保有者の未実現損益比率（NUPL：ネット・アンリアライズド・プロフィット／ロス）は、最近の買い手が利益か損失かを測るGlassnodeの指標だ。2月初旬、SOLが67ドルの安値を付けた際、短期保有者NUPLは約-0.95で capitulation（投げ売り）ゾーンへ深く入った。3月22日には-0.37まで上昇している。
依然としてマイナス圏にあるため、短期保有者は含み損状態が続いている。ただし、取得コストと現価格のギャップは大きく縮小した。ここに特有のリスクが生じる。損失が縮むほど、損切りやトントン売りの誘惑が高まる。短期保有者は歴史的に、完全回復を待たずにリリーフ反発局面で売却しがちだ。
ソラナの上昇率は、チャネル内でゆるやかに上昇していたにもかかわらず、月間でわずか約3％にとどまる。そのため90～95ドルへのわずかな上昇でも、この層のトントン売りが引き起こされる可能性がある。
だが、取引所のネットポジション変化は異なる動きを示す。3月17日には約49万6000SOLが取引所から純流出した。3月22日には218万SOL超へ急増し、5日間で約340％の伸びとなった。取引所からの流出加速は、現物買い手がトークンを引き出していることを意味し、売却準備ではなく蓄積を示すシグナルである。
状況は明白だ。長期志向の信念ある買い手はSOLを取引所から引き揚げている。一方で、損失が縮小した短期保有者は、反発を待ち構えて売却準備万端である。どちらが勝つかはSOLの価格チャートが決す。
ソラナの価格チャート、分岐点を示す
現在SOLは87ドル前後で推移し、上昇チャネルの下部トレンドライン（約85ドル）のやや上に位置する。日足で85ドルを割り込めばチャネル崩壊となり、80ドル、そして年初来最安値67ドルへの下落余地が開ける。
上値の最初の大きな壁は97ドルで、2月以降すべての反発がここで跳ね返されてきた。97ドル超の上抜けで、フィボナッチ0.5の水準である100ドルが射程となる。心理的な壁でもあり、強気なセンチメントが本格化し始めるポイントだ。100ドルを超えれば、上昇チャネル上部の108ドル付近、その後115ドル、最終的には1.618倍拡張の134ドルが順次ターゲットとなる。
DEX取引高の急増は強気派に有利だが、SOLの価格構造は裏付けが必要。SOLは、オンチェーン取引量が103％増加したにもかかわらず、1か月以上でわずか3％しか上昇していない。この乖離は今後、2方向のいずれかに解消される。現状では、85ドルを維持すれば有効なチャネル回復となり、下回れば67ドルへの下落再開となる。
