ソラナの価格推移は過去1か月間、一見すると落ち着いて見える。SOLは過去30日間でわずか1.4%下落し、安定しているような印象。しかし、長期的に見ると本質が現れる。ソラナは年初来で30%超の下落。1月以降のあらゆる反発局面も、より低い高値にすぎず、全体的なモメンタムは鮮明な下落傾向。
その一方、水面下では過去にソラナの大規模な価格上昇前に現れたシグナルがデリバティブ市場で再び見られる。ただし、オンチェーンデータとチャート構造は、こうしたシグナルが発動する前に、さらに深い下落が必要であることを示唆。
ソラナの資金調達率が連続マイナス 推進力は不足
週ごとのファンディングレートは、その時点で市場がどうポジションを取っているかを示す。レートが長期間マイナスで推移するときは、ショート勢が優勢で、ロング勢がポジション維持のための手数料を受け取っている状態。
2022年2月14日から2023年2月20日まで、ソラナは過去最長となる週次マイナスファンディングレートの連続記録を樹立し、約53週間に及んだ。この期間中、ショートは継続的に増加し、SOLは 2022年12月にサイクル最安値の7ドルまで下落した。しかしこの連続記録の終盤、ファンディングがマイナスのままだったにもかかわらず、価格はひそかに回復を開始。
その結果、大規模な上昇（おそらく一部はショートカバーによるもの）が発生し、ソラナは7ドルから2024年3月には209ドルまで急騰した。上昇幅は約2500%。さらに2023年3月20日から10月16日まで続いた第2のマイナス連続期も追い風となり、懐疑的なショートが再参入してはカバーで巻き込まれた可能性。
2025年10月下旬以降、新たなマイナスファンディングの連続期が進行しており、現在で約21週間に及ぶ。これは、2022年の連続期の中盤と類似し、価格下落とともにマイナス幅が拡大している状況。
ただし、決定的な違いがある。USD建ての総オープン・インタレストは2025年9月17日頃、約75億8000万ドルでピークを記録。これはビットコインが過去最高値をつけるおよそ2週間前のこと。現在は19億ドル近辺であり、2025年3月初旬以来の低水準。
このことからファンディングレートがマイナスであっても、裏付けとなるショートのレバレッジ実需が極めて小さいことが分かる。つまり相場を押し上げるショートカバーの“燃料”、すなわち集中的なレバレッジ資金が不在。本来ならば強烈な反発をもたらすはずの連続期も、その圧力に欠けている。
上昇チャネルに潜む罠の可能性
さらにショートカバー圧力が弱い現状では、他にもいくつか下落を示唆するサインが現れている。その中には一見ポジティブに映る兆候も存在。
日足チャート上、2月初旬以降のSOL価格の値動きはアセンディングチャネルを形成。このパターン単体で見れば上昇傾向にも見える。しかしこのチャネルは、約148ドルから68ドルにかけて直線的に急落した直後に形成されたもの。現在、このもみ合いは下落自体より長く続いているため、「ベアフラッグ（弱気フラッグ）」とは言えず、単なる調整継続のパターンになりつつあり、下落継続の可能性を示唆。
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実際にはこれは、より大きな下落トレンド内での成熟した修正チャネル。年初来30%以上の下落が背景にある以上、ここは買い集め局面とは言えず、継続的な弱さの中での緩やかな戻り。
オンチェーンデータもこれを裏付ける。取引所のネットポジションチェンジは、その日トークンが取引所へ流入しているか、流出しているかを追跡する指標。SOLの場合、2月10日以降、この指標が全日グリーン（流入超）。当日、純流入は24万5691 SOLだったが、3月10日までに220万4783 SOL（約800%増）に達している。
この持続的な流入は、保有者が一貫してSOLを取引所に移動させており、売却に動いている可能性が高いということを示す。本格的な回復には、この指標が一定期間流出超に転換し、売り手が枯渇し、保有者がトークンをコールドウォレットに引き戻しているサインが不可欠。売り圧力の枯渇こそが底打ちへの鍵だが、その兆候はまだ見えていない。では、底値はどこになるのか。
重要なソラナ価格水準：上昇前に65ドルか
上昇チャネルを下抜ければ、下限トレンドラインの水準から20％超の下落が見込まれる。このチャネルの下限は82ドル付近にあり、日足でここを明確に下回れば、65ドル付近までの下落が現実味を帯びる。
テクニカル指標もこの下落シナリオを支持する。SOLは現在0.618水準（85ドル付近）で推移している。その下には0.786リトレースメント（82ドル）、さらに79ドル付近にもサポートが見込まれる。1.618エクステンションは70ドル付近で、水平サポート67ドルのやや上に位置する。より下の65ドル付近はチャネルの下方目標と一致する。
一方、SOLは94ドル（日足終値でチャネルの高値）を上抜けなければ、弱気な構造は否定されない。それでも、強い上昇トレンド転換には118ドル超への上昇が必要となる。
21週間続く資金調達率の水準は、ポジションが解消される際の巻き戻し圧力が大きいことを示唆する。しかしオープン・インタレストの急減と取引所流入トレンドの継続は、反転の条件がまだ整っていないことを裏付ける。先に下落局面が訪れる可能性が高い。
