先週は国債利回りが低下し、10年物米国債利回りは14.6ベーシスポイント下落した。フィデリティのジュリアン・ティマー氏はレンジ相場の可能性を指摘するが、利回り上昇の要因として根強いインフレと財政リスクを挙げる。
もっとも、この下落は予想以上に強い消費者物価指数（CPI）の発表後に起きた。年間インフレ率は予想の3.6％に対し、3.7％となった。米連邦準備理事会（FRB）は10月27日から28日にかけて会合を開き、追加利上げの可否を判断する。
ティマー氏が単純な利回りストーリーを否定する理由
ティマー氏は、この展開について「X」への投稿で、単純化しすぎだと述べた。その「単純な説明」では、成長が利回りを押し上げ、AIへの設備投資に対する懸念で利回りが低下したことになっている。
同氏の見方はより包括的である。
「私の考えでは、今年の利回り上昇には複数の要因があり、構造的なインフレの持続や財政リスクの高まりが含まれている」
フィデリティ・インベストメンツのグローバル・マクロ部門ディレクター、ジュリアン・ティマー氏の投稿
XTBリサーチのデータによると、10月14日の発表後、10年物国債利回りは一時5.33％をつけた。食品とエネルギーを除いたコアCPIは、予想の2.5％に対し2.6％上昇している。
その後、利回りは反転した。この反転は過去7か月で最大の週間下落と指摘された。投資家は、AI関連の設備投資に対する懸念で半導体株が売られる中、安全資産として国債に資金を移した。
背後の圧力が続く中、利回りは安定するのか
市場は現在、利上げの可能性を低く見ている。CMEグループのFedWatch（先物価格をもとにした指標）によると、月曜日時点で利上げの確率は17.2％となり、1か月前の57.6％から大きく低下した。
ただし、当局者は利上げの可能性を否定していない。ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は、年内あと一度の利上げを依然として予想している。
バンク・オブ・アメリカも、10月の利上げ予想を維持している。ただし、エコノミストのアディティア・バベ氏はその確信度は低いと述べた。
10年物インフレ連動国債（TIPS）から算出されるブレークイーブン・レートは、月曜日時点で2.36％付近となった（ロイター）。これは向こう10年間の平均インフレ率が約2.4％になることを示唆している。
こうした状況により、株式や暗号資産はAI投資やインフレ指標のニュースに引き続き敏感になる可能性がある。
