ビットコインは、流動性の逼迫とオンチェーン指標の変調を背景に、相場の分岐点となる12月を迎えつつある。ビットマイン会長のトム・リー氏は、10月10日の清算ショック以降、市場は停滞感に覆われてきたとしつつも、年末にかけて大きな値動きを招き得る環境が整っているとの見方を示した。
足元ではオンチェーンの需給シグナルや取引所の担保動向に変化が浮上しており、表面化しにくい売買圧力の蓄積が確認される。こうした兆候は、相場の均衡が崩れる前兆と受け止められている。
流動性の損傷が市場を依然として定義
リー会長は、CNBCに語ったところによれば、10月の出来事がマーケットメーカーバランスシートに深刻な損害を与えたと述べた。
Sponsoredこれらの企業を暗号資産の「中央銀行」として深み、スプレッド、在庫を担当していると表現した。バランスシートが縮小すると、流動性は数週間収縮する。
これは10月初め以来の市場パフォーマンスと一致。ビットコインは126,000ドルのピークから約30%下落。
一方、11月は価格とETFフローの両方にとって、ここ数年で最悪の月次パフォーマンスの一つとなっている。
市場メーカーは、約190億ドルのレバレッジポジションが消失した後、リスク資本を引き下げた。
主要な取引所でオーダーブックの深さが急激に減少し、下値の動きを増幅する空気ポケットが生じた。そのような状況下では、ビットコインとイーサリアムは株式よりも早くマクロストレスに反応する傾向がある。
この損害にも関わらず、リー氏は強い12月のラリーを期待しており、連邦準備制度の緩和的なシフトの可能性を挙げている。
「ビットコインは毎年10日のうちに最良の動きをする。年末前にその一部の日がまだ訪れると思う」と述べた。
Sponsored Sponsoredオンチェーン指標が売り手の勢い低下を示す
ビットコインの90日スポットテイカーCVDは、持続的な売り優位から中立的な立場にシフト。この指標は、スポット取引所での積極的な市場注文を追跡する。
9月初めから11月中旬まで赤いバーが支配しており、持続的なテイカー売り圧力を示していた。
最近の中立への移行はそのパターンの突破を示す。それは積極的な売りフェーズが尽きたことを示唆する。
しかし、強い買い手の優位性を示すわけではない。代わりに市場は、サイクル後期のベアマーケットに典型的なバランスフェーズに入った。
価格は10月の水準を大きく下回っているが、持続的なテイカー売り圧力の不在は改善された安定性を示す。
このシフトは、先物市場で見られるレバレッジリセットと一致しており、資金調達金利はほぼゼロに移動している。
Sponsored借入動向は強力な資産を指すが、脆弱なレバレッジ
CryptoQuantのデータによればNexoのユーザーはビットコインを売却するよりも担保として借り入れることを好んでいる。ビットコインはプラットフォーム上の担保全体の53%から57%を占めている。この範囲は、引き下げがあったにもかかわらず何ヶ月も維持されている。
この行動は即時の売り圧を減少させる。それはまた、長期保有者がビットコインを主要な流動資産と見なしていることを確認する。
しかし、それは別の脆弱性の層を加える。ビットコインがさらに下落する場合、担保付きポジションは清算リスクに直面する。
薄いオーダーブックと相まって、強制売却が行われれば過度のボラティリティを生じる可能性がある。このダイナミクスは、初期ブルの強さよりも後期ベアの脆弱性を反映する。
Sponsored Sponsored疲弊と低流動性に挟まれた市場
現在の市場構造は、明確な逆転ではなく移行を反映している。ETFの流出、損なわれた流動性、マクロ不確実性が価格に圧力をかけ続けている。
しかし、オンチェーン売却は冷えており、構造的保持者はポジションを守り続けている。
その結果、小さな要因が大きな動きを生じさせる環境となる。
利下げ政策へのシフトは薄いオーダーブックに衝撃を与え、反発を加速させるだろう。別のマクロショックは新たなデレバレッジを引き起こす可能性がある。
リー氏の見解はこの状況に一致している。市場は出血を止めたが、依然として脆弱。ビットコインは攻撃的な清算後、圧縮された期間に2桁の動きを提供する履歴がある。
12月が近づくにつれ、流動性状況とオンチェーンデータの両方が次の大きな動きが近いことを示唆している。
その方向はセンチメントだけでなく、マクロシグナルとETFフローに依存するだろう。
