イーサリアム（ETH）価格が急落する中、ファンドストラットのトム・リー会長が率いる上場企業、ビットマイン・イマージョン・テクノロジーズ（BMNR）ほど注目を集めている銘柄はほとんどない。
かつては小規模な暗号資産マイニング機器メーカーだったビットマインは、過去に自らを最大のイーサリアム保有企業へと転換し、約424万ETH、総供給量の約3.5%を保有するに至った。
ビットマインの60億ドル損失、トム・リー氏のETH財務に危機
ETH価格が現在、数カ月ぶりの安値圏で推移し、SNS上では50億～70億ドル規模の含み損が議論されている中、暗号資産界隈では「もしビットマインが今イーサリアムを売却したらどうなるのか？」という問いが支配的となっている。
Sponsored結論から言えば、これはイーサリアム史上最も市場を動揺させる清算劇となる可能性が高い。
市場が吸収できない規模の売却
現在の価格は1ETHあたり2408ドルで、ビットマインのETH保有額は約102億ドルとなる。平均取得価格3600〜3900ドル台で投入した昨年の推計156億ドルから大幅に減少している。
これを全額売却することは、日々数百億ドルが取引される市場に400万ETH超を一気に投下することになる。しかし実際には、数千の市場参加者が分散して取引しているため、この規模を一度で捌く売り手は存在しない。
仮に分割して売却を進めても、その膨大な売り圧は板を圧倒することになる。過去のクジラによる売却のケースでは、もっと少額でも数時間で10～30％もの暴落を招いた例が指摘されている。
ビットマインが強制的に売却に踏み切った場合、さらに20～40％下落し、現在の含み損は現実の損失へと転化する可能性がある。
理論上は全てを売って100億ドル回収できるように見えても、実際は流動性の薄さから50億～70億ドルが精いっぱいとなり、数十億ドル規模の損失を確定させることになる。
Sponsored Sponsoredステーキングで処理が遅く複雑化
ビットマインの保有するETHの約200万ETHはステーキング中であり、年率2.8％の利回りを得ている。その規模なら毎年数億ドル単位の収益となるが、売却すればこの利回りも即座に消失する。
さらに重要なのは、ステーキングされたETHは即時売却ができないことである。イーサリアムの出金待機キューにより、換金まで数日～数週間かかる場合があるため、たとえ全てを売る意思があっても一度には不可能という事情がある。
皮肉にも、こうした遅延が即座の大暴落は回避させるが、不透明さが長引くことで投資家が先回りして売圧を織り込む展開となる。
Sponsored暗号資産バブルから潤沢な資金へ
戦略的に見れば、売却はビットマインの根幹戦略からの全面撤退となる。同社は「イーサリアム・スーパーサイクル銘柄」として自らを位置づけ、2026年には商用の米国産バリデータネットワーク（MAVAN）の立ち上げも計画している。ETH売却は、こうした青写真を全て投げ捨てる選択となる。
売却後のビットマインは、数十億ドル規模の現金保有、少量のビットコイン（約193BTC）、その他にはBeast Industriesなどごく少数の非暗号資産投資に特化した企業へと姿を変える。
ボラティリティは下がるが、上昇余地も失う。リー会長がなお長期的には不可避とうたうETH反発の波に乗れなくなる。
Sponsored Sponsored株価・税金・評判への影響
株主にとっても、その影響は深刻となる可能性がある。BMNR株式も既にETHと連動して大幅に下落しており、売却は「降伏」と受け止められるだろう。
何らかの悪材料や上場廃止懸念まで飛び火しかねず、たとえ無借金経営であっても安心はできない。
税務面もある。現在の価格では損失が実現したことになるが、以前により安く購入した分は依然として課税対象の利益が発生する可能性があり、収益が減る。規制当局はこれほど大規模な清算について、市場への影響を調査する可能性もある。
そして、最後にトム・リー氏本人についても触れる。イーサリアムについてここまで公然と上昇傾向を示してきたストラテジストはほとんどいない。このタイミングで売却すれば、同氏の長年の主張と真っ向から矛盾することになり、信念とリスク管理のどちらを重視しているのか疑問が生じる。
理論上では、売却によって損失の拡大を止められる。しかし、実際には損失が確定し、イーサリアム価格は暴落し、BitMineの戦略自体が瓦解する。だからこそ、X（Twitter）上の騒動とは裏腹に、BitMineは売却ではなく、引き続き買い増しとステーキングを選ぶ可能性がある。
このため、イーサリアム価格がビットコイン同様、今週末も下落し続ける中、清算を継続することはまさに「核の選択肢」であり続ける。
