米上院は、かねてより期待されていた暗号資産市場構造法案の審議を延期し、最終的な検討を2026年初頭へ先送りした。議員らは立法上の時間切れとなり、主要条項を巡る内部対立で合意形成が停滞した。
この延期により、米国内で事業を行う暗号資産取引所、発行体および機関投資家にとって、規制上の不透明感が長引くこととなった。
Sponsored暗号資産市場構造法案が遅れた理由
この法案は、下院を通過したデジタル資産規制明確化（CLARITY）法を基にしている。デジタル資産の規制方法を定義することを目的とし、証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の監督権限を正式に分担する。
しかし、管轄権やDeFiの監督、消費者保護を巡る意見の隔たりが解消されず、進展が遅れた。
上院の交渉担当者らは、銀行委員会と農業委員会の間で意見の違いを埋めるのに苦労した。両委員会はそれぞれSECとCFTCを監督し、双方が暗号資産現物市場の管轄権を主張している。
その結果、セッション終了までに双方が支持する法案文をまとめることができなかった。
SponsoredDeFi規制も大きな争点となった。一部の上院議員は、管理者が存在しない分散型プロトコルへの例外適用を主張した。
一方で他の議員は、広範な例外は執行を弱体化し、規制の抜け穴を生むと警告した。
消費者擁護団体も法案の一部に反対し、圧力を強めた。同団体は、同法案の枠組みがSECの権限を縮小し、過去に起きた大型暗号資産の破綻を踏まえると、投資家保護が弱まるリスクがあると主張した。
こうした反対によりさらなる修正が求められ、交渉が一層遅延した。
今回延期となった法案は、既に可決済みの他の暗号資産関連法案とは大きく異なる。例えばGENIUS法がステーブルコインに限定しているのに対し、市場構造法案は暗号資産の取引全体を対象とする。
同案は取引所、ブローカー、カストディ業者、トークン発行体に対し、統一的な連邦規制の下でルールを定める。
この法案は執行主体型の規制よりも踏み込んだ内容だ。資産分類の明確な基準を導入し、トークンが証券か商品かの判断を裁判所の判断だけに委ねることを制限する。
議員らは、このアプローチによって規制の不確実性を法定の明確さに置き換えられると述べている。
