サークルのステーブルコインUSDCが流通供給量で800億ドルの大台に迫りつつあり、調整後取引量ではテザーのUSDTを2019年以来初めて上回った。
国別の所有率データもUSDCが複数の市場で首位となっていることを示しており、ステーブルコイン競争が単一のグローバルな争いから、地域ごとの局地戦に分岐しつつある状況。
USDC対USDTの争い、地域別ステーブルコイン競争に分裂
テザーのUSDTは長らくステーブルコイン分野を独占してきた。時価総額は約1840億ドルで、最も近いライバルのおよそ2倍以上。
この2つのステーブルコインで、全体の時価総額の約93％を占めている（TRM Labs調べ）。
しかし、競争環境は2026年序盤に大きく変化した。CoinMarketCapのデータによれば、USDCの流通供給量は2月初旬の700億ドル超から、3月初旬には750億ドルに、その後790億ドルを突破。
この増加ペースは、主要なステーブルコインとしても極めて急速な供給拡大である。
一方、みずほフィナンシャルグループの調査（3月13日公表）によれば、USDCは年初来、調整後取引量ベースで約2兆2000億ドルを処理し、USDTの1兆3000億ドルを上回った。
両者を合わせた調整後取引量の内、USDCは約64％を占める。2019年から2025年の間は常にUSDTが先行し、USDCは平均で30％程度だったことから、情勢は大きく逆転している。
みずほは「調整後取引量」を、中央集権型／分散型取引所および識別可能な法人を含む、実質的な価値移動に該当する送金（自動化や反復的な活動を除外）と定義している。
国別データで浮き彫りとなる分断競争
また別に、BVNKのStablecoin Utility Report 2026がYouGovと4,658人（15カ国対象）を対象としてまとめたデータセットもある。
Liskリサーチ責任者レオン・ワイドマン氏は、これらの市場におけるUSDTとUSDCの所有率を比較して強調した。
ナイジェリアではUSDTの所有率が59％で全市場中トップ。USDCは48％で、現地通貨が不安定なエコノミーでの根強い浸透を示す。
USDTが首位となったのは、インド、フィリピン、シンガポール、タイ、アルゼンチン、フランス、イギリスでも同様。
しかし、5カ国でUSDCがUSDTを上回った。コロンビアはUSDCが29％、USDTが25％。南アフリカは29％対23％。
ドイツは17％対15％、ブラジルは16％対14％、米国は26％対22％となった。
「USDT対USDCの国別所有率ランキング…USDCが急速に追い上げている。コロンビア、南アフリカ、米国、ドイツ、ブラジルではUSDCの方が所有率が高い。規制されたステーブルコインが勢いを増している」とワイドマン氏は書いている。
この傾向は、規制への適合状況が普及を左右している可能性を示唆する。USDCはサークル・インターネット・グループが発行しており、ヨーロッパの「暗号資産市場規制（MiCA）」および米国のGENIUS法枠組み、両方のコンプライアンス認可を取得している。
一方テザーはMiCA準拠を回避し、アジアや非西欧諸国に注力する方針を取っている。
資本流出と取引動向が圧力強まる
供給急増には地政学的な側面もある。ドバイ拠点のアナリスト、ラミ・アルハシミ氏は、UAEからの資本流出が最近の需要の一因と指摘した。
同氏は、ドバイの不動産市場が急落する中、同地の店頭取引デスクがUSDC注文に追いつけていない現状を指摘した。
DFM不動産指数は直近高値の約1万6800から約1万1516まで、約31%下落した（TradingViewデータ）。
Token Metricsは、産油国の投資家が従来のドル口座の代わりにUSDCに移行している場合、ドルのデジタル形態が現物と競合していることを示すと指摘した。
Mizuhoのダン・ドレフ氏とアレクサンダー・ジェンキンス氏は、調査ノートで長期的なステーブルコインの勝者を予測するには、時価総額よりも調整済み取引高が重要になる可能性を主張した。
両氏は、予測市場やエージェンティック・コマースでのUSDC利用拡大を理由に、サークル株の目標株価を100ドルから120ドルに引き上げた。
ステーブルコイン市場全体は3月中旬時点で過去最高の3150億ドルに達し、取引・非取引用途を問わず機関投資家の需要が拡大している状況を反映している。
USDCが取引高で主導権を維持しつつ、USDTとの時価総額の差を縮められるかどうかは、規制上の優先順位や地域ごとの導入動向によって、今後ステーブルコイン市場がどれだけ細分化するかにかかっている。
2026年初頭のデータからは、国によってその答えが異なる可能性が示唆される。
