時価総額で世界第2位の暗号資産であるイーサリアム（ETH）は、歴史上最悪の四半期を迎える可能性がある深刻な低迷を経験している。
市場全体の停滞の中で、イーサリアムの見通しは懸念される。時価総額で最大のアルトコインとしての指標が引き続き低迷している。
アナリスト、イーサリアム価格動静調査
イーサリアムは第1四半期（Q1）に44%以上の価値を失った。データは過去3か月間の活発な売りの記録的なレベルも示している。CryptoQuantのキ・ヤング・ジュCEOは、これを前例のない売りの波に帰している。
大規模な売りにより、イーサリアムの市場支配力は大幅に低下した。CoinMarketCapのデータによれば、本稿執筆時点で8.5%に達し、2020年以来の最低水準を記録している。
この展開はX（Twitter）で広範な議論を引き起こし、アナリストたちはイーサリアムの下落の原因を説明しようと試みた。
「イーサリアムに一体何が起こったのか？」とトロン創設者でフオビグローバルのアドバイザーであるジャスティン・サンが問いかけた。
レイヤー2、イーサリアム下落への影響
アナリストのカミラ・ルッソによれば、イーサリアムの下落の主な原因はレイヤー2（L2）ネットワークの台頭である。これらのスケーリングソリューションは、イーサリアムのメインネットのスケーラビリティを向上させ、混雑を軽減するが、その利益はETHの価格パフォーマンスに十分に反映されていない。
「イーサリアムL2の断片化とひどいUXを修正する道はある。しかし、これらのL2活動がイーサリアムのメインネットにどのように反映されるのか、まだ見えてこない。レイヤー2は現在、イーサリアムのセキュリティを無料で得ており、ブロックスペースのために支払っているだけで、より大きなブロブでさらに少なく支払うことになる」とルッソは説明した。
この見解は、イーサリアムが多くのブロックチェーンアプリケーションの中心にあり続ける一方で、その価値捕捉メカニズムが欠陥を抱えていることを示唆している。これにより、採用と開発の努力が続いているにもかかわらず、ETHの価格は下落し続けている。
イーサリアム技術基盤
L2スケーリングの構造的な問題を超えて、一部のイーサリアム開発者はブロックチェーンの技術的基盤について懸念を表明しており、その長期的な存続可能性に疑問を投げかけている。
ある開発者、アンクル・ロックスター・デベロッパーは、イーサリアムを「絶対的なゴミの山」と表現した。同氏は、ネットワークが分散型ワールドコンピュータという元々の約束から大きく逸脱していると主張した。
「基礎的な失敗を隠すために、無意味な複雑さが追加され続けた…それが時折、Bybitが40万ETH（約15億ドル）を失ったようなハッキングで醜い姿を現す」と同氏は述べた。
開発者はまた、イーサリアムのガバナンスを批判し、それが主に共同創設者のヴィタリック・ブテリンに利益をもたらす中央集権的なスタートアップになっていると主張した。
説得力ある物語の欠如
Blockstreamのアドバイザーであるトゥール・デメスターは、説得力のある物語の欠如がイーサリアムの下落に寄与するもう一つの主要な要因であると述べた。
「物語が尽きた」とデメスターは皮肉った。
同氏は2017年のツイートを引用し、新奇性に依存する暗号資産は実用性に欠けるため苦戦すると警告した。この立場は、市場がイーサリアムが維持できるよりも速く新しい物語を生み出すという仮定に基づいている。
規制の不確実性、機関の躊躇
規制上の懸念もイーサリアムの将来に影を落としている。ビットコインが広く商品として認識されているのに対し、イーサリアムのステーキングと利回り生成の特徴は、証券として分類されるリスクを抱えている。
ファンドマネージャーのフランシスコ・クアルティン・デ・マセド氏は、ETHの金融政策が「The Merge」以来、ますます不明確になっていると指摘した。このアップグレードによりネットワーク活動が低下し、以前予想されていたデフレ傾向ではなく、インフレ圧力が生じた。
マセド氏はさらに、イーサリアムにはビットコインETF（上場投資信託）の承認がBTCにもたらした強力な機関投資家の支援が欠けていると強調した。同様に、ビットコインのデジタルゴールドとしての位置付けもこの推測に信憑性を与えている。
「正直なところ、まだ機関投資家の選択肢のように感じるが、それが価格にどう影響するかは不明だ」とマセド氏は述べた。
同氏は、イーサリアムの断片化されたレイヤー2エコシステムと規制の不確実性が、一部の投資家がETHの長期成長に賭けることを妨げていると指摘した。
イーサリアムの最近の苦境は、L2スケーリングソリューションの意図しない結果を含む複数の要因によるものだ。イーサリアムはブロックチェーン業界で重要なプレーヤーであり続けているが、その価格動向は投資家や開発者がその将来にますます懸念を抱いていることを示唆している。
それにもかかわらず、一部のアナリストは、イーサリアムの価格が低迷しているにもかかわらず、ETHのステーキングが増加していると観察している。これは一部の投資家の長期的な信頼を意味するかもしれない。しかし、明確なカタリストや構造的な変化がなければ、ETHは他の主要な暗号資産に比べて引き続き低迷する可能性がある。
BeInCryptoのデータによれば、本稿執筆時点でETHは1890ドルで取引されており、過去24時間で1.34%の小幅な上昇を見せている。
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