Zcashは正式に弱気ブレイクダウンを確認した。価格は長期の主要トレンドラインを下抜けし、34％の下落を示唆するテクニカルパターンが発動した。通常、このような確認は積極的な売りを誘発する。しかし、逆の動きが起きた。大口保有者が介入し、取引所残高が急減する一方で、レバレッジのポジショニングはショートに大きく偏り、弱気派はさらなる下落を期待した。
この組み合わせは、典型的なブレイクダウン時にはほとんど見られない。市場が一方のポジションを狙い撃ちしようとしているときに現れる傾向がある。
Sponsored重要トレンド割れで下落確定
テクニカルな観点から見れば、ブレイクダウンは事実である。
Zcashは依然下落基調で、11月初頭の高値約745ドルから約55％下落中である。さらに重要な点は、ZEC価格が100日指数移動平均線（EMA）を割り込んだことだ。EMAは直近価格に比重を置くトレンド指標で、市場方向の変化を捉えるのに有効とされる。
この水準は過去にも重要だった。12月初旬、Zcashは一時100日EMAを下回ったものの、翌日には回復。その反発で71％の急騰を演じた。今回はこの水準の奪還がなく、全体として弱気トレンド圧力が継続している。
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12時間足チャートでは、Zcashが1月20日にヘッド・アンド・ショルダーズのブレイクダウンを確認した。これは上昇後に形成される反転パターンで、ネックライン割れが起きると一段の下落を示唆する。計測値に基づく下値ターゲットは約34％下落であり、現在もそのリスクが有効とみなされる。
テクニカルには、弱気派の望む条件が揃っている。だが、その後の反応がこの局面の異例さを際立たせている。
Sponsored Sponsored買いは下落後に発生、なぜか
オンチェーンデータが、ブレイクダウンへの反応がなぜ重要かを説明している。
取引所残高とは、取引プラットフォーム上に保管されたコイン量を示す。残高が増える場合は売り圧力の高まり、減る場合はプライベートウォレットへの移動＝保有目的の動きと受け止められる。
実際のブレイクダウン時には、取引所残高が増加し、積極的な売りが生じていた。これは弱気なストーリーに合致している。
その後、行動は一変した。
24時間以内に、取引所残高は約17％減少。同時に大口保有者はエクスポージャーを拡大。クジラウォレットが保有量を約2.44％増やし、上位100アドレス（メガクジラ）はほぼ4％分ポジションを増やした。
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これはブレイクダウン確定後の蓄積であり、価格下落前の推測的な逆張り買いではない。
大口保有者が弱さ確定局面で買いを入れる場合、それは重要水準の早期回復か、強制清算に伴う大きな変動を狙ったポジショニングと考えられる。デリバティブ指標は後者のシナリオを強く示唆している。
ショート増加でZキャッシュの価格急変リスク浮上
清算マップは、レバレッジトレーダーが逆方向に振れた場合、どこで損失を出すのかを示す。
清算水準とは、レバレッジ利用トレーダーのポジションが自動的に取引所によってクローズされる価格帯を指す。多くのポジションが一方向に集中している場合、その水準付近まで価格が動くと、急激な動きが誘発されるこ とがある。
Sponsored SponsoredZcashの場合、今後数日間のショートポジション清算エクスポージャーは約1540万ドル。ロング側は約780万ドルである。これはショートポジションへの偏りが非常に強く、ほぼ2対1のショートバイアスとなっている。
この不均衡は重要である。Zcashはトレンド転換がなくても、ショートカバー清算が始まれば価格を押し上げる。中程度の反発だけでも、ショートポジションの清算＝買い圧力を誘発し価格が上昇しうる。
価格が375ドルから400ドルのレンジに突入すると、多くのショートポジションが発動し、弱気筋が市場で捕まる展開となる。450ドルを上抜けると、弱気な構造が大きく崩れる。また、ZEC価格が100日EMAを再び上回れば、過去の例から上昇が緩やかではなく急速に進行することが示されている。
このトラップ理論は価格がさらに下落した場合は成立しない。12時間足で329ドルを下抜けて推移すると、下落方向への34パーセントの余地が維持され、255ドル、さらにその下への道が開かれる。
