イーサリアムのバリデーターシステムが異常な負荷にさらされている。現在、約250万ETH（約11.3億ドル相当）がネットワークのステーキングメカニズムからの退出を待っており、退出キューは記録上最長の44日間に達している。
このバックログは、主要なステーキングインフラプロバイダーであるKilnが、9月9日にすべてのバリデーターをセキュリティ対策として撤退させたことにより引き起こされた。
ステーキングされたイーサリアムの記録的な退出キュー
SponsoredFigmentのベンジャミン・タルマンによれば、現在、すべてのステーキングされたイーサリアム（ETH）の約4.5%が退出を待っている。
「イーサリアムのバリデーター退出キューが急増し、新たな高値に達しており、タイムラインや報酬についての正当な疑問を引き起こしている」とタルマンは最近のレポートで述べた。
同氏は、イーサリアムが設計通りに機能しており、退出の制限がネットワークの安定性を保護し、ステーカーが予測可能な遅延に基づいて計画を立てられるようにしていると強調した。
Kilnの決定は、NPMサプライチェーン攻撃やSwissBorgの侵害といった無関係な事件に続くもので、インフラプロバイダー全体でセキュリティの懸念を引き起こした。
イーサリアム教育者のサッサルは、KilnのすべてのETHバリデーターを退出させる決定は自主的なものであり、Kilnの設定に特有のセキュリティ懸念を理由に挙げた。
Sponsored Sponsored報告によれば、この動きはイーサリアムネットワーク自体とは無関係だった。
Figment自体は影響を受けなかったが、協調的な退出により、160万ETHトークンが一度にキューに送られた。
セキュリティ、利益確定、機関投資家の動向
セキュリティが即時の要因である一方、アナリストは利益確定も関与していると主張する。イーサリアムの価格は4月以来160%以上上昇しており、機関投資家の財務部門やファンドがリバランスを検討するきっかけとなっている。
同時に、ステーキング需要の新たな要因が出現している。SECの5月の声明で、プロトコルステーキングが証券ではないとされたことがETHの委任を後押しした。
Sponsored「プロトコルステーキングに関連する“プロトコルステーキング活動”は、1933年証券法（“証券法”）のセクション2(a)(1)や1934年証券取引所法（“取引所法”）のセクション3(a)(10)の意味において、証券の提供や販売を含まない」と声明は述べている。
一方で、ステーキングされたETHのETFの期待が承認されれば、さらに470万イーサリアムトークンがバリデーターキューに追加される可能性がある。
プロセスは複雑である。退出キューにいるバリデーターは報酬を得続けるが、正式に退出すると27時間の「引き出し可能性の遅延」に直面し、その後の引き出し処理には最大10日かかる。
既存のETHの大部分がステーキングに戻る場合、Figmentの推定では最大75%が戻るとされ、約200万ETHがアクティベーションキューに流入する。
将来のETF需要と相まって、アクティベーション待ち時間は120日を超える可能性がある。
この遅延は、イーサリアムが世界規模の金融インフラをホストする準備ができているかどうかについて疑問を投げかける。
Sponsored Sponsored「資産を返すのに45日かかるネットワークが、次の時代のグローバル資本市場を支える適切な候補となるかどうかは不明。ソラナでは、アンステークに約2日かかる」とGalaxyのマルカントニオは述べた。
イーサリアムにとって、長いキューは必ずしも欠陥ではない。それは、重いエントリーや退出期間中にコンセンサスのセキュリティを維持するために意図的に設計されたスロットルである。
「イーサリアムは意図通りに機能している」とタルマンは述べた。
それでも、ボトルネックは回復力とユーザー体験の間のトレードオフを浮き彫りにしている。
数十億のエクスポージャーを検討する機関投資家にとって、数週間にわたる遅延や再アクティベーション時の報酬ギャップは、ポートフォリオ戦略を複雑にする可能性がある。
今後数ヶ月で、イーサリアムのバリデーターシステムがセキュリティと資本効率のバランスを取れるかどうかが試される。特に企業の財務部門、イーサリアムETF、インフラプロバイダーが同じキューに集中する中で。
