今年、債券ETFへの資金流入は過去最高の5250億ドルとなったと、NovaDiusウェルスマネジメントのネイト・ジェラシ社長が指摘する。一方で、多くの債券カテゴリが損失を計上しており、「60/40ポートフォリオ」における債券部分の40%が重荷となっている。
60/40ポートフォリオは、株式を60%、債券を40%組み入れる運用手法である。ジェラシ社長によれば、株価の過去最高値が株式部分を押し上げる一方、数十年ぶりの高金利水準が債券部分に影響している。
なぜ損失が出ている債券を投資家は買うのか
NovaDiusは登録投資アドバイザーである。ジェラシ社長は、CNBCのETF Edge番組で、過去1か月に750億ドル超が債券ETFに流入したと述べた。
ジェラシ社長によれば、資金は利回り曲線全体で動いている。短期債で4%超の利回りを求めて現金を投じる投資家もいれば、長期債で高い分配を目指す動きもあった。
しかし、今年は多くの債券ETFが依然としてマイナス圏にあるとジェラシ社長は指摘する。特にデュレーションが長いETFの弱さが目立つ。デュレーションは、金利変動に対する債券価格の感応度を示す指標である。
一方、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントによると、9月までに米国上場の債券ETFへの資金流入は4690億ドルと過去最高を記録。なお、ジェラシ社長はどのトラッカーや締切日を用いたかは明らかにしていない。
S&P500は10月6日に過去最高値を付けた。同じ週に、10年物米国債利回りは2002年以来の高水準となった。
60/40ポートフォリオの新たな解決策は「マネージド・フューチャーズ」か
ジェラシ社長は、今や株式や債券と連動しにくい戦略を求める投資家が増えていると指摘する。
その一例としてマネージド・フューチャーズETFが挙げられる。同ETFは先物取引を活用し、債券の空売りやドル・原油の買い持ちも可能である。
ジェラシ社長は、他の資産クラスが機能しない場合の分散手段になると説明したが、具体的な実績については言及しなかった。
マネージド・フューチャーズの専門運用会社ダイナミック・ベータ・インベストメンツの創業者アンドリュー・ビアー氏も、続く番組でジェラシ社長と対談予定だった。
ステート・ストリート社によれば、オルタナティブETFは9月までに310億ドルを集めた。これは、株価下落局面で債券の防衛力が弱まっている影響もある。
債券ETFとオルタナティブ投資の双方に数十億ドルの資金流入が続く。ETFは利回り狙いとヘッジの両面で重要性を増している。
