暗号資産アナリストたちは、ソラナを基盤としたトークン発行プラットフォーム「Pump.fun」がアルトコイン市場に与える影響を分析する個別または共同の試みの中で活発に議論している。
アナリストとトレーダーは、このプラットフォームが単独で期待されていたアルトコインシーズンを妨げ、従来の暗号資産から流動性を奪ったかどうかで意見が分かれている。
アナリスト、Pump.funに反論
マイルズ・ドイツァー氏は、ソラナを基盤としたトークンジェネレーターがアルトコインシーズンの遅れの主な理由であると指摘している。この著名な暗号資産アナリストは、現在の市場動向が以前のサイクルとは異なり、投機的な資本が流動性のあるアルトコインに流れ込んでいたと観察している。
「Pump Funの立ち上げは、BTCに対するアルトコイン市場の崩壊と直接関連している。主要なアルトシーズンが見られない理由は、かつてトップ200資産に流れ込んでいた投機的資本が、代わりにオンチェーンの低時価総額に流れ込んだからだ」とドイツァー氏は述べた。
代わりに、小口投資家は流動性の低いオンチェーンのミームコインに引き寄せられ、多くがピークから70-80%下落している。これは最近の調査と一致しており、Pump.funのトレーダーの60%以上が損失を出していることが確認されている。
このシフトは、遅れて参入した投資家に大きな損失をもたらし、市場の弱気感を悪化させ、俗に言うアルトコインシーズンを延期させた。
歴史的に、アルトコインシーズンはビットコインの価格上昇に続き、資本が強固な基盤を持つプロジェクトに回る。理想的には、アルトコインシーズンは2024年1月のビットコインの過去最高値73,000ドルの数ヶ月後に来るはずだった。これは米国でのBTC ETF（上場投資信託）の承認に続くものだった。
ベテラントレーダーのマスター・オブ・クリプト氏は、Pump.funの影響の驚異的な規模を強調した。同氏は、2024年4月以降、プラットフォーム上で510万以上のトークンが発行され、4億7100万ドルの収益を生んだと指摘している。
トレーダーがプラットフォームの製品を追い求めて利益を得ようとする中で、単一のアルトコインが勢いを得ることができない断片化した市場が生まれた。
Pump.fun、流動性ブラックホール
Pump.funは2024年4月に立ち上げられ、アルトコインシーズンと重なり、予想されたパターンに反していた。アナリストによれば、そのミームコインブームが投機的な関心を次第に支配し、従来のアルトコインが流動性を引き付けるのに苦労した。
「Pump Funは2024年4月に立ち上げられ、このアルトコインランが過去のサイクルから逸脱した時期と正確に一致している」とエリオトレードは述べた。
Pump.funは、ユーザーが最小限の労力でトークンを即座に発行できるようにし、その人気が急上昇している。プラットフォームは2025年を1日あたり1400万ドルの収益という記録で始めた。それにもかかわらず、批評家はこの成功が流動性のブラックホールであると主張している。Web3研究者のメルセック氏は、プラットフォームを内部者による流動性の略奪と呼んだ。
「アルトコイン市場から流動性を奪う？Pump.funはその方法を知っている。ミームブームや小口投資家のギャンブルという用語は、厳しい現実を見ないための言い訳に過ぎない…Pump funは決して分散化や楽しみのためではなく、内部者による流動性の略奪だった」とメルセック氏は説明した。
彼らの意見では、設立以来、Pump.funは41.6億ドル以上の取引を処理してきた。また、収益を中央集権型取引所（CEX）に流し込み、アルトコインエコシステムをさらに枯渇させている。
投機資本移動への反論
すべての人がPump.funがアルトコイン市場の停滞の原因であると確信しているわけではない。ブロックチェーン研究者のラスムルはその説を疑問視している。同氏は、Pump.funトークンの市場規模が広範なアルトコインの流動性に大きな影響を与えるには不十分であると主張している。
「Pumpfunコインの総市場規模は、これに影響を与えるほど高くないのでは？」と同氏は投稿した。
他の人々は、投機的資本が常にエコシステム内に留まるわけではないことを強調している。つまり、すべての勝ち取引が別の取引に再配置されるわけではなく、エコシステムから完全に退出する可能性がある。
Pump.funのエコシステムにどれだけの資金が流れ込んだかを確立することが、より正確な指標となるようだ。
アルトコインシーズンの遅れの原因が何であれ、Pump.funは暗号資産市場における資本の動き方を根本的に変えた。最近の調査によれば、ソラナの創設者たちはこのプラットフォームを嫌っているとされており、Pump.funの長期的な存続可能性は不透明である。
一方、ドイツ人は、Pump.funの台頭を、厳格な暗号資産規制に関連付けている。これにより、公正なプロジェクトの立ち上げがますます困難になっている。米国証券取引委員会（SEC）がCEXとトークン提供に対する取り締まりを強化したため、市場参加者は分散型の代替案を模索している。
この規制の場は、ミームトークンやギャンブルスタイルの投機が盛んになる環境を作り出し、暗号資産をカジノに変えている。これを業界の長期的な成長にとって有害と見る人もいる。一方で、新しいユーザーを引き込む強力なツールとして機能すると主張する人もいる。
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