ビットコインは現在、複数のオンチェーン指標および市場指標に基づき、ベアマーケット（弱気相場）の初期段階を迎えている。この傾向は2026年を通じて続く見通しであり、価格は過去最高値を更新するのではなく、下落基調となる可能性が高い。
BeInCryptoの取材に対して、CryptoQuantのリサーチ責任者であるフリオ・モレノ氏は、この見通しの主な原因として需要の減退を挙げた。
オンチェーンデータで弱気相場を確認
多くの投資家が依然としてより大きな暗号資産ベアマーケットが今後訪れるかを議論している中で、モレノ氏は、ビットコインはすでに2025年11月にはベアマーケット入りしていたと述べた。
「基本的に、あらゆるオンチェーン指標や市場指標は、今がベアマーケットの初期段階にあることを示している」と同氏はBeInCryptoのポッドキャストで述べた。
同氏によれば、これは始まりにすぎない。今後数カ月でさらに価格は下落トレンドを辿ると予想する。
「問題はどのくらい続くのか、どこまで価格が下がるかだが、現状から見て過去最高値を更新するとは思えない」とモレノ氏は付け加えた。
モレノ氏による弱気見通しは、単なる価格動向だけでなく、今後も続くとみる基礎的なファンダメンタルズに基づいている。
Sponsored Sponsoredビットコイン需要の原動力に異変
ビットコインは直近数カ月間、需要の構造的な縮小を経験してきた。CryptoQuantはこれを追跡するためにETFの流入動向を観察してきた。
2024年から2025年にかけて、ビットコイン需要は複数の強い追い風によって下支えされてきた。米国で現物ビットコインETFが初めて上場した際は、機関投資家資金の流入が続き、需要増加が急加速した。
トランプ米大統領下での米国の規制面での支援もリスク選好に一層拍車をかけた。
しかし、こうした需要は今や解消されつつある。
Sponsored「ETFは少なくとも11月初旬以降、ビットコインの純売り手になっている。積極的に買っていたが、その後ペースが落ち、今は買っておらず売りに回っている」とモレノ氏は述べた。
この需要不足は他の側面でも明らかだ。
強制売却リスクに注目集まる
昨年、暗号資産市場では、企業によるビットコインの財務資産化が相次いだ。
Strategy（旧マイクロストラテジー）が先導し、MetaPlanet、Twenty One Capital、MARAホールディングスなどが同様の積極的な買い増し戦略を取った。
だが、こうした買いの勢いも勢いを失っている。
Sponsored Sponsored「マイクロストラテジー以外のビットコイン財務保有企業は、基本的に新規購入をやめている。価格の下落が続けば、保有分を手放すことを余儀なくされる企業が出るリスクが高まる」とモレノ氏はBeInCryptoに語った。
まさにこうした強制売却リスクこそが、下落局面のボラティリティ加速要因となりうる。
モレノ氏によれば、ビットコインの価格は5万6000ドル台まで下落する可能性がある。
下落リスクがありながらも、モレノ氏はビットコインの長期的な見通しは最終的に需要回復にかかっていると強調した。
「需要の減退が止まり、再び増加へ転じた瞬間、市場構造が変わる」と同氏は述べた。
その転換点がオンチェーン上で確認できるまで、市場への最も生産的なアプローチは慎重さである。
