米国は危機とも言える重大な財政的課題に直面している。国の債務は増加し、債券市場は脆弱性を示している。これらの問題に加えて、財政的解決策に関する合意が得られない政治環境がある。
ビットコイン政策研究所のマシュー・パインズ事務局長は、BeInCryptoとの会話で、ビットコインを活用した国債、すなわちビットボンドが、利率を引き下げ、アメリカの納税者に追加の負担をかけることなく財政負担を軽減する代替策を提供できると主張した。
増大する米国の債務危機
米国は重大な財政圧力に直面しており、国の債務は約36兆2000億ドルに達している。
このすでに懸念される数字を悪化させているのは、歴史的に高い政府債券の利率であり、10年物国債の利回りは最近4.3%前後で変動しており、30年物国債の利回りはさらに高い。
これらの利率は、政府がCOVID-19パンデミック時に発行したはるかに低い利率の債務を再融資する準備をしている中で、特に問題を呈している。
新たな債務が現在の利率で発行されると、将来のアメリカの納税者にとってかなり重い利息負担を固定することになり、国の財政的負担を悪化させる。
経済の健康状態が警戒される中、問題が手に負えなくなる前に緩和するための議論は著しく限られている。暗号資産コミュニティでは、試してみる価値のある代替策が浮上している。
慢性的な財政不均衡
米国の財政赤字との闘いは新しいものではない。何十年もの間、国はしばしば収入以上に支出し、国の債務を積み重ねてきた。
その普遍性にもかかわらず、政権が交代してもこの長年の現実を変えるためにほとんど何もしてこなかった。
「今、我々はかなり良い経済状況にある。低い失業率と適度なインフレがあるが、政府の財政状況はまるで戦争をしているかのようだ。ほぼCOVIDレベルに戻っている。これは連邦政府のバランスシートの構造に根本的な病理があることを示している」とパインズ氏はBeInCryptoに語った。
米国の巨大な財政赤字に対処するための基本的な経済的アプローチは、より厳しい支出と生産の増加を示唆するが、そのような措置を実施することは大きな政治的障害に直面している。
「もし我々が完璧な世界に住んでいるなら、政府は予算を均衡させ、政府プログラムを削減することに伴う困難なトレードオフを政治的に裁定することができるだろう。しかし、比較的強い時期でさえ、政府はGDPの20%を超える税収を集めることはめったにない。彼らができることには自然な上限がある」とパインズ氏は付け加えた。
この財政的圧力は、単なる内部経済問題ではなく、すでに明らかな権力闘争を深める広範な世界的変化を反映している。
地政学的圧力と「非伝統的」解決策
中国は長らく米国の主要なライバルであった。しかし、両国の競争は今やかつてないほど激化している。特に経済成長、AI支配の競争、製造業の強さといった重要な分野で顕著である。
パインズ氏によれば、中国は米国の進展を妨げる多くの手段を持っている。
「我々は地政学的な環境にあり、我々の敵対者、特に中国は我々のサプライチェーンや希少資源に対して多くの影響力を持っている。そして彼らは今や製造業の競争力において価値の連鎖を登り詰めている」と述べ、「彼らはサプライチェーンの問題を通じて我々のインフレを揺さぶることができる」と付け加えた。
これらの圧力の組み合わせは、米国が従来の経済政策を超えた解決策を模索するのに十分な理由となる可能性がある。
「我々は今、我々を助けるための非伝統的な方法を考える必要がある段階にいると思う」とパインズ氏は強調した。
現在の政権がデジタル資産に対して特に開放的な姿勢を示していることを考えると、ビットコインは米国の問題に対する解決策を提供するかもしれない。
ビットコイン強化型国債 – ビットボンドとは何か
3月に、パインズ氏はビットコイン政策研究所の同僚アンドリュー・ホーンズと共著した政策概要を発表し、ビットコインを活用した国債、すなわちビットボンドの導入について述べた。
このイニシアチブは、戦略的ビットコイン備蓄（SBR）という基本概念に基づいており、最近の大統領令でビットコインやその他のデジタル資産の備蓄を確立することが注目を集めた。
「トランプ政権は、すでに保有しているビットコインを売却しないことを基本的に約束し、財務長官と商務長官に対して、納税者に追加のコストをかけずにSBRのために追加のビットコインを取得する予算中立的な方法を特定するよう指示した」とパインズ氏は述べた。
ビットボンドは、その後者を達成する一つの方法かもしれない。
ビットボンドの方法論
ビットボンドは基本的に通常の国債であるが、債券の収益の100%を従来の政府資金調達に充てるのではなく、一部をビットコインの購入に充てる。最終的にどれだけの割合が充てられるかは、連邦政府の決定に依存する。
パインズ氏とホーンズ氏は、簡単のために10%を提案したが、パインズ氏は小さく始める場合は1%でもよいと明言した。
「政府は、例えば10年債を10億ドル分売却し、その収益の10%を政府運営の資金に充てる代わりに、その半分を政府のSBRに無期限に保有するために充てる」とパインズ氏は説明し、「残りの5000万ドルはエスクロー口座に保管され、債券の存続期間中にビットコインを一定量支払うために使用される。つまり、債券の存続期間中に固定量のビットコインを保証された形で受け取ることになる」と付け加えた。
これらの指標も議論の余地がある。連邦政府は10%全てをビットコインの購入に充てることも、全てを債券保有者に充てることもできる。
いずれにせよ、このような債券の中心的なアイデアは、ビットコインの高いボラティリティと高いリターンの側面を米国国債のリターンプロファイルに組み込むことにある。
最終的な目標は、金利を引き下げ、ビットコインの価格上昇を利用して債務を返済し始めること。
二重の利点: 金利引き下げとビットコイン活用
現在の金利は、国債保有者にとって将来を担保にしているようなもの。
もし連邦政府が現在の高金利で新たな債務を発行して未払いの債務を返済しなければならない場合、将来的に国の債務に対する利払いが大幅に増えるため、米国債の需要が低下している。
「もし米国債の需要を増やし、政府が支払う金利を下げる方法があるなら、それはかなりの金額を節約することになる」とパインズ氏はBeInCryptoに語った。
同氏は、ビットボンドがビットコインを提供することで米国債の需要を刺激できると主張している。
「ビットコインは歴史的に非常にボラティリティが高いが、非常にポジティブな上昇を見せてきた。したがって、伝統的な債券、特に政府発行の債券の固定収入、低ボラティリティ、低リスクの側面を取り入れ、ビットコインの資産としての高ボラティリティ、高リターンの側面を少し統合する方法がある」とパインズ氏は説明した。
この需要の増加により、政府はより低い金利で債券を発行できるようになる。
ビットコインがビットボンドプログラムの下で時間とともに価値を上げ続けるなら、パインズ氏は米国政府の財政状況のかなりの部分が解決されると考えている。
政府の関与は、心理的および市場に大きな影響を与える。
政府の支持によるビットコインのリスク軽減
連邦ビットボンドプログラムは、政府が大規模なビットコイン購入を行うことを要求する。大企業やビットコイントレジャリー企業が頻繁に大規模な買収を行うが、米国がそれを行うことは画期的であり、現在の前例を超える。
パインズ氏は、主な影響は直接的な購入量からではなく、より深い認識の変化から生じると強調した。
「政府がそのようなことを行うと言うこと自体が本当に承認となる。それはおそらくビットコインの価格の将来の期待を劇的に変えるだろう。実際の10億ドルの購入よりもはるかに」とパインズ氏はBeInCryptoに語った。
同氏は、この政府の受け入れがビットコインの「リスクを軽減」する役割を果たすと説明した。ビットコインはしばしば、ゼロになるか、世界的な価値の保存手段になるかの二極的な結果として見られる。
米国政府の戦略的な採用は、長期的な実行可能性と正当性を示すことで、「ゼロになる」シナリオの可能性を効果的に減少させる。
さらに、パインズ氏は政府の立場のユニークな側面を指摘し、それを「反射的」な効果と表現した：
「政府が他のほとんどの債務発行者ができないことの一つは、この債務発行の一環としてビットコインを購入することであり、ビットコインが上昇する。そして、すでにそれを債券の一部として持っている場合、他の発行者がほとんどできない反射性を実際に生み出すことができる。」
しかし、ビットコインの価格が大幅に下落した場合、債券保有者がどのようにしてビットコインのボラティリティから身を守ることができるかという問題が残る。
投資家向けビットコインのボラティリティ緩和
ビットコインのボラティリティが債券保有者に与える影響の大きさは、彼らのリスク許容度に依存する。満期前に投機的に債券を売却することは、元来リスクを伴う。このシナリオはどの債券にも共通する。
しかし、安定を求める債券保有者にとって、ビットボンドを満期まで保有することによる負の影響はほとんどない。保有者が最初に投資した資金は、米国によって返還されることが保証されている。
「我々の構造では、その下方リスクは通常の債券を購入するのと同等に抑えられている。最悪の場合、通常の10年物国債と同じものを得るだけで、ビットコインが何もしなかったために期待していた利益を得られないということだ」とパインズ氏は説明した。
たとえビットコインが暴落しても、ビットボンドの設計は最低限のリターンや元本保護を保証する。もしビットコインが急騰すれば、投資家の資本は増加する。
前例のないアイデアへの段階的アプローチ
伝統的に保守的な米国の金融枠組みの中で、ビットボンドのような前例のないコンセプトを導入することは、独自の課題を提示する。
ビットボンドに対する説得力のある議論があるにもかかわらず、パインズ氏はこの前例のないアイデアが慎重かつ段階的なアプローチを必要とすることを認めている。
「政府がこのアイデアを真剣に検討し、小規模なパイロットプログラムから始め、市場をテストし、どのように取引されるかを見て、時間をかけてどれだけ成功するかを確認することをお勧めする」と同氏は述べた。
パインズ氏はまた、ビットボンドは既存の金融システムを混乱させるのではなく、補完的なツールとして機能することを意図していると明言した。
ビットボンドの導入への道のりは、官僚的なプロセスや徹底的な研究の必要性から遅れるかもしれないが、このコンセプトは国の差し迫った財政問題に対処するためのユニークな機会を提供する。
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