ビットコイン財務企業のBitcoin Japan（旧堀田丸正：東証スタンダード）は6日、RIZAPグループが主要株主に該当しなくなったと発表した。新株予約権の大量行使により発行済株式数が増加したことに加え、RIZAPグループが保有株式の一部を市場で売却した結果、同社の議決権比率は19.99%から9.42%へ半減した。暗号資産関連企業への転換を進める同社の株主構成が大きく変化している。
Sponsored新株予約権行使で発行済株式数が拡大
Bitcoin Japanが5日に公表した資料によれば、2025年12月15日に発行した第1回新株予約権について、割当先のマッコーリー・バンク・リミテッドによる大量行使が行われた。12月の行使により175万100株、1月5日の行使で170万株が交付され、合計345万100株の新株が発行された。
新株予約権の発行総数14万500個のうち、これまでに3万4,501個が行使され、行使比率は24.6%に達した。26年1月5日時点での未行使新株予約権数は10万5,999個で、潜在的に1,059万9,900株の追加発行余地が残る。行使価額は225円から230円の範囲で推移しており、12月の行使では総額約3億9,800万円、同日の行使では約3億8,250万円の資金調達が実現した計算だ。
発行済株式総数は25年9月末時点の5,964万348株から、26年1月5日時点で6,309万448株へ約345万株増加した。議決権を有しない自己株式339万6,157株を除くと、総株主の議決権数は56万2,084個から59万6,585個に拡大している。この希薄化が、既存株主の持株比率低下を招く要因となった。
RIZAPグループの持株比率が半減
RIZAPグループは同9月末時点で1,124万1,675株を保有し、議決権比率19.99%で第2位の大株主だった。しかし、同社は保有株式の一部を市場で売却し、新株予約権の行使による希薄化も相まって、26年1月5日時点の保有株式数は562万975株へほぼ半減した。議決権比率は9.42%となり、主要株主の要件である10%を下回った。
RIZAPグループは同11月21日にも立会内取引でBitcoin Japan株式の一部を売却しており、同年11月25日付でその他の関係会社からも異動している。今回の主要株主からの異動は、一連の株式売却と新株発行による持株比率の低下が重なった結果である。ただし、大株主としての順位は第2位を維持している。
Bitcoin Japanは、RIZAPグループからの報告に基づき主要株主の異動を確認したとしており、実質所有株式数については当社として確認できていないと付記している。今回の異動による連結業績への影響はないとの見解を示した。
Sponsored暗号資産企業への転換と資本政策の転換点
Bitcoin Japanは繊維専門商社の老舗・堀田丸正から暗号資産関連企業へと事業転換を進めてきた。2025年11月11日にフィリップ・ロード氏がCEOに就任し、社名もBitcoin Japanへ変更した。米デジタル資産サービス大手Bakkt Holdingsが筆頭株主となり、AIインフラストラクチャーとビットコイントレジャリーを軸とした事業戦略を推進している。新株予約権の発行は、これらの投資資金確保を目的としたものと見られる。
マッコーリー・バンク・リミテッドを割当先とする新株予約権は、行使価額修正条項付きの設計となっている。これは株価に応じて行使価額が調整される仕組みで、柔軟な資金調達が可能となる一方、株価下落時には希薄化が加速するリスクもある。実際、12月の行使では1株410円だった行使価額が、その後226円から230円の水準まで低下している。
東証の上場規程では、行使価額修正条項付新株予約権について、発行後6カ月間の交付株式数が上場株式数の10%を超えてはならないとする制限がある。Bitcoin Japanの開示によると、12月の行使による交付株式数175万100株は、払込日時点の上場株式数5,624万4,191株に対して3.1%であり、制限の範囲内だ。
今後の資金調達と株主構成の行方
未行使の新株予約権10万5,999個が全て行使された場合、さらに1,059万9,900株が発行される。これは1月5日時点の発行済株式総数の約17%に相当する規模だ。行使価額を225円と仮定すると、最大で約23億8,500万円の追加資金調達が可能となる計算である。
ただし、新株予約権の行使は株価動向に左右される。行使価額修正条項により、株価が下落すれば行使価額も低下し、同じ金額の調達に必要な株式数が増える。このため、追加の希薄化懸念が株価の重石となる可能性がある。
主要株主の異動は、Bitcoin Japanの株主構成が転換点を迎えたことを示唆している。RIZAPグループの影響力が後退する一方、新株予約権の行使により割当先のマッコーリー・バンク・リミテッドの保有株式数が増加している。ただし、同行は通常、引受けた新株予約権の行使と同時に市場で株式を売却するため、長期保有株主とはならない見通しだ。
暗号資産市場の拡大を背景に事業転換を進めるBitcoin Japanにとって、資金調達の成否と新たな株主基盤の構築が今後の事業展開を左右する。新株予約権の行使ペースと株価動向、そして新たな安定株主の確保が注目される。
