ビットコインは本稿執筆時点で104,376ドルで取引されており、金曜日には111,190ドル、日曜日には111,250ドルの高値を記録した後、週末の損失を拡大している。
この反落は、米連邦準備制度理事会が過去5日間で1250億ドルを銀行システムに注入し、中国のマネーサプライが47兆ドルを超え、パンデミック以来見られないレベルまで世界の流動性が急増している中で起こっている。システムにより多くのお金が流れ込んでいるが、ビットコインは反応していない。
Sponsored中国で47京ドル、FRBから1250億ドル、それでもビットコインは動かず
流動性は経済に流通するお金や信用の量を指し、しばしばすべての船を持ち上げる潮と見なされている。中央銀行が量的緩和（QE）やレポ操作、信用拡大を通じて現金を注入すると、株式から暗号資産まで資産価格を押し上げる傾向がある。しかし、その関係には亀裂が見え始めている。
「流動性の拡大がビットコインの上昇を引き起こすという考えは、非常に単純で微妙さに欠ける。すべての流動性が同じに生まれるわけではない。QEとBTFPのような目標を定めた政策は、システムの非常に異なる部分に影響を与える。より多くの流動性がすぐにビットコイン価格の上昇を意味するわけではない」と、弁護士で市場アナリストのジョー・カーラサレ氏はXで述べた。
カーラサレ氏の指摘は、現在のズレの核心を突いている。FRBの最新の注入である一晩のレポは総額1250億ドルに上り、短期資金市場の安定を目的としており、投機的なリスクを刺激するものではない。
これらはシステム全体の流動性を押し上げるものであり、ビットコインのようなリスク資産に直接流れ込む市場流動性ではない。
中国の47兆ドルの影
米国の流動性注入が注目を集める中で、より大きな話題は中国にあるかもしれない。BeInCryptoは中国のM2マネーサプライが471兆ドルに達し、米国の2倍以上となったことを報じた。これは現代史上最も広がった流動性ギャップを示している。
Sponsored Sponsored「現代史上初めて、中国のM2マネーサプライは米国の2倍以上となった。中国M2：約47兆1千億ドル、米国M2：約22兆2千億ドル。これは25兆ドルのギャップであり、世界の流動性ダイナミクスと貨幣拡大に関する強力なストーリーを語っている」とAlphractalのアナリストは述べた。
2008年の金融危機後に始まった中国の長期的な信用拡大は、投機市場よりもインフラや輸出を通じて成長を促進してきた。
それが世界の流動性は増加しても、暗号資産が必ずしもそれに追従しない理由を説明している。
問題は、この流動性の多くが中国国内のシステム内に留まり、ビットコインのような世界的な資産への影響が制限されている点にある。流動性が市場に到達しても、ビットコインは優先順位が低い。
「流動性は重要だが、すべての資産に同時に、同じ形で影響を与えるわけではない。現在、流動性のストーリーはAI、コンピュート、エネルギー、ソフトウェアの展開を牽引している。市場がバランスシート調整を求める際にビットコインのターンは訪れる」と、投資家のトム・ヤング氏は指摘した。
この回転は資本フロー全体で見られる。AIや半導体株がかつてビットコインを動かしていた投機的な需要を吸い上げている。
SponsoredBeInCryptoは、韓国の個人投資家が暗号資産のチャートをNvidia株に切り替えたとも報じている。これらの取引が収まらない限り、マクロ流動性は暗号資産を素通りし続けるかもしれない。
流動性はエネルギーであり方向性ではないため、システムが緊張下にある
一方で、より広範な米国システムは圧力が高まっている。The Kobeissi Letterによると、政府は30日間で6000億ドルを借り入れ、長引くシャットダウンの中で1日平均190億ドルを借りている。
航空旅行の混乱、労働データの悪化、利下げに向かうFRBが、現在の環境の脆弱さを示している。
Sponsored Sponsored「システムは既に圧力下にある。それは小規模な20億～50億ドルの注入から始まったが、金曜日以降、約520億ドルに跳ね上がった。このシャットダウンが感謝祭まで続くと、何かが破綻するだろう」とマクロアナリストのNotEnuff氏はコメントしている。
このような背景の中で、ビットコインの横ばいの動きは無関心ではなく、慎重さを反映している可能性がある。流動性は潜在性を築くが、必然性を築くわけではない。
「流動性は巻かれたバネの緊張である。中央銀行はそれをさらに強く巻くことができるが、何も起こらない。リスク志向が解放の引き金となり、信念が方向性を与える」とデイビッド・エング氏は表現した。
つまり、流動性が価格の動きの能力を作り出すが、心理がその動きのタイミングを決める。
このような背景の中で、ジェームズ・ソーン氏のようなアナリストは、2025年12月における量的引き締め（QT）の終了を次の大きな流動性の転換点として指摘している。
QTが終了すると、米連邦準備制度理事会は月に600億から700億ドルを国債に再投資する見込み。この継続的な資金流入がビットコインの価格をついに押し上げる可能性がある。それまでは、市場は停滞を続ける。
