ビットコイン（BTC）のネットワークハッシュレートは過去30日間で4％低下した。これは約2年ぶりの急激な減少だ。
同時に、価格の変動が拡大し、下落が続いていることで、マイナーの収益が減少し、負担が増大している。一方、投資運用会社VanEckによれば、マイナーの降伏（キャピチュレーション）は底打ちのシグナルである可能性。
Sponsoredビットコイン採掘能力、価格低迷と中国停止で減少
VanEckの2025年12月中旬のビットコインChainCheckレポートは、ネットワークのハッシュレートが4％低下したことが2024年4月以来最大であると指摘した。この縮小は、ビットコインにとって厳しい1か月となる中で発生しており、ビットコインの価格は約9％下落した。
さらに、ボラティリティも上昇し、30日間の実現ボラティリティは45％を超えた。これは2025年4月以来の高水準。
「ビットコイン価格が大きく下落した際には、通常ハッシュレートも低下すると予想している」とマシュー・シーゲル氏およびパトリック・ブッシュ氏は記した。
価格要因以外にも、中国の情勢がビットコインのハッシュレートに影響を及ぼしている。先週、BeInCryptoは中国新疆ウイグル自治区で約40万台のマシンが停止を余儀なくされたことを報じた。
この停止により推定13万キロワット分の能力が失われ、ネットワークに大きな影響を与えた。中国全体の算出能力は24時間以内に約100エクサハッシュ/秒減少した。
Sponsored Sponsored「これはAI需要への電力転用の影響であり、ビットコインのネットワークハッシュレートの最大10％が失われる可能性がある」とアナリストは指摘した。
一方で、ビットコイン価格の動向が原因でマイナーの経営環境も悪化している。VanEckの見積もりによれば、2022年モデルのBitmain S19 XPによる損益分岐の電気料金は、2024年12月の1kWhあたり0.12ドルから、2025年12月中旬には0.077ドルへと36％下落した。シーゲル氏とブッシュ氏は以下のように述べている。
Sponsored Sponsored「最近のマイナーの採算は悪化しているが、それでも多くの事業者はビットコインの将来性を信じて採算割れの期間もマイニングを継続している。ビットコインネットワークの長期的なハッシュレートを支えるため、最大13か国が中央政府の支援を受けてマイニングを行っていると考える。」
過去データが上昇転換を示唆
こうしたプレッシャーにもかかわらず、VanEckはハッシュレートの低下が「強気の逆指標」となる可能性を指摘。2014年以降のデータに基づけば、ネットワークハッシュレートが縮小している局面では、ビットコインの将来リターンが高くなる傾向がみられる。
ハッシュレートが30日間で減少した後の90日間におけるビットコインのリターンは、過去65％の確率でプラスとなった。ハッシュレートが上昇していた期間は54％だった。
さらに、ハッシュレート減少時の180日平均リターンは約20.5％であり、上昇時の20.2％よりやや高かった。この傾向は長期でも見られる。
Sponsored「2014年以降、90日間のハッシュレート成長率がマイナスだった日（計346日）では、180日後のビットコインリターンがプラス（77％）となった割合が高く、平均リターンは72％。それ以外の日では、プラスとなった割合が約61％、平均リターンは48％だった」とアナリストは明かした。
テクニカルで底打ち示唆
テクニカル面でも市場参加者は底打ちのシグナルを指摘している。テッド・ピローズ氏を含むアナリストは、ビットコインで3日間の上昇ダイバージェンスが確認されたと説明。これは直近2回の底打ち局面でも見られたパターン。
「BTCの3日間の上昇ダイバージェンスが今回は確定した。過去2回この現象が見られた際には、ビットコインは底を付けていた」とピローズ氏は述べている。
ビットコインが今後再び上昇するかどうかは依然不透明なまま。現時点では主要な暗号資産は引き続き圧力下にある。BeInCrypto Marketsのデータによれば、本稿執筆時点でビットコインは8万8,066ドルで推移し、直近24時間で1.01％下落した。
