今回のビットコイン急落は、単なるテクニカルな調整を超えるものだ。マイニングの経済性に直接影響し始める水準に近づいており、市場のリスクプロファイル自体が変化している。
7万ドル付近では、ビットコインの市場はトレーダー主導だけでなく、ネットワーク経済やマイナーの行動、強制的な売りリスクが重要となる。そのため、今この水準はトレンドラインや移動平均線よりも遥かに重要である。
Sponsoredビットコインがマイニング圧力ゾーン突入
現状のネットワーク難易度と1キロワット時あたり約0.08ドルの電気代では、新たなマイニングデータから明確な圧力帯が示されている。
現代のグローバルハッシュレートの大半を占めるAntminer S21シリーズの多くは、ビットコイン1枚あたり6万9000ドル～7万4000ドルのシャットダウン価格に集中している。
簡単に言うと、このレンジを下回ると多くのマイナーが運営単体では利益を出せなくなる。
ビットコインは日常的に数千ドル規模で上下する。しかし今回異なるのは、変動の速さではなく追い込まれる層だ。
7万ドルを上回ればマイニングは概ね利益が出るが、それを下回ると採算が取れるのはごく一部のみ。効率的なマイナーだけが生き残り、中堅以下の事業者は損失を被る。
これにより、価格だけでなく、キャッシュフローやバランスシート、行動面にも圧力が生じる。
Sponsored Sponsoredシャットダウン価格は下値保証を意味しない
ここは正確さが重要となる。
シャットダウン価格は必ずしも下値支持線ではない。マイナーがビットコイン価格を支配しないため、市場はマイニング損益分岐点を長期間割り込む場合もある。
とはいえ、シャットダウン価格は行動が変化するゾーンを示し、ストレス下で市場を動かすのはまさにその行動変化である。
過去1か月のビットコイン価格チャート 出典： CoinGecko
ビットコインが7万ドルを下回る場合
ビットコインが短時間7万ドルを下回ってもすぐに回復するなら影響は限定的だ。しかし、長くその水準を割り込む場合は、間接的な影響が次々と重なる。
まず、体力の弱いマイナーが電力代やホスティング費用を賄うため、BTC準備金を売却するだろう。中にはマシンを停止させ、ハッシュレートを減らす事業者も出る。
最も重要なのは、見出しが「ボラティリティ」から「マイニングストレス」へと切り替わると、ネガティブなセンチメントが自己増殖することだ。
Sponsored Sponsoredこれら単体では致命的とは限らないが、複合すれば下落幅は増幅される。
マイニングストレスが流動性ストレスと重なったとき、事態はより危険になる。
今、ビットコインはすでに次のような状況に直面している：
- 世界的な流動性ひっ迫
- リスク選好の低下
- ETFからの資金流出やデリバティブの強制清算
これらに加えてマイニングストレスが強制的な売り圧となれば、市場はファンダメンタルズを超えて加速度的に下落しかねない。
このようにして急激かつ無秩序な動きが起きるのは、ビットコインが壊れているからではなく、複数の圧力が同時に重なるためである。
