ビットコイン（BTC）は過去8週間で、ETF（上場投資信託）への流入で112億ドル以上を吸収した。しかし、その価格は約10%しか上昇しておらず、多くの投資家の期待を下回っている。
資本流入と価格パフォーマンスの不一致は、懸念と憶測の波を引き起こし、ブラックロックとコインベースのカストディ調査の記憶を呼び起こしている。
ビットコインのETF流入に対する冷やかな反応
最近の投稿で、マトリクスポートは過去8週間のBTC価格と現物ビットコインETFへの流入の不一致を強調した。
「ビットコインETFは買い続けているが、なぜ価格は急騰しないのか？」と同社は指摘した。
機関投資家からの持続的な需要にもかかわらず、ビットコインの鈍い反応は、他の力が流入を相殺している可能性を示唆している。最新の10xリサーチレポートもそのセンチメントを反映している。
木曜日の新しいレポートで、10Xの研究者たちは、長期保有者や初期投資家からの大規模で目に見えない売りが流れている可能性を警告した。
この鈍い反応は、マイクロストラテジー（現在はストラテジー）のような著名な企業買い手の行動についても疑問を投げかけている。
マイクロストラテジーの現在の蓄積ペースは、ドナルド・トランプの選挙後のより積極的な購入に比べて抑制されているように見える。これは慎重または分配重視の市場環境を示唆している。
「彼らが買うたびに、ポジションの量が大幅に縮小していることに注目（平均、-52%）」と金融アナリストでWhalewireのCEOであるジェイコブ・キングは最近述べた。
一方、ビットコインETFの流入と関連するBTC価格の反応の不一致は、「ペーパーBTC」に関する懸念を再燃させている。
2024年9月、ブラックロックは現物ビットコインETF（IBIT）の修正を申請し、コインベースのカストディ慣行に関する懸念を抱えていた。
当時、一部の投資家は、ETF発行者が実際のBTCではなくIOUで決済されていることを恐れ、価格発見を損なっていると考えていた。
コインベースのブライアン・アームストロングCEOはその主張を否定し、すべてのETF関連取引は1営業日以内にオンチェーンで決済されると述べた。
同様に、ブルームバーグのETFアナリストはその憶測を非難し、コインベースがブラックロックのためにビットコインのIOUを書いて価格を抑えているという噂を否定した。
アナリストは、BTC ETFの流入とビットコイン価格の相関の欠如を、ETF発行者やブラックロックではなく、ネイティブビットコイン保有者の売り圧力に起因するとした。
バルチュナスは、発行者が実際に市場を安定させていると称賛した。
それにもかかわらず、現在のビットコイン価格の停滞の中で、その憶測が再浮上している。
マクロ不確実性がセンチメントを曇らせる
一方、地政学的な不安定さも価格の勢いに影響を与えている可能性がある。特にイスラエルとイランの緊張が高まっており、米国が立場を取っている。
サンティメントによれば、イスラエルとイランの間の継続的な紛争は、暗号資産全体でのボラティリティの目に見える増加を引き起こしている。6月12日から15日の間に、弱気なセンチメントが急増し、暗号資産市場全体の時価総額から2000億ドル以上が消失した。
ビットコインは4〜6%下落し、その後10万5000ドル付近で安定した。サンティメントのアナリストは、このパターンがロシアのウクライナ侵攻や2022年10月のイスラエル・パレスチナ紛争のような過去の地政学的ショックを思い起こさせると述べている。
「初期のパニックにもかかわらず、ビットコインは10万4000ドルから10万5000ドルの範囲にとどまっており、ETFの継続的な流入と軍事行動のフォローがないことに支えられ、過去の地政学的危機で見られた典型的な『リスクオフ、そして安定化』のパターンを反映している」とサンティメントは述べた。
持続的なETF流入と安定したオンチェーンの基礎にもかかわらず、トレーダーは慎重である。ボラティリティは圧縮され、流動性は表面下で薄いように見える。
10xリサーチによれば、トレーダーはブレイクアウトを賭けるか、崩壊に備えている。
本質的に、ビットコインの価格動向は今、より深い構造的緊張を反映しているかもしれない。機関からの強気な流れ、待機していた個人投資家の慎重な再参入、長期保有者からの戦略的な売りが衝突している。
その不均衡が解消され、価格形成への信頼が戻るまで、ビットコインは流入の物語に逆らうかもしれない。
BeInCryptoのデータによると、本稿執筆時点でBTCは105054ドルで取引されており、過去24時間で0.36%下落している。
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