英ビットコイン関連企業サツマ・テクノロジーは6日、総額2億1700万ドルの資金調達を完了した。このうち半額超がビットコインによる直接の寄付で構成されており、同社はこれを自社株と引き換えに受け取った。
公開市場を通さずに行われたこうした取引は、需要実態の把握が困難な上、既存株主の持ち分を希薄化させる可能性がある。企業による同様のスキームの広がりは、市場の不透明感を強める要因となりうる。
財務会社がビットコインを株式と交換
世界中の企業が大規模なビットコイン財務を構築しており、戦略的に計画に熱心に取り組む企業が主導している。
しかし、コミュニティ内では、多くの企業が投資家が想定するような方法でBTCを実際に購入していないという噂が広がっている。代わりに、直接取引を通じて取得している可能性がある。
今日早く、英国のサツマ・テクノロジーは、ビットコイン財務を強化するために2億1700万ドルの資金調達ラウンドを発表した。
しかし、会社の文書を詳しく見ると、より複雑な話が浮かび上がる。この資金調達ラウンドの大部分である1億2800万ドルは、直接のBTC寄付で構成されていた。つまり、これらの取引では法定通貨が動かなかった。
これが小売持株を希薄化させるのか
では、なぜこれが暗号資産市場にとって重要なのか。基本的に、ビットコイン財務を持つほとんどの企業は、純BTC資産に対して大幅なプレミアムで取引されている。
戦略（旧マイクロストラテジー）、メタプラネット、ゲームストップは、株式の希薄化を通じて数十億ドルを調達し、ビットコインを購入し、BTC/株を膨らませながら株式価値を侵食している。
しかし、これらの企業が公開市場でBTCを購入する必要がなかったとしたらどうだろうか。これらの企業財務を構築することは、ビットコインの需要を増やすことにはならないかもしれない。
さらに、このプロセスは非常に不透明であり、一部の人々はこれをプレマインされたトークンと比較している。この方法で購入された株式に割引を提供する場合、小口投資家の持ち株を希薄化させる可能性がある。
透明性の欠如がこの問題の核心にある。明確にするために言えば、サツマのプレスリリースは、ビットコインと引き換えに株式を割引で取引したと直接主張していない。株価がすぐに上昇すれば、小口投資家がこの資金調達ラウンドにアクセスできなかったため、それは事後的に真実となる。
それにもかかわらず、これは巧妙な金融工学の一例である。状況は非常に曖昧であり、さらなる情報なしに決定的な主張をするのは難しい。
投資家は収益や基本的な要素よりも、新たな指標であるBTC/株の利回りに関心を持っているようだ。各株を支えるビットコインの量を増やすことができる企業は、しばしば同業他社を上回る株価を示す。
これはフィードバックループである：資本を調達し、BTCを購入し、BTC/株を増やし、株価が上昇するのを見て、繰り返す。
しかし、これはBTC市場が上昇している場合にのみ機能する。ビットコインが急激に調整されると、これらの企業は大幅な株式価値の減少に直面し、株主は希薄化された株式と紙上の損失を抱えることになる。
全体として、一部の企業がどれだけ迅速に資本を調達し、それをBTCに投入するかについて多くの誤解がある。「瞬時」のBTC所有のように見えるが、希薄化は現実であり、規制当局の提出書類に明確に記録されている。
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