2024年12月4日、米国のトレーダーは連邦規制下の取引所でレバレッジ付き現物暗号資産取引へのアクセスを得た。これは米国の暗号資産業界にとって重要な節目である。商品先物取引委員会（CFTC）は、現物暗号コントラクトがCFTC登録の先物取引所で取引可能になり、清算機関がカウンターパーティーリスクを保護することを確認した。
この決定により、米国のトレーダーは、これまで海外プラットフォームでしか提供されていなかったマージンベースの現物暗号資産取引を、米国のデリバティブ市場の規制枠組みの中で利用できるようになる。
Sponsored連邦監視、現物暗号資産市場に拡大
これまで、米国人がレバレッジ付き現物暗号資産を取引するには保護や透明性が欠けた海外プラットフォームを利用する必要があった。しかし今回、新たな枠組みで、現物暗号資産取引が先物やオプションコントラクトと同じ構造下に置かれることとなった。
「今、史上初めて、現物暗号資産取引が約100年にわたり基準を提供してきたCFTC登録の取引所で行えるようになった。これにより、米国人が求める顧客保護と市場の完全性が提供されることになる」とCFTC代行委員長キャロライン・ファムは声明で述べた。
Coinbaseのようなプラットフォームは以前より現物暗号資産取引を提供してきたが、これらのサービスは州レベルの送金業者ライセンスの下でレバレッジなしで運営されている。CFTCの動きにより、先物やオプション市場を規制しているのと同じ連邦枠組みの下で、マージンベースの取引が可能になり、清算機関の決済によってカウンターパーティーリスクが排除される。
米国のデリバティブ取引所Bitnomial Inc.は、12月8日にCFTCの監督下でレバレッジ付きの小売向け現物暗号資産取引所を開設する計画を発表した。
Sponsored Sponsored「レバレッジ付き現物暗号資産取引が、米国の永久市場、先物、オプションと同じ規制枠組みで利用可能になった」とBitnomialの創設者ルーク・ホーステンは述べた。「ブローカーの仲介と清算機関のネット決済がカウンターパーティーリスクを排除し、トレーダーに必要な資本効率を提供する。」
ファム氏は、国内オルタナティブを提供する重要性を強調した。「海外取引所での最近の出来事は、米国人が安全で規制された米国市場にアクセスする選択肢を持つことがいかに重要かを示してくれた」と述べた。
この動きは、米国の暗号資産規制の長年のギャップを埋めるものだ。2017年以降、ビットコインとイーサリアムの先物とオプションはCFTC登録の取引所で取引されてきたが、レバレッジ付き現物取引は未規制のままだった。多くのトレーダーはレバレッジを避けたり、未規制の海外サービスを利用するリスクを負ってきた。
清算機関の保護により、マージンベースの現物取引におけるカウンターパーティーリスクが低減され、これは多くの海外取引所に欠けていた重要な安全策だ。中央の仲介者として機能する清算機関が、取引の当事者がデフォルトした場合でも取引を保証し、システム的リスクを低減し信頼を向上させる。
Sponsored Sponsored法整備がデジタル資産の成長を支援
この規制の進展はデジタル資産に関するルールを明確にするための立法措置と同時に進行している。トランプ政権はGENIUS法案とCLARITY法案を支持し、デジタル資産に特化した規制を整備する。一方、GENIUS法案は2025年7月に署名され、ステーブルコインに対する最初の連邦枠組みを整備し、100%の準備金と月次の公的開示を求めた。
これらの法律は、バイデン政権が重視していた暗号に対する詐欺とマネーロンダリング防止策からの明確な方針転換を示す。現在、政策立案者は消費者の保護を図りつつ、イノベーションを促進し、米国をデジタル資産の世界的なリーダーに位置づけることを目指している。
CFTCはまた、デリバティブのマージン要件としてステーブルコインなどトークン化された担保を認めることについても検討している。この統合により、トレーダーは現金だけでなくデジタル資産を担保として使用できるようになる。しかし、同機関は慎重に進めており、主要な変更を行う前に公の意見を求めている。
Sponsored進展がある一方で、一部の消費者擁護団体は懸念を表明している。Better Marketsといったアドボカシーグループは、新しいルールがカバーする暗号資産と取引所についてリテール投資家の混乱を招く可能性があると警告している。彼らはガイドラインが不明確であれば、特に暗号資産市場のボラティリティを考慮した場合に、レバレッジ付き暗号資産取引のリスクについて顧客を誤解させる可能性があると指摘している。
市場への影響と今後の見通し
連邦規制によるレバレッジ付き現物取引の導入により、米国の取引量が海外から国内プラットフォームへとシフトする可能性がある。BinanceやOKX、Bybitといった海外取引所はこれまでこの市場を支配しており、米国人が求めるレバレッジ取引により、日々数十億ドルの取引量を集めている。CFTCの監督の下、法的な確実性を求めるトレーダーやコンプライアンスを重視する機関投資家に対して、米国を拠点とする選択肢が訴求する可能性がある。
この規制アプローチにより、これまでの米国金融規制の約1世紀にわたる信頼性と投資家保護がもたらされる。CFTCに登録された取引所は、ポジションの制限、相場操縦、顧客資金保護に関わる既存のルールの対象となる。これらの保護策は市場のストレス期間において極めて重要である。オフショア取引所は、流動性危機や引き出しの凍結に直面してきた。
それでも、実際に新しいシステムがどのように機能するのかについては、まだ疑問が残る。CFTCは、どの暗号資産がレバレッジ付き現物取引の対象となるかや、許可されるレバレッジ比率をまだ発表していない。これらの決定は、国内製品の魅力に対して、しばしば100倍以上のレバレッジを提供する海外プラットフォームとの比較において大きな影響を与える可能性がある。
