米国の暗号資産市場構造の中核法案であるCLARITY法案の再生を目指し、議員らは依然として妥協点を模索中。今月初めに交渉が再び行き詰まった後、上院ではステーブルコインの利回り規制について妥協案が探られている。
先週、銀行はホワイトハウスが後押しする、ステーブルコイン報酬に関する行き詰まりの打破を狙った提案を拒否したと伝えられる。銀行側は、従来の銀行預金と競合するような商品を求めていない姿勢を崩していない。
この拒否によって法案は引き続き上院で停滞し、2026年中間選挙前に議会が法案を可決できるかどうかについて新たな疑問が生じている。現在、時間的制約が大きな要素となっている。
交渉続くも法案は停滞
CLARITY法案は2025年7月、超党派の支持を得て下院を通過した。その後、法案は上院銀行委員会へ送られたが、そこで停滞している。
現在の主な争点はステーブルコイン利回り。銀行側は、ステーブルコインに利息や報酬を認めれば、従来型銀行から預金が流出しかねないと主張している。
暗号資産企業側は、報酬はデジタル資産市場における通常の仕組みであり、一律禁止すべきでないと訴えている。
この問題が未解決のままのため、上院は委員会審議の日程を決めていない。この手続きを経なければ、本会議での審議に進むことができない。
一方、上院議員らはなおも妥協案となる文言の作成を試みている。
いくつかの提案では、支払いや取引に限定したステーブルコイン報酬を認めつつ、残高に対する利息は制限する案もある。しかし、銀行側は預金利回りに類似した構造そのものに懸念を示し続けている。
このため交渉は続いているが、進展は依然として遅い。
中間選挙前のカウントダウン
より大きな課題は時間との闘いにある。
議会がこの法律を成立させたい場合、2026年11月の中間選挙前に可決する必要がある。ただし、現実的に利用できる議会スケジュールは限られている。
実際に残されているチャンスは3度のみ。
第1期：春（3月～5月）
最初で最も可能性があるウィンドウは現在だ。
今後数週間でステーブルコイン利回り問題が解決すれば、上院銀行委員会が審議を予定でき、3月末から4月にかけて法案を前進させられる可能性がある。その後、春のうちに本会議採決まで進む道も開ける。
これがCLARITY法案を迅速に進める上で最良の機会。
ただし、上院日程では既に3月末と5月に複数の休会が予定されている。
3月30日から4月10日、5月4日から5月8日、5月25日から5月29日まで休会となる予定。
つまり、実際に委員会で審議、上院可決、上下院での最終調整を行うための現実的な期間は今後8～10週間に集中している。
第2フェーズ：初夏（6月〜7月）
メモリアルデー以降にも時間は残るが、困難さは増す。
ロイターは報じている通り、夏以降、上院議員が中間選挙の選挙運動に入るため、上院の審議時間は限られている。利回り、倫理、違法金融の文言など未解決の争点が残る法案にとって、大きな制約となる。
さらに、上院は6月29日から7月10日まで休会となり、この期間も短縮される。
加えて、上院が下院と異なる内容の法案を可決した場合、両院の調整が必要となり、その分さらなる遅延を招きうる。
この追加手続きによって進展がさらに遅くなる可能性もある。
第3フェーズ：9月
これが選挙前の現実的に残された最後の機会だが、期待は薄い。
上院は8月10日から9月11日、そして10月5日から11月6日まで休会するため、実質的に10月の審議は困難となる。
よって、法案を強引に通すほど緊急と判断される場合に限り、9月のわずかな期間が唯一の残されたチャンスとなる。
しかし、実際にはこの期間は短く、政治的難易度も高い。主要法案が選挙直前に動くことはまれであり、よほどの緊急性がなければ進展は期待しにくい。
