米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は7日、近くバランスシートの再拡大に踏み切る方針を示した。量的緩和の再開とも受け取れる発言で、市場では追加の流動性供給が意識されている。
暗号資産市場は敏感に反応し、投資家の期待が急速に高まった。一方で、過剰な資金流入が再びバブルを生むとの懸念も根強い。
Sponsoredパウエル氏、量的緩和を示唆
FRBは最近、量的引き締めの終了を発表し、12月1日をもってバランスシートの縮小を停止する計画を確認した。
「我々の長期的な計画は、予備金が十分な条件に合致すると判断される水準をやや上回る時点で、バランスシートの縮小を止めることである」と、パウエル議長は最近の記者会見で述べた。「資金市場において、その基準に達した明確な兆候が現れている」とも加えた。
同氏はこれは「技術的な調整」と説明したが、この動きは市場に流動性を注入することになり、明確な金融緩和の形態である。
この動きは、インフレの低下に焦点を当てる政策から市場の安定を優先する方向への微妙な政策転換を示す。この心理的な転換点は、投資家が再び投機的資産に戻ることを促す可能性がある。
Sponsored Sponsored暗号資産流動性の急増を待つ
FRBが流動性を再開することで、暗号資産は過剰資本の最初の行き先の1つとなるだろう。バランスシートの拡大が再開されると、システムに現金が注入され、融資コストが低下し、高リスク資産への欲求が再燃する。
ビットコインとイーサリアムは、長らく世界的な流動性の指標として見られており、おそらくラリーを先導し、アルトコインやミームコインが投機的な勢いで続くと見込まれる。
「マネープリンターが動き出す」といったおなじみの物語が再浮上し、インフレヘッジ取引の復活が訪れるだろう。投資家は、流動性に基づく楽観主義の最も純粋な表現としてデジタル資産に再び確信を持つことになる。
Sponsored Sponsoredこの環境では、FRBのQEへの再転換が、2020年以来最も強力な短期ブルランを引き起こす可能性がある。
それはまた、基礎となる経済現実が追いつく前にリスクオンのサイクルを超加速させるだろう。このことを認識すると、長期的なリスクを見逃すのは難しい。
バブルの形成中
すでに過熱している経済に流動性を注入することは―株価が記録的な高さを示し、低い失業率と持続的なインフレが存在する中―古典的な資産バブルをもたらすリスクがある。
Sponsoredゆるい金融政策、大規模な財政赤字、投機的な熱狂が、評価を持続不能な水準に押し上げる可能性がある。このリスクの最も声高な批判者の1人がヘッジファンドマネージャーのレイ・ダリオである。
「今回QEが実施される状況は、以前にそれらが行われたときとは大きく異なる。なぜなら、今回は景気後退に対してではなくバブルの中で緩和が行われるからだ」とダリオ氏はSNS投稿で述べた。
インフレが必然的に再浮上し、FRBが再び引き締めを余儀なくされると、流動性の逆転が急速かつ厳しくなる可能性がある。それはレバレッジをかけた過剰を露呈し、株、債券、暗号資産にわたる急激な売りを引き起こすだろう。
今日見られる勢いのあるブルランは、やがてサイクルが逆転する前の最後の熱狂の波と見なされるかもしれない。
