9月はデジタル資産財務企業（DATs）に不安定な状況が広がっている。企業による積極的な暗号資産蓄積で始まった2025年は、今や市場純資産価値の下落、投資家の慎重姿勢、株価急落という厳しい現実に直面している。
主要暗号資産を保有するDATsは、9月のラリー沈静化により購買力が低下している。Kaiko社の最新レポートによれば、デジタル資産財務企業は2025年の暗号資産ラリーの中心的存在となっている。
DATsが保有する主要暗号資産、9月のラリー沈静化で購買力低下
SponsoredMicroStrategy（MSTR）、Marathon Digital、Riot Platforms等の企業は、ビットコイン、イーサリアム、ソラナを着実に蓄積し、スポット価格を支え、新たな資金流入を促している。
MicroStrategy社は最も注目すべき事例である。同社は9か月足らずで19万BTCを追加購入し、総保有量を63万8000超に増やした。これは2024年の記録的購入にほぼ匹敵する規模となっている。
Marathon DigitalとRiot Platformsはイーサリアム（ETH）で同様の戦略を展開している。一方、新規参入企業はXRP、SOL、さらにはHYPEやENAといった小型銘柄まで投資対象を多様化している。
こうした動きは、特にアジア太平洋地域で上場暗号資産財務企業への関心を高めている。
mNAV崩壊が投資家に警戒を促す
しかし、リスクは水面下で積み上がっている。Artemis Analyticsのデータによれば、BTC、ETH、SOLを保有する企業のmNAVは3か月連続で急落し、9月に新たな最安値に達した。
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数字は、蓄積にもかかわらず、DATsが株式の下落を相殺できずに購買力を失っていることを示唆している。
この圧力は株式のパフォーマンスに現れている。BeInCryptoは以前、Next Technology Holdingの株式（NXTT）が約5%下落したと報じた。同社が追加のビットコイン購入のために50億ドルを調達する申請を行った後のことだ。
同社はすでに5833BTCを保有し、評価額は6億7300万ドルだが、この発表は信頼よりも懐疑を引き起こした。
最も急激な損失はKindlyMDのNAKA株から生じ、PIPE株が市場に出た後、55%急落し、月間で90%の下落を加えた。
SponsoredCEOのデイビッド・ベイリーは株主に、ボラティリティは予想されており、長期的な支持者と一致する機会と捉えていると述べた。しかし、クラッシュの深刻さは、批評家が長らく警告してきた構造的リスクを反映している。
「最初から、ビットコイン財務企業はピラミッドに基づくポンジスキームだと警告してきた。今日、NAKAは55%下落し、5月以来96%減少した」と金の支持者ピーター・シフは述べた。
同様に、MicroStrategyのNAV圧縮は新たなBTC購入を制限している。純資産価値（NAV）倍率は6月の1.75倍から9月には1.24倍に低下し、新規購入を抑制している。
革新か無謀か
この混乱の中で、暗号資産の世界では型破りな解決策が浮上している。DeFiアナリストのIgnasは、DAT株をトークン化することでアービトラージの機会を生み出し、流動性をオンチェーンに持ち込み、暗号資産に精通した投資家を再び引き込むことができると主張した。
Sponsored Sponsored「DATsはmNAVの崩壊で購買力を失っている。彼らは株をトークン化し、暗号資産の愛好者も購入できるようにすべきだ」と同氏は述べた。
トークン化はアクセスを広げる可能性があるが、すでにボラティリティの高い金融商品にさらに投機の層を加えることにもなる。
Ignasは、ETHベースの財務はまだ債務ファイナンスを探求しておらず、さらなるストレスの可能性が残っていると付け加えた。
それにもかかわらず、9月の下落は逆説を浮き彫りにしている。DATは大量の蓄積を通じて暗号資産の現物市場を支えている。
しかし、投資家が持続可能性を疑問視する中で、彼らの株式は崩壊している。このモデルは、新しい企業財務戦略としての約束と、公開市場の厳しい現実の間で板挟みになっているように見える。
