今年、暗号資産市場は、実用性を基にしたトークンの物語が再び注目され、古いトークンが復活した。しかし、この勢いにもかかわらず、DePINは注目を集められずスポットライトから外れている。
BeInCryptoは、暗号資産で最も基本的に有用なセクターの一つが市場の関心を持続的に捉えることができない理由と、そのセクターが今後どのように展開する可能性があるのかを理解するために、複数の専門家と話をした。
DePINの理解
DePIN（Decentralized Physical Infrastructure Networks）の略称は、ブロックチェーンに基づくシステムを指し、分散型インセンティブを通じて現実のインフラを調整、資金提供および運営する。
従来の企業が無線カバレッジ、ストレージ、センサー、またはエネルギーグリッドなどのネットワークを構築するのではなく、DePINはハードウェアを提供し、トークンを稼ぐ個人や小さな運営者に作業を分配する。
Sponsoredこのモデルは、初期費用を削減し、グローバルなアクセスを拡大し、かつてスケールが難しかったインフラを解放する。需要とインセンティブを一致させることで、DePINはより強靭で効率的なシステムを構築することを目指している。
なぜDePINは2025年も苦境に立たされているのか
それにもかかわらず、この分野は挑戦に直面し続けている。Artemisデータによれば、DePINは今年のワースト10にランクインしたセクターの一つとして挙げられ、2025年には74%以上減少した。
しかし、なぜこれは起こっているのか？Unsupervised Capitalのマネージングパートナーであるサミ・カッサブ氏は、altcoin市場全体の弱さがDePINにも自然に影響を与えたとBeInCryptoに語った。
同氏によれば、マクロ経済条件はセクターの停滞を部分的に説明するが、それがすべてではないという。根本的な問題は、「ブレイクスルーするDePIN」がまだないことだと述べた。
「他方では、DePINは現実のインフラを構築し、実際のビジネスを作っている。それに時間がかかるが、暗号資産市場はそれに適していない。投資家は迅速な物語の進展や一夜の成功に慣れている」とカッサブ氏は加えた。
Cysicの共同創設者であるレオ・ファン氏は、DePINの主な障害はインフラ構築サイクルと暗号資産市場の短い注意力のミスマッチであると明らかにした。非代替性トークン（NFT）や主要アルトコインが文化、アイデンティティ、ブームに基づいて繁栄する一方で、DePINはインフラ層として機能し、ほとんどのユーザーが感情的に接続するのに苦労することが多い。
その価値は静かにハードウェアの展開や実際のコンピュート能力を通じて成長するが、その進展はすぐには見えず、利益にならない。ファン氏は述べた。
「ほとんどの投資家はまだトークンの価値のみを成功の指標と見ており、インフラストラクチャシステムには当てはまらない。DePINネットワークはコンピュート能力やデータ配信などのサービスを通じて実体的な価値を生み出す。それらのパフォーマンスは利用量、速度、信頼性で計測され、短期的なボラティリティでは計測されない。このモデルは従来の暗号資産のダイナミクスとは異なるため、多くの市場参加者の快適ゾーンの外にとどまっている。」
StealthExのCEOであるマリア・カローラ氏は、同様の見解を共有した。彼女は、ほとんどの投資家がより深い理解を必要とするセクターよりも、すぐに取引できる資産に引かれるままと述べた。
「暗号資産のサイクルでは、常に投機が支配し、DePINの複雑なアプローチはその立場を助けない。ほとんどの投資家はトークンがどのようにしてデータ収集、保存、接続を促進し、それが収益にどう繋がるのかを完全に理解していない。伝統的な市場について話すと、インフラストラクチャの側面は常に最も魅力がないが、それは依然として最も重要である。DePINはそれの暗号版だ」と彼女はBeInCryptoに述べた。
しかし、Escape Velocity Crypto（EV3）の投資・リサーチパートナーであるヴィナヤク・クルップ氏は、DePINの停滞は市場の認識だけではなく、ハードウェア、製造、物理的な展開が必要な現実のネットワークの構築の難しさにあることを指摘した。
Sponsored Sponsored「彼らはしばしば既存の大規模ネットワークプロバイダーと直接比較されるが、DePINオペレーターにとってのチャレンジは、資本のごく一部で比較的信頼性が高くシンプルなユーザー体験を提供することであり、高いユーザースティッキネスを備えたセクター内で運営することだ。これらの要因が結合してDePINの普及を妨げている」とクルップは強調した。
使用急増で価格下落 デPINの基盤格差拡大を専門家が解説
そのセクターが不調を呈しているにもかかわらず、使用量の指標は異なる背景を描き出している。手数料は10月に記録的な高さに達し、市場全体が引き続き低迷している。
これは、トークン価格の低下と現実世界での使用の拡大の間の乖離の成長を示唆している。カッサブ氏によれば、
「手数料は上昇しているが、依然として設立以来消費されてきた排出物の価値や、これらのネットワークが打破しようと目指す既存企業の収益に比べれば小さい。」
カローラ氏は、この乖離は新興インフラセクターに典型的であり、基礎が強化されるのは価格よりずっと前であると説明した。彼女は投資家が不確実な市場でリスクを回避することもある一方で、実際の活動が成長し続けると述べた。
「市場が低迷している間に手数料とネットワーク活動が上昇しているのは、実際のユーザーがストレージやコンピューティングなどのサービスに価値を見出し続けていることを示している。長期的には、これらの指標が短期的なトークンパフォーマンスよりも重要になるだろう。使用とともに収益が最終的に流入すれば、まるでインターネットの初期の日々のように。」と彼女は述べた。
ファン氏は、投機と実際の使用が明確に乖離していると強調した。価格の動きは主に投資家の気分、彼が「ウォール街のセンチメント」と呼ぶものを反映しているが、一方で手数料の増加はネットワークへの本物の需要を捉えていると述べた。弱気な市場環境で手数料が増える際には、DePINの中核サービスが市場サイクルに関係なく勢いを増していることを示している。
Sponsored「このような乖離は初期のインフラサイクルでは一般的だ。ネットワークの利用が増えているが、市場はまだそれを織り込んでいない。投資家がまだDePINトークンを投機的な資産として扱っているためだ」と同幹部はBeInCryptoに語った。
DePINはプライバシーコインに続くブームとなるか
DePINが真の市場需要を見せていることは明らかであり、重要な疑問が浮かび上がる。それは、今年プライバシーコインが経験したような成長をそこにもたらすことができるのか、ということだ。
カローラ氏は、その答えは「イエス」に傾いていると考えている。同氏は暗号資産のサイクルがストーリー駆動の投機から、ユーティリティと実際の採用が中心となるフェーズへと変化する傾向があると指摘した。
同氏によれば、もしプライバシーコインが今年デジタル主権への推進を反映したものであれば、DePINは測定可能な成果に基づく類似の上昇を遂げる可能性があるとしている。彼女は以下のようにコメントした。
「DePINは来年までには具体的な生産性を持つ可能性がある。物理的インフラか分散型データのどちらであっても、ネットワーク構築者たちはすでに基盤を構築しており、市場がキャッシュフローや採用をミームよりも重視するようになったときに備えて準備している。そのシフトが起きたとき、DePINは測定可能な実世界での影響を示せるセクターとなるだろう。」
ファン氏もこの見解を共有した。同氏は、市場がユーティリティが明確なセクターに再び注目すると、DePINは自然に利益を得る立場にあると指摘した。また、すでに上昇傾向にある具体的なオンチェーン指標を指摘した。
「ネットワーク手数料の上昇、ノードの参加者数の拡大、そして運営パフォーマンスが強化され続けている。これらのデータが標準的な指標として認識されれば、DePINは取引インフラの静かな構築者として認知されるかもしれない」と予測した。
クルプ氏は、より広範な視野を提供した。市場全体の状況が不確実であることを認めつつ、投資家の嗜好は徐々に繰り返しのあるキャッシュフローと強力な基盤を持つプロジェクトにシフトしていると述べた。これは、DePINの強みを直接活かす環境だという。
「しかし、それは市場での他の変化からの追い風もあるだろう。2026年はDePINの再興の年になる」と彼は宣言した。
Sponsored Sponsored企業がDePINの次の段階を開く理由
専門家たちはまた、セクターに大きな変化をもたらす可能性のあるいくつかの触媒を指摘し、カローラ氏とファン氏は企業の採用が主要な推進力になる可能性があると一致している。
「企業の採用が最も強力な推進力である。規制と投資家のセンチメントは採用の証拠に続くだろう。一度企業が分散型インフラを既存のシステムに統合し始めると、モデルへの信頼感は上昇する。DePINの信頼性は測定可能なパフォーマンスに依存しており、企業のエンゲージメントがそれを提供する」とCysicの共同設立者は説明した。
クルプ氏は、複数の要因が収束して転換を引き起こす可能性が高いと強調した。同氏は投資家の心理が依然として重要であると述べたが、可視性の向上と主流への浸透がそのシフトを加速させるかもしれないと指摘した。
「今、私はヘリウムがニューヨークの地下鉄で無料電話プランを宣伝しているのを見ている。Web2の競合他社に比べ、DePINが十分な資金を得て主流に登場するのは最近のことだ」とクルプ氏は共有した。
DePINの暗号資産未来での役割は？
セクターの見通しに対する楽観は依然として強いが、DePINが暗号資産エコシステム全体で真にどこに位置するのかを考える価値がある。DePINはニッチな賭けに留まるのか、市場が追いついたときに現実経済への暗号資産の橋渡し役として機能するのか。
StealthExのCEOは、DePINが既にその橋渡し役として機能しているが、市場がそれを完全には認識していないと主張した。ブロックチェーンが抽象的な金融実験から実用的な実世界のユースケースへと移行するにつれ、DePINがこれらの移行の多くを支えることになると同氏は信じている。
「スマートシティや分散AIコンピュート、またはIoTネットワークなどに関して、これらのシステムは暗号資産を具体的なものにする。それが今日では限られたニッチに感じられるかもしれないが、すでに基盤となっている。人々が分散型インフラとそれが暗号資産であると気づかずにやり取りを始めたとき、それはDePINが真に勝利した瞬間である」とカローラ氏はBeInCryptoに語った。
ファン氏は2025年の動向、特に実世界の資産（RWA）のトークン化と増加する機関投資家の採用を指摘し、現実経済が既に分散型システムの価値を認識し始めている兆候とした。彼の見解では、DePINはDeFiを企業用途に接続するインフラレイヤーとしての地位を十分に確立している。
「私は、DePINが暗号資産の成熟に伴い、従来の金融における暗号資産の橋の一つとなり、デジタル金融の基盤レイヤーとしてDeFiを現実の能力において支えるインフラを提供すると思っている。機関投資家が安全な決済を支える検証可能でコスト効率の高いインフラを求める中で、DePINはニッチな実験からデジタル金融の基盤レイヤーへと移行する。」
市場が今それを認識しているにせよ、将来的に認識するにせよ、専門家たちは一つの点で一致している。DePINの長期的な価値は投機にあるのではなく、暗号資産の実世界への影響を支える見えないインフラになることにある。
