米連邦準備制度理事会（FRB）は、2025年12月22日にレポ取引を通じて約680億ドルを金融市場へ供給する予定。2020年以来初めての流動性供給オペとなり、過去10日間だけで総額約380億ドルの流動性管理が実施された。
この措置は年末の流動性逼迫とFRBの常設レポファシリティの最近の調整への対応である。FRB当局者はこれらを通常の手続きと説明しているが、暗号資産投資家はこれをリスク資産に対する強気なシグナルと見なす動き。
Sponsoredレポ取引の仕組みと市場への影響
レポ取引（レポ）は、日々の金融システムの流動性を管理するための主要な手段。レポでは、FRBが銀行に現金を貸し付ける代わりに、担保として高品質な国債などを差し入れさせる。通常、銀行は1日以内に現金を返却し、担保資産を引き取る。
このオペレーションは、
- 金融システムに十分な現金を供給
- 短期金利の急騰を抑制
- 資本市場のストレス軽減
年末が近づくと、流動性が逼迫し活動が活発化する傾向。
FRBのデータによれば、2025年のSOFR（担保付翌日物調達金利）市場の1日平均取引高は2兆7000億ドルで、このうちレポによる取引は1兆ドルを超える。こうした手段が市場の安定に不可欠であることを示す数字。
12月22日のオペはFRBのスケジュールにて上限680億100万ドルで実施予定。2020年以来初の流動性追加のレポとなり、2021年に創設された常設翌日物レポ・ファシリティとは異なる。
2025年12月10日、ニューヨーク連銀は翌日物レポ運用に関する大幅な更新を発表。取引総枠の制限を撤廃し、個々の提案の上限を400億ドルとするフルアロットメント方式へ移行。これにより、FRBは金利や流動性状況への対応力を拡大した格好。
量的緩和ではないが重要性は高い
一部の市場関係者は政策変更の兆しと推測したが、多くの専門家は異なる見解。レポは量的緩和（QE）とは大きく異なる。QEは恒常的な資産買入でFRBのバランスシートを拡大するが、レポは一時的で自己修正的。
「重要なのは、これはQEでもなければ、マネー印刷でもなく、FRBの緩和の合図でもないという点。現金は返済される。しかし、流動性がまだやや厳しいことは示している」とアナリストのImNotTheWolf氏がコメント
この違いは決定的。QEは経済刺激へのシフトを示唆するのに対し、レポはマネーマーケットの技術的問題のみを対象とする。ただし、銀行が準備金を借りる需要増は流動性の厳しさを示唆。
Sponsored時期も重要。年末は銀行が規制対応やバランスシート管理で準備金需要が高まる。このため、短期資金調達コストが上昇し、レポ利用も増加傾向。
FRBは2025年12月11日から国債約400億ドルのリザーブ・マネジメント購入も発表。
これらはシステム準備金を潤沢に維持し、季節性の流動性需要に対応するための措置。FRBは複数の手段で年末対応を強化する構え。
暗号資産市場の反応と今後の展望
公式説明は定型的だが、暗号資産投資家の反応は好意的。
暗号資産トレーダーは、流動性の増加とリスク資産の好環境を結び付ける場合が多い。資金調達が容易になれば、資本は高収益機会へ流れやすい。歴史的にBTCや暗号資産は、中央銀行の資金供給局面で上昇する傾向。
Sponsored Sponsored「市場に資金が増えれば、資金調達コストは下がりストレスが減少、BTCや暗号資産のようなリスク資産に好条件になる」とアナリストのTheMoneyApe氏が記述
一部アナリストは2026年初に量的緩和が実施される可能性に言及しているが、FRBからそのような発表はない。
現在、中央銀行はインフレ率を2％に戻すための引き締め的な政策維持に注力中。
今後数週間で、今回のレポが年末限定か、恒常的な流動性支援の兆しとなるかが判明する見通し。
市場関係者は2025年の政策動向を見極めるため、FRBの発表やデータを注視する構え。当面、12月のオペは資金市場のストレス封じ込めに向けた中央銀行の柔軟な対応姿勢をうかがわせる内容。
