イラン紛争発生から3週間、世界の原油市場は地理的に分断された。ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）は1バレル97ドル付近だが、オマーン産原油の現物価格は過去最高の167ドルで推移している。
米国と国際的な原油指標の価格差は、10年以上ぶりの水準まで拡大した。この乖離は、自給自足に近い米国のエネルギー市場と、供給確保に奔走するその他の国々との構造的な断絶を反映する。
原油1バレルあたり70ドルの異例な価格差
ブレント原油とWTIの価格差は、3月19日におよそ1バレル18ドルまで拡大し、2010年代半ば以来の最大水準となった。ただし、この数字では現物市場の混乱を過小評価している。オマーン産原油は167ドル付近、ドバイ原油は137ドル、ブレントは113ドル、WTIは100ドル未満で推移している。
こうした価格乖離は現代に例がない。イラン紛争が2月28日に始まった際、米国の原油価格は一時1バレル120ドルへ急騰した。しかし、ホルムズ海峡が封鎖され、世界の原油供給の約18%が停止したことで、国際指標は独自に上昇し始めた。
「この事態は、エネルギー価格でより大きな打撃を受ける米国と欧州の同盟国との間で緊張を高めかねない」と、金投資家のピーター・シフ氏は警告した。
米国がペルシャ湾から輸入する原油は全体の8%未満で、日量約50万バレルに過ぎない。この数字は9年前の日量200万バレルから大幅に減少した。
日量1370万バレル近い国内生産と、純輸出国への転換によって、他の主要経済圏にはない余裕を米国は持つ。
欧州でインフレ再燃の兆し
エネルギーショックの影響は、欧州とアジアでより深刻だ。欧州の天然ガス価格は、イランがカタール・ラスラファン施設を攻撃した後、30%以上急騰した。この施設は世界の液化天然ガス（LNG）供給の約20%を担う。
スワップ市場では現在、2026年に欧州中央銀行（ECB）が合計50ベーシスポイントの2回利上げを行うとの観測が完全に織り込まれている。わずか数週間前は、追加利下げがコンセンサスだった。
ECB理事会メンバーのマディス・ミュラー氏は、利上げの可能性が高まったことを認めた。
「これは我々の戦争ではない」と、欧州の指導者らがトランプ米大統領に伝えたとDaily Star紙が報じた。
この欧州首都からのメッセージは、亀裂の拡大を示す。欧州大陸は深刻なエネルギー危機に直面しており、一部市場では現物原油が1バレル150ドルを超え、EUは利下げから利上げ転換へと動きを変えている。
一方、米国の2026年の利下げ観測はほぼ完全に消失した。戦争前データでのコア生産者物価指数（PPI）インフレ率は、2023年2月以来の高水準となった。
期限付きの防護策
ワシントンはその優位を守るため積極的に動いている。米国は戦略石油備蓄（SPR）から1億7200万バレルの放出を発表し、国際エネルギー機関（IEA）加盟国も合計4億バレルの協調放出で対応した。これは史上最大規模の協調放出となる。
しかし、この対応には大きなリスクが伴う。米国の石油備蓄は約41%減少し、1980年代以降で最も低水準となる見込み。備蓄は総容量の約34%に留まるため、追加放出すれば余力はほとんど残らない。
スコット・ベッセント米財務長官は、現在海上にあるイラン産原油への制裁解除を示唆した。この措置はブレント原油への圧力をわずかに緩和する可能性があるが、ホルムズ海峡の現物供給制約にはほとんど効果がない。
フランス、ドイツ、英国、イタリア、オランダ、日本の6カ国は、ホルムズ海峡の安全な通航確保への協力に参加する用意があるとされている。
海軍による護衛作戦が実現するかは依然不透明だ。
JPモルガンのアナリストは今週、WTIやブレントの表面上の安定は、世界的な供給の十分性とイコールではないと警告した。
もしホルムズ海峡が再開されなければ、大西洋圏の指標価格も在庫減少とともにいずれ上昇する見通し。
The Kobeissi Letterのアナリストは、現状の価格があと2カ月維持されれば、米国のインフレ率は3.2%に達する可能性があると試算している。
戦略備蓄が枯渇し解決の兆しが見えぬ今、米国の割安感と世界的危機の価格差が続く保証はない。
