見出しでは、IRSと財務省がETFのステーキングを認識したことが称賛されているが、ガイダンスを詳しく見ると、多くの人が気付いていない運用の柔軟性が浮かび上がる。
IRSは、信託が流動性の備蓄を調整し、償還を促進するために金融取引を利用することを許可している。これは、通常厳格なグラントール・トラストの枠組みの中では異例の柔軟性。
SponsoredIRS指針、意外に柔軟性ある内容
アナリストのグレッグ・ゼサリスは、ガイダンスを信託受益者の利益にかなっていると説明する。これにより、機関はコンプライアンスを超えずにステーキングを管理できるようになった。
- 単一資産の要件が参加を制限
多くの投資家が見落としている重要なニュアンスは、救済措置が単一資産信託にのみ適用される点である。複数のトークンを様々な比率で保有する混合資産信託は、ステーキング報酬が資産の割合を変えるため、大部分が除外されている。
ゼサリスは指摘するが、これは意図的であり、グラントール・トラストのコンプライアンスを維持しながら、多くの単一資産ファンドにステーキングを可能にする慎重なアプローチを反映している。
- 独立性とスラッシング防護
ガイダンスは、ステーキングプロバイダーが信託およびそのスポンサーから独立していることを要求するが、必ずしもカストディアンから独立している必要はない。プロバイダーはスラッシングに対しても補償しなければならない。
しかし、いくつかの曖昧さが残る。IRSはスラッシングの責任がプロバイダー、カストディアン、またはスポンサーのいずれにあるかを明示しておらず、運用上の責任が部分的に不明なままとなっている。
投資家とファンドマネージャーはステーキング戦略を評価する際に、このニュアンスを考慮に入れる必要がある。
- プライベートおよび非上場信託の制限
もう一つの重要な詳細は、救済がプライベート信託または国家証券取引所（NSE）に上場されていない信託には適用されないこと。ステーキングに使用されるネットワークも承認不要である必要があり、公開かつ検証可能なブロックチェーンシステムへの焦点を強調している。
Sponsored Sponsoredこれらの制約は、ガイダンスの保守的でリスクを意識した性質を浮き彫りにしている。
これらの詳細が重要な理由
ゼサリスのインサイトは、ステーキングが法的かつ税務的に認識されたが、運用上のニュアンスがETFや信託の資本展開に影響を与えることを明らかにしている。
投資家は流動性の柔軟性と償還権を保持する管理オプションに注目すべきである。また、単一資産制限が製品設計や多様化に影響を与える可能性があることも考慮する必要がある。
Sponsoredリスク緩和のための独立したプロバイダーと補償要件、およびプライベートまたは非上場信託の除外といった他の重要な考慮事項は、ステーキング製品の適用範囲を制限する。
これらの見落とされている要素を理解することは、税務コンプライアンスを守りつつステーキングのエクスポージャーを求める投資家、資産マネージャー、およびファンドスポンサーにとって重要である。
これらのニュアンスは、将来のステーキング対応ETFが単一トークン製品や慎重に構築された運用設定に焦点を合わせる可能性を示唆している。
これらの詳細を早期に理解した投資家と機関は、既存の規制制約の中でステーキング収益を活用する上でより有利な位置に立つだろう。
「… これはウィンウィンのようだ」と、ETFアナリストのエリック・バルチュナスが評価した。
