日本の10年国債利回りが2008年以来の水準へ急伸し、世界の投資家がリスク資産の圧縮に動いた。その余波は暗号資産市場にも及び、清算額は約640億ドル（9兆9400億円）に達し、相場は数週間ぶりの急落となった。
利回り上昇に伴う流動性の引き締まりがデジタル資産の下押し要因として改めて意識され、暗号資産がマクロの金利環境に一段と敏感になっている構図が鮮明になった。
Sponsored日本の利回り急騰：円キャリートレード解消、暗号資産市場へ影響
暗号資産の市場価値総額は過去24時間でおよそ5%減少し、ビットコインとイーサリアムも5%以上下落した。
Coinglassによれば、このダウンターンで21万7000人以上のトレーダーが清算され、ほぼ640億ドルに相当するポジションが失われた。
これにより、世界の金利が激しく動くときにレバレッジがどれほど迅速に消失するかが示された。
この背景には、東京で10年物日本国債利回りが1.84%に急騰したことがある。これは2008年4月以来の水準だ。
この利回りの急騰は技術的な動きを超えたもので、長年続いてきた円キャリートレードがついに巻き戻されつつあることを示している。
Sponsored Sponsored約30年間、日本のゼロ金利政策により投資家は円で安く借り入れし、高利回りの資産に資本を投じることができた。これには以下のような選択肢が含まれる。
- 米国債
- ヨーロッパの債券
- 株式や暗号資産のようなリスク資産
日本での利回り上昇がこの資本の流れを逆回転させ、資本を国内に引き戻し、世界的な流動性を悪化させる恐れがある。
「30年間、円キャリートレードが全球の傲慢を助長した— ゼロ金利…無償のレバレッジ…偽の成長…、全経済が借りた時間とお金の上に成り立っていた。日本はスイッチを逆にした。金利が上昇。円が強くなった。そして世界のお気に入りのATMは、借金取りに変わった」と、データ科学者ViPiNがX（Twitter）に書いた。
日本の利回りが上昇すると、世界の流動性が収縮し、市場全体での価格再評価につながる。これがおそらく、なぜシルバー（XAG）がまだスーパーサイクルを経験していないのか、ビットコインが末期のボラティリティに直面している理由を説明するだろう。
Sponsored「日本は流動性を奪い、ビットコインはショックを吸収し、シルバーは一生のうちの値付け変更に備えている」と、あるアナリストが投稿で述べた。
暗号資産の売り圧力は地域的でなくマクロの流動性危機
Shanaka Anslem氏、X（Twitter）で人気のあるイデオロジストは、10年物国債の急騰を「すべてのポートフォリオマネージャーを恐怖に陥れるチャート」と表現した。
インフラ崩壊、通貨ショック、国家レベルの危機を目撃したとされるこのストラテジストは、以下の要因を引用した。
- 3%以上のインフレ、
- 高い賃金成長、そして
- 日本銀行が利回りを抑制する力を失いつつある。
これらの力が、日本を何十年もの間グローバル市場を定義してきた超緩和的な金融体制からの構造的転換に押しやろうとしている。
Sponsored Sponsored「日本が金利を上げると、世界のシステムから流動性を吸い取る。株式市場のラリーを駆動していた”燃料”が枯渇している。この”安いお金”の時代が終わると、高成長株のボラティリティが予想される」と、別の投資家が投稿で加えた。
この動きのタイミングは特に重要である。米連邦準備制度が量的引き締めプログラムを終えたばかりであり、米国は記録的な国債発行に直面し、米国の債務に対する支払いは年間1兆ドルを超えている。
一方、中国は歴史的に米国債の最大の外国人購入者の一つであったが、その蓄積を鈍化させている。日本が資本返還の圧力にさらされている中、アメリカの最も重要な外部資金調達源である2国が同時に後退している。
「世界の債権国が、世界の債務国への資金提供を人工的に抑えられた金利でやめると、2008年以降の金融構造全体が再評価される必要がある。すべての期間ベット、すべてのレバレッジポジション、常に下がり続ける金利という仮定。これは日本の話ではない。世界全体の話だ。30年間続いた債券のブルマーケットは終わった。多くの人がまだそれに気づいていない」とシャナカ氏は述べた。
暗号資産は、世界市場の中でもベータ値が最も高い一角の一つであり、流動性が締め付けられると最初に反応しがちだ。清算の規模は、レバレッジをかけたトレーダーが債券のボラティリティによって不意を突かれ、主要資産で急速にポジションを解消せざるを得なかったことを示唆している。
暗号資産特有のメルトダウンというよりも、債務期間、レバレッジ、リスクの再評価が、グローバルな債券市場のリセットとして反映されている。
そのため、トレーダーはビットコインチャートを注視するように、日本の債券市場も注意深く観察すべきである。日本国債の利回りが上昇し続けると、年末までに世界の流動性を引き締める可能性がある。
