日本の内閣は金曜日に21兆3000億円（1355億ドル）の刺激策を承認した。これはCOVID-19パンデミック以来、国内最大の経済介入となる。
このニュースはすぐに円を2025年1月以来の米ドルに対する最安値に押し下げ、40年物国債の利回りを史上最高の3.697%に押し上げた。
Sponsored刺激策の詳細と経済的背景
このパッケージは、物価上昇の緩和、力強い成長の推進、防衛と外交の強化という3つの目標を中心としている。NHKの報道によれば、地方自治体への補助金やエネルギー補助金が含まれており、家計に約3カ月で7,000円の恩恵をもたらす見込み。
防衛費の増加も、2027年までにGDPの2%に達するという計画の主要な部分を占める。与党連合は衆議院465議席中231議席しか保有していないが、この補正予算は年内に可決される見込み。
最近の日本経済は低迷している。2025年第3四半期のGDPは前期比0.4%減少し、年換算1.8%の収縮に相当する。18カ月ぶりの減少である。インフレ率は日本銀行の2%目標を43カ月連続で超え、2025年10月には3%に達した。政府はこの刺激策が実質GDPを24兆円押し上げ、総経済効果が約2650億ドルに達することを期待している。
成長を刺激する取り組みにもかかわらず、一部の市場観測筋は懐疑的である。日経は、緊急時を超えて財政刺激策を継続使用することに関する慎重さが残っていると報じている。日本国債の5年物クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）の価格は11月20日に21.73ベーシスポイントと6カ月ぶりの高値に跳ね上がり、デフォルトリスクに対する投資家の懸念を反映している。
Sponsored通貨安と債券市場の混乱
発表後の円の急落は、通貨安定性と政府介入の可能性に新たな懸念を生んでいる。以前の支援努力にもかかわらず、大規模な財政刺激策と頑固なインフレが資本流出を引き起こす可能性がある。10月の輸出は前年同月比3.6%増加したが、この小幅な増加は広範な懸念を相殺していない。
市場は現在、木曜日に史上最高の3.774%に達した40年物国債利回りを注視している。通常、このような措置は流動性を追加することで長期金利を下げるものであるが、最近の上昇は将来のインフレと財政健全性への懸念を示している。利回りが100ベーシスポイント上昇するごとに、年間の政府資金調達コストは約2兆8000億円増加し、持続不可能な債務サービスへの懸念を助長している。
この利回りの上昇は、安価に円を借りて海外に投資する円キャリートレード20兆ドルに圧力をかけている。利回りの上昇と円高は、急速な巻き戻しを引き起こし、世界中で資産売却を強制する可能性がある。歴史的データでは、円キャリートレードの巻き戻しとS&P 500の下落との間に0.55の相関関係が示されている。
ビットコインとリスク資産への影響
この刺激策はビットコインやその他のリスク資産に対して混合のシグナルを送っている。流動性の増加は、多くの場合、現地通貨が価値を失う際に代替資産への需要を支える。円安は通常、日本の投資家をビットコインなどの代替資産に向かわせる。日本銀行は主要金利を0.5%に据え置いているが、インフレが続く場合には利上げの可能性もある。
アナリストは、2026年が近づく中、これをビットコインにとって最も強力なマクロ的な追い風のひとつと呼んでいる。日本の動きに加え、米国連邦準備制度理事会の緩和の可能性、米国財務省の現金引き出し、中国からの毎週の流動性注入が、リスク資産の価値を引き上げる環境を生むと考えられている。
それでもなお、国債の利回り上昇はリスクをもたらす。これが円キャリートレードの巻き戻しを引き起こした場合、その結果生じる資本流出は、機関投資家にビットコインの保持資産を含む投資売却を強制するかもしれない。暗号資産市場は24時間取引を行っており、急激なレバレッジ解消に敏感であり、しばしば広範な市場の動きと連動する。
