韓国銀行が公表した最新の金融安定性報告書によると、韓国の暗号資産市場で投資家行動の変化が鮮明になっている。これまで相場上昇局面で買いを積み増してきた個人投資家が、2025年に入り利益確定を優先する姿勢へと転じた。
ビットコインが年内に10万ドルを突破する中でも、国内では資金流出が進んでおり、世界有数の取引拠点とされてきた韓国市場の変調は、国際的な暗号資産市場にも影響を及ぼしつつある。
Sponsored韓国市場、過熱取引に減速感
韓国はこれまで、世界の暗号資産市場で特異な存在感を示してきた。人口規模は世界全体の一部にとどまるものの、韓国ウォン建ての取引ペアは常に法定通貨別取引高で上位2位以内に入り、相場急騰時には米ドル建てを上回る局面も珍しくなかった。
もっとも、韓国銀行の報告書はこうした活況に変化の兆しが出ていると指摘する。2025年時点で、韓国の暗号資産市場の回転率は156.8％と、世界平均の111.6％を大きく上回る水準にある。一方で、その中身は価格上昇を追随する取引から、短期売買による利益確定へと軸足が移りつつある。
中央銀行は「国内の暗号資産市場は回転率が高く、参加者の大半は個人投資家だ。近年は価格上昇局面でも保有を積み増すのではなく、短期的な売却による収益確保を志向する動きが目立つ」と分析する。強気相場が続く中でも資金が国内市場から流出する構図は、世界的な需給バランスや価格形成に影響を与える可能性がある。
集中リスクと市場構造への懸念
報告書は市場の集中度が極めて高いことも強調している。金融監督院のデータによれば、2024年から2025年6月の取引高のうち、上位10％の投資家が全体の91.2％を占めていた。この集中度の高さは一部プレイヤーによる価格操作への懸念を招く。
韓国ならではの規制環境も市場構造に影響している。法人の参加を事実上排除し、外国人投資家による国内取引所での売買も禁止という規制が、ほぼ個人投資家主導の市場を生み出している。プロのマーケットメーカー不在による流動性制約も顕在化しており、その一例が10月の市場急落時にビッサムでテザーが5倍に急騰した現象である。
Sponsored Sponsored世界規模で広がる波及効果
韓国トレーダーが後退すると、世界市場は即座に反応する。過去のデータによれば、2017年と2021年のブルラン時には、アップビットやビッサムなど韓国の取引所が世界トップクラスの取引高を記録した。いわゆる「キムチ・プレミアム」という、韓国での暗号資産価格が国際水準より高い現象も、個人投資家の熱狂を示す指標となった。
今回の利益確定へのシフトは、2025年の上昇相場がこれまでより緩やかとなった一因と考えられる。韓国の個人投資家による積極的な買い支えが減少したことで、世界的な蓄積局面における買い圧力が弱まっている。
こうした変化は孤立した現象ではない。韓国銀行の前回報告書は、国内暗号資産市場の減速を、地元株式市場の急騰に起因すると分析している。KOSPIは年初来70％超の上昇で世界で最も好調な主要指数となり、サムスン電子やSKハイニックスなどAI関連株が主導した。
韓国主要暗号資産取引所の1日あたり取引高は2024年のピーク比で80％超減少し、投資マネーは株式や米国レバレッジETFへと流れている。「暗号資産業界の個人投資家はどこへ行ったのか。答え：隣の株式市場だ」とアナリストのAB Kuai Dongは指摘している。
Sponsored Sponsored機関投資拡大、韓国と世界で明暗
グローバル市場の動向と比べても、この隔たりは顕著だ。韓国は個人主導のままだが、世界の市場は2024年1月のSECによる現物ビットコインETF承認以降、急速に機関投資家中心に転換した。これらETFへの純流入額は540億ドル超に達し、ブラックロックのIBIT単体で運用資産は500億ドルを突破した。
韓国銀行の報告書もこの乖離を認めている。世界の暗号資産市場は、伝統的な株式市場と連動性が高まりつつあり、特にマクロ経済の混乱や金融政策の変化時に顕著となる。ビットコインとS&P500の相関は2020年以降大幅に上昇し、機関投資家の参入や企業財務への採用、ETFの拡大が背景にある。
一方で、韓国の市場はこうしたグローバルな動きから相対的に遮断されている。中央銀行は、個人投資家の高い集中度や流動性の乏しさ、アービトラージ機会を制限する資本規制が主因と分析している。
Sponsored今後の展望：機関投資家参入が本格化
報告書では、規制改革が進めば韓国市場特有の状況も変化すると指摘している。政府は6月から非営利法人による暗号資産売却を解禁し、プロ投資家への試験的な売買許可も始めた。現物ビットコインETFの承認についても議論が進行中である。
韓国銀行は、金融機関や外国人投資家の参入がマーケットメイク機能の確立や流動性制約の緩和につながると予測する。機関投資家参加の拡大により、取引高のボラティリティ低下や回転率の減少が見込まれる。
ただし、中央銀行はリスクにも警戒する。「情報力・資本力で勝る法人・外国人投資家が市場に参加すると、国内暗号資産価格が需給変動により敏感になりかねない」と報告書は警鐘を鳴らし、移行過程での慎重な監視の必要性を強調している。
要点まとめ
韓国の暗号資産市場はいま転換点を迎えている。積極的な買いから利益確定への変化は、成熟した投資家層の誕生を映す一方、グローバル市場への強い推進力を失うことも意味する。今後、制度整備や規制緩和が進めば、韓国の影響力も個人主導型から洗練された資本流入へと移行するとみられる。
今のところ、韓国の個人トレーダーが単独で世界的な上昇相場を牽引する時代は終わりつつある。この変化が、今後のサイクルにおけるセンチメントのパターンにも影響を及ぼす可能性がある。
