マイクロストラテジーのマイケル・セイラー会長が投稿した「緑の点を追加する」との一文が、同社のビットコイン蓄積戦略の変化を示す可能性として市場の関心を集めている。
この投稿は、ファン・リアCEOが特定のストレス下では保有ビットコインの売却の可能性を初めて認めた局面と重なり、積極的な財務戦略に転換点が訪れるとの見方が広がっている。
Sponsored緑の点の謎を解明する
セイラー氏は11月30日、Xの投稿で、会社のビットコインのポートフォリオチャートが紹介した。それは、87回の購入イベントで合計649,870 BTCを購入し、評価額は594億5000万ドル、ビットコイン1枚当たりの平均コストが7万4433ドルとされ、オレンジの点で2020年8月からの各購入を示し、破線の緑の線が平均購入価格を示している。
暗号資産コミュニティはこの緑の点を、ビットコインの購入が加速するシグナルとすぐに解釈した。あるアナリストは強気なケースを要約し、マイクロストラテジーが資本、信念、実質的な純資産価値、そしてキャッシュフローを持ち続け、さらなる取得を支えると指摘する。しかし、一部の人々は株の買い戻しや資産再編の可能性を含む別の理論を示した。
この曖昧さはセイラー氏のこれまでの暗号めいたメッセージの歴史を反映している。支持者は同氏の投稿を戦略の意図的なシグナルと見なす一方で、懐疑派は単なる関与を狙ったものではないかと疑問視している。それでも、このシグナルのタイミングと財務開示は単なるコメント以上のことを示唆している。
初の認可：ビットコイン売却は選択肢のまま
マイクロストラテジーの「売らない」哲学からの大きな変化として、ファン・リアCEOは、ある危機的条件が生じた場合にはビットコインを売却する可能性があると公に認めた。マイクロストラテジーは売却を検討するのは、株が修正純資産価値（mNAV）を1倍下回る取引を開始し、同社が株式や債券を通じて新たな資本を調達できない場合のみだという。
修正純資産価値は、企業の企業価値をビットコインの保有と比較したもの。2025年11月30日現在でmNAVは約0.95であり、基準に近い。0.9を下回ると、マイクロストラテジーはその年間750から800百万ドルの優先株配当義務を果たすためにビットコインを清算する圧力がかかるかもしれない。
同社は2025年を通じてビットコインの買収資金を調達するために永続優先株式を発行した。公式プレスリリースによると、8.00% のシリーズA永続ストライク優先株は2025年3月31日から四半期ごとの配当を要求する。これらの継続的な義務は、新規発行に対する株式市場の受容力が低下する中で、新たな流動性の圧力を加える。
この方針の変更は、測定可能なリスク閾値を導入する。アナリストたちは現在、マイクロストラテジーをレバレッジをかけたビットコインETFのように見なしている：ブルマーケットでの価値上昇の恩恵を受けるが、流動性が引き締まるとリスクが増幅される。
ビットコイン価格の動向と戦略的影響
最近のビットコインの価格動向は、セイラー氏のメッセージとリアCEOの認識に対する重要な文脈を提供する。
マイクロストラテジーのポートフォリオは、2025年11月30日までに22.91%の増加（1108億ドル）を示し、その評価額を594億5000万ドルとした。しかしその株価は最近の高値から60%以上下落し、ビットコインの利益と株主のリターンの間にギャップを露呈している。このギャップはmNAV計算に影響を与え、戦略の持続可能性についての疑問を引き起こしている。
この緊張を認めるコミュニティメンバーもいる。あるオブザーバーはXでコメントし、緑の点はさらにビットコインを取得することを示唆するかもしれないが、重要な問題はマイクロストラテジーが深刻な引き下げでも強制清算せずに持ち続けられるかどうかであると指摘した。これは戦略の強みがブルマーケットではあるが、ダウンターンでは未証明であることを浮き彫りにする。
会社の2025年第3四半期の財務結果によると、 2025年10月26日時点で640808ビットコインを保有し、その当初のコストベースは474億ドルだった。11月30日までに649870BTCに成長したことは、変動性にもかかわらず継続的な蓄積を示している。
