マイクロストラテジーは30日、2200万ドル相当のビットコイン(BTC)を追加取得したと発表した。同社の積極的な買い増し戦略により、株主の持ち分希薄化への懸念が強まっている。同社は希薄化を防ぐ保護措置の再導入を拒否する姿勢を示した。
同社は難しい選択を迫られている。BTC購入を停止すれば市場の信頼を失う恐れがある。一方、購入資金を調達するため株式を発行し続ければ、株主持ち分は希薄化する。同社の株価は保有資産価値を下回る状態が続いている。
Sponsoredマイクロストラテジーに希薄化のリスク
マイクロストラテジーはビットコイン蓄積計画で多くの成功を収めてきたが、最近数週間でいくつかの亀裂が生じている。最近では、同社の購入規模が縮小しており、会長のマイケル・セイラーが本日2200万ドルのBTC取得を発表した。
以前の購入と比較して、この金額は非常に少額である。さらに、新しい報告書は、マイクロストラテジーにとって緊急のジレンマを説明している。同社はこれらの購入を資金調達するために株主の希薄化にますます依存している。
このパターンは、株主の信頼を損なうと爆発的な危機に発展する可能性がある。
危険な警告
マイケル・セイラーは7月に、マイクロストラテジーが株主のビットコインへのエクスポージャーを希薄化しないと主張したが、先月この方針を変更する措置を講じた。
具体的には、同社がBTC購入以外の新たな理由で株式を売却する可能性があると発表し、投資家のポジションを保護するためのガードレールを撤廃した。
Sponsoredマイクロストラテジーがこれらの措置を講じて以来、同社は327万8660株の普通株を希薄化し、11億ドル以上の新たなビットコイン購入を資金調達した。この1.2%の株主浮動株は、したがって、先月の同社のBTC取得の約94%を直接資金調達した。
マイクロストラテジーの株式希薄化は、いくつかの理由で危険であるが、特に重要なのは、MSTRに投資する動機を直接損なうことである。同社は8月以降約1万ビットコインを購入したが、トークンに対して大幅に劣後している。
出口の見えない状況
同社が最近集団訴訟を回避したにもかかわらず、これは大きな警告サインである。マイクロストラテジーの不安定な収益はすでに大きな評価を失わせているが、株主の希薄化はさらに悪化する可能性がある。
同社は株主価値を最大化する受託者責任を負っており、これは取得目標と矛盾する可能性がある。
不思議の国のアリスの赤の女王のように、BTCデジタル資産の財務は同じ場所に留まるためにますます速く走り続けなければならない。マイクロストラテジーはビットコインに対する企業の信頼の柱であり、購入を停止すればトークン価格は下落し、希薄化は問題にならない。
この危機からの簡単な解決策はない。マイケル・セイラーは単に利益を上げ続けるだけでなく、ビットコインを上回らなければならない。株主の希薄化は、今のところマイクロストラテジーをトップに保つ唯一の方法かもしれない。それにもかかわらず、さらに大きな崩壊を引き起こす可能性がある。
