業界リーダー、2025年ソラナETF承認の見通しを議論

ソラナは暗号資産業界で強力な存在感を示している。2020年の設立以来、ネットワークは市場を支配し、特に分散型金融（DeFi）において顕著なユーザーエンゲージメントと実用性を示している。業界の多くは、ソラナが米国でETF承認を受ける次の自然な候補と見ている。

しかし、評価に慎重な意見もある。BeInCryptoは、Gravity、Variant、OKXの代表者にソラナがまだ不足している点を理解するために話を聞いた。業界のリーダーたちは、ソラナのETF承認における論点として、中央集権化、ネットワークの信頼性、過剰な規制を挙げた。

ビットコイン、イーサリアムの先例

著名な暗号資産のための上場投資信託（ETF）の利用可能性は、過去1年で増加している。これらのファンドは、投資家に多様な投資機会を提供し、伝統的な金融とますます主流化する暗号資産市場の橋渡しをしている。

ビットコインは、現物ETFが2024年1月に米国証券取引委員会（SEC）によって承認された最初の暗号資産となった。SECの11のETF承認により、投資家は間接的にビットコインにアクセスできるようになった。昨年5月、イーサリアムも自身のETF承認を受けた。

ビットコインと同様に、この承認は業界にとって重要なマイルストーンとなった。これらのデジタル資産の成功は、試行錯誤の末にETF承認を達成し、資金流入を大幅に増加させ、価格を過去最高値に押し上げ、投資家や市場アナリストの間で楽観的な見方を引き起こした。

ソラナは、自身のETF承認を求める次の暗号資産として位置づけている。昨日、240日間の審査期間が終了した。これは、2024年中頃に提出されたVanEckと21Sharesによる最初のソラナETF申請の一部である。

期限が切れた直後、SECはソラナ、XRP、ライトコイン、ドージコインのETF申請を延期した。これは、最近の暗号資産に対する行動に対する批判を受けたためである。

一方で、Grayscaleを含む一部の申請の期限は10月まで延長された。それにもかかわらず、X上の投稿や一部の分析レポートは、昨日の期限をいくつかの申請に対するSECの初期または統合された反応の関心日として示唆している。

2025年予測:市場期待

ソラナETFの仮承認は、SNSプラットフォーム全体で多くの議論を引き起こしている。ETFのネイト・ジェラシ会長は2025年が暗号資産ETFの年になると予測し、ソラナが今年承認を受けると述べた。

以前の報告によれば、元トランプ政権のアンソニー・スカラムッチ元報道官は、トランプ再選でソラナETFが2025年第1四半期に承認される可能性があると表明した。同氏の予測によれば、ソラナは次の2週間以内にSECの承認を受けるという。

一方で、予測市場Polymarketは、2025年にソラナETFが承認される確率を82%と見積もっている。

いくつかの要因が、ソラナETFの差し迫った承認を現実的に見せている。ネットワークが立ち上げられてから5年未満で、ソラナは暗号資産業界で主要なプレーヤーとなった。その高い取引速度と低いガス料金でユーザーを引き付けている。

「ネットワークの観点から、ソラナのパフォーマンスは驚異的であり、現在、世界のDEX取引量のほぼ50%を占めている。この支配力はDeFiの風景を根本的に再構築している。ブロックチェーンは前例のない取引量を処理しているだけでなく、ブロックチェーンのスケーラビリティに対する理解を変革している」とOKXのグローバル最高商業責任者であるレニックス・ライ氏はBeInCryptoに語った。

ソラナは2024年の成功を経て、暗号資産業界でダイナミックな力としての地位を確立している。

Messariのレポートは、ソラナの最終四半期におけるDeFi、流動性ステーキング、NFT、機関投資家の関与における特定の成長を詳述している。ソラナのDeFiセクターにおける総ロック価値（TVL）は大幅に増加し、64%増の86億ドルに達した。これにより、TVLに基づくネットワークとしてイーサリアムに次ぐ2番目の規模となった。

ソラナの好調なパフォーマンスとドナルド・トランプ氏の米国大統領再選が相まって、ETF承認に対する暗号資産業界の楽観的な見方がさらに強まった。

しかし、一部の業界専門家はより控えめな期待を表明している。

専門家、控えめな期待を提示

トランプ氏が大統領に就任する数日前、ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリスト、ジェームズ・セイファート氏は、ソラナETFが米国で2026年までに開始されない可能性があると述べた。同氏は、SECが提出書類を審査するのに多くの時間を要するという前例を遅延の原因として挙げた。

別の投稿で、ブルームバーグのシニアETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏は、他の暗号資産のETF承認がソラナよりも先に行われる可能性が高いと述べた。

“来年、暗号資産ETFの波を予想しているが、一度にすべてではない。最初はBTC + ETHのコンボETFが出る可能性が高く、その次にライトコイン（BTCのフォークであるため商品）、次にHBAR（証券とラベルされていないため）、そしてXRP/ソラナ（未解決の訴訟で証券とラベルされている）”とバルチュナス氏は述べた。

バルチュナス氏はさらに、ソラナに関する複雑な法的問題、その証券としての地位に関連する問題が解決される必要があると説明した。そのため、ライトコインやヘデラのETF承認の方が可能性が高いと考えた。

ソラナが証券として分類されるかどうかの不確実性が、ETF承認に対する疑念を引き起こしている主要な要因である。

セキュリティ分類の懸念

グラビティの共同創設者兼CEOであるマーティンズ・ベンキティス氏は、ソラナの規制上の分類が承認への道を複雑にしていると説明した。

“ビットコインとイーサリアム以外のレイヤー1ブロックチェーンに対するETFスペースでの前例が現在ないことは秘密ではない。これは慎重な楽観を示唆するが、より高い規制のハードルがある。ビットコインはSECの目には商品であり、イーサリアムのPoSへの段階的な移行は異なる法的考慮があった。一方、ソラナはトークンの配布と財団の関与により、証券としての分類の可能性に関する懸念に直面している”とベンキティス氏はBeInCryptoに語った。

SECはソラナを証券として特定したが、過去2年間にバイナンスとコインベースに対する訴訟でこれらの訴訟は取り下げられた。SECはこれらのトークンがハウイーテストの下で投資契約と見なされる可能性があると主張した。

SECの訴訟取り下げをソラナの証券分類に対する姿勢の軟化と解釈する者もいたが、これにすぐに異議を唱える者もいた。

“SECがSOLを非証券と決定したと考える理由はない。バイナンス事件で十数個のトークンについての調査を行いたくないというのは訴訟戦術であり、方針の変更ではない”と述べたのは、2024年7月のバイナンス訴訟取り下げ後のバリアントの最高法務責任者、ジェイク・チェルヴィンスキー氏である。

他の人々は、暗号資産に好意的な政権がSECにソラナを非証券と見なすよう影響を与えるべきだと考えている。ライ氏はこれに同意しない。

“トランプ氏の勝利と暗号資産に好意的な姿勢を持つ政治的風景の変化は、ソラナのような革新的なブロックチェーンプラットフォームにとってより建設的な環境を作り出す可能性がある。しかし、技術的および市場構造の考慮事項は、政権の変更に関係なく重要であり続ける”と同氏は述べた。

その間に、ソラナが満たさなければならない他の要件がいくつかある。

市場需要を超える要件

ETFが承認に適しているかどうかを判断する際、SECは製品が厳格な規制基準を満たすことを要求している。これには、既存の金融規制へのコンプライアンスと遵守、機関投資家および個人投資家からの十分な市場需要、信頼性のあるカストディソリューション、高い流動性レベル、厳格な資産パフォーマンスとガバナンスの透明性が含まれる。

ライ氏は、考慮事項のリストに他の側面を追加した。

「ポリマーケットは2025年の承認に高い確率を示しているが、いくつかの重要な要因がより複雑な道筋を示唆している。ソラナの技術的アーキテクチャは、そのPoSメカニズムにより独自の課題を呈している。CME先物の不在は流動性とリスク管理の懸念を引き起こす。過去のネットワークダウンタイムの問題は解決が必要だ。BTCやETHに比べた中央集権化の問題は未解決のままだ。ネットワークが世界のDEX取引量の48%を占めているにもかかわらず、機関投資家の関心はBTCやETHの水準に達していない。そして、トレンドテーマの一時的な性質は、現在の取引量を主要な指標として使用する際に注意が必要だ」とライ氏はBeInCryptoに語った。

ソラナに関する中央集権化とスケーラビリティの懸念は、ETF承認の議論を超えて長らく議論されてきた。

ネットワーク信頼性の対策

特定の側面において、ソラナはビットコインやイーサリアムよりも多くの障害に直面している。その一つが市場操作だ。

2021年以降、ソラナは十数回のネットワーク停止を経験しており、その深刻さは様々だ。これらの停止は、安定性と信頼性というETF承認プロセスで重視される特性に対するネットワークの評判を危うくしている。

「マーケットメイキングの観点から、ネットワークの信頼性は重要であり、ダウンタイムや混雑は取引業務や注文執行に大きな影響を与える可能性がある」とベンキティス氏は断言した。

しかし、ソラナは経験した停止の数をうまく抑制してきた。かつては頻繁なシャットダウンで悪名高かったが、最後にソラナが停止したのは2024年2月だった。

一方、開発者たちはソラナの次期Firedancerバリデータークライアントを設計し、ネットワークの安定性とトランザクション処理を改善することを目指している。その独自のコードベースは広範な停止に対するより高い耐性を提供し、ソラナのパフォーマンスを向上させる。

それでも、ソラナはETF承認の可能性を高めるために中央集権化の懸念を軽減する必要がある。

中央集権化の懸念

ソラナのバリデータノード要件は、かなりのハードウェア投資を必要とし、参入障壁を生む可能性がある。これらの障害は、必要なインフラを負担できる者の間でネットワーク内の権力を集中させる可能性がある。

その結果、他のネットワークと比較してバリデータの数が限られていることが中央集権化の懸念を引き起こしている。参考までに、ソラナは現在約2000のアクティブなバリデータを持っているが、イーサリアムは昨年100万の基準を超えた。これはブロックチェーンネットワークで記録された最大の数だ。

ソラナのハードウェア依存はネットワークを高速化するが、同時に分散化の懸念を引き起こす。ベンキティス氏はこの側面をETF承認の評価に考慮した。

「強い機関投資家の需要は、ソラナのケースを強化し、より多くの流動性と市場の深さを提供し、マーケットメーカーはそれを歓迎するだろうが、セキュリティ分類と中央集権化に関する規制上の懸念を相殺するには十分ではないかもしれない」と同氏は述べた。

他の考慮事項も残っている。

先物市場インフラとボラティリティ

現在未発達の先物市場インフラは、ソラナのETF候補としての実現可能性をさらに複雑にしている。

その申請は、ネットワークが以前に確立された先物市場を持っていなかったため、前例のないものだった。この要因はビットコインとイーサリアムのETF承認を決定する上で重要だった。

「CME先物とBTC/ETHに匹敵する機関投資家の枠組みの欠如が[SECの]評価に影響を与える可能性がある」とライ氏は述べた。

同氏は、ソラナでミントされたミームトークンの増加が潜在的な障害として現れる可能性があると付け加えた。

「市場の反応は、DEX取引量が10兆ドルを超え、主要なアグリゲーターを支配しているこのサイクルの主要な推進力としてのソラナの台頭を反映している。しかし、トレンドテーマの一時的な性質は、継続的なボラティリティを示唆している。技術の進歩と機関投資家の採用の増加がより強固な基盤を提供するかもしれないが、暗号資産トレンドの周期的な性質についての視点を維持する必要がある」とライ氏は述べた。

ソラナの魅力におけるこの最近の発展は、その欠点ももたらしている。

ミームコイン影響と規制懸念

ソラナでのミームコイン市場の拡大は、その人気を部分的に説明している。Pump.funのようなプラットフォームは、誰でもトークンを発行できるようにしており、このデザインは有名人がプラットフォームでトークンを発行することさえも可能にしている。

最近では、ドナルド・トランプやアルゼンチン大統領ハビエル・ミレイのような政治家もソラナプラットフォームでミームトークンを発行している。しかし、これらの活動は高リスクであることが証明されている。多くの場合、ミームコインへの投資は小規模な小売業者に数百万ドルの損失をもたらしている。

ベンキティス氏は、これらの取引活動の投機的な性質に対してSECが眉をひそめるかもしれないと述べた。

「ETFの承認が流動性の機会を解放する可能性がある一方で、市場が投機的な感情に大きく依存しているため、慎重で注意深いアプローチが求められる」と同氏は述べた。 

多くの考慮事項がある中で、2025年にソラナETFを承認することは保証されていない。SECの最終的な決定は、ネットワークと暗号資産業界全体にとって決定的な瞬間となるだろう。