ストラテジー（旧マイクロストラテジー）の株式（MSTR）は、2025年に49.3％下落し、持続的な売り圧力によって2024年9月下旬以来の最安値を記録した。
2026年の幕開けにあたり、見通しは依然として厳しい。ストラテジーはMSCI指数から除外される可能性をめぐる不透明感が強まり、決定期限が1月15日に迫っている。
Sponsoredマイクロストラテジー株が2025年に苦戦した理由
2025年は暗号資産市場全体にとって厳しい1年であり、デジタル資産を保有する企業も例外ではなかった。その影響はストラテジー株のパフォーマンスに明確に現れている。
市場データによると、MSTRは2025年に49.3％の下落となり、損失は年後半に加速した。
アナリストのテッド・ピローズ氏は、MSTRが過去6か月で66％下落したことに言及し、その規模を強調した。ピローズ氏によれば、同社の時価総額はおよそ9兆ドル失われている。
ピローズ氏は、その要因としてビットコインの期待外れの価格推移を挙げている。最大の暗号資産であるビットコインは、2025年末時点で5.7％下落し、多くの強気な予想を覆した。この低調な推移がストラテジー株に大きな重圧となった。
同社はビットコイン最大の企業保有者であり、672,497BTC、ビットコインの総供給量の約3.2％を保有している。
BeInCryptoが以前報じたように、ストラテジーはこれまでに5兆ドル以上をビットコイン購入に投じており、その資金は主に社債発行や株式売却で調達した。一方、同社のソフトウェア事業の年間収益は約460億ドルにとどまり、デジタル資産へのエクスポージャーに比べて規模が小さい。
Sponsored Sponsored現在ストラテジーは約5兆9000億ドル相当のビットコインを保有するが、同社の時価総額は約4兆6000億ドルしかなく、バリュエーションやバランスシートリスクへの懸念が広がっている。
「基礎となるビットコイン保有額に対し、20％〜25％程度のディスカウント、すなわち20〜25％下回る水準で取引されている」とピローズ氏は述べた。
ピローズ氏はBTC価格以外にも、以下の複数要因を指摘している。
「積極的な株式希薄化、指数からの除外リスク、上場廃止圧力、そして純資産価値（NAV）プレミアムの完全消失」
それでも同社はビットコインへのエクスポージャー拡大を継続している。ストラテジーはバランスシートが強固で、ビットコイン価格の大幅な下落局面にも耐えられると強調してきた。
Sponsored「BTCが当社の平均取得単価である7万4,000ドルまで下落しても、転換社債に対する資産倍率は5.9倍ある。当社ではこれを債務のBTCレーティングと呼ぶ。BTCが2万5,000ドルまで下がっても2.0倍となる」と同社は投稿した。
MSCI決定が戦略上の大きなリスク要因
市場全体の状況が変化する可能性がある中、ストラテジーはMSCIの判断という差し迫った構造的課題にも直面している。
MSCIは全資産の50％超をデジタル資産で保有する企業を「ファンド」と再分類する方針を提案している。この見直しによって、主要株価指数への組み入れが不可能になる可能性がある。
ストラテジーにとって、この影響は大きい。最終決定は1月15日までに下される見通しで、除外となればMSCI指数から同社が除外されることになる。
Sponsored SponsoredJPモルガンは、MSCI指数からの除外によって最大8,800億ドルの資金流出が発生するとの見積もりを示している。これは投資家センチメントが依然として脆弱な中、ストラテジー株価への既存の下押し圧力をさらに強める可能性がある。このため、ストラテジー株の短期的パフォーマンスを左右する要素として、MSCIの決定に注目が集まっている。
