RWA.xyzのデータによると、トークン化されたトレジャリー市場は最近大きな節目を迎えた。わずか5ヶ月で時価総額が20億ドルを超えたのだ。
この市場が進化を続ける中、喫緊の課題は「トークン化された国債の先には何があるのか」ということだ。
トークン化国債ブームを牽引する主役たち
トークナイズド・トレジャリー・セクターの最近の急成長は、いくつかの主要プレーヤーの目覚ましい業績に負うところが大きい。例えば、8月25日現在、BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL)は5億267万ドルの資本金で市場をリードしている。
フランクリン・テンプルトンのフランクリン・オンチェーンUSガバメント・マネー・ファンド（FOBXX）とオンドー・ファイナンスのオンドー・USドル・イールド（USDY）である。FOBXXの時価総額は4億2,546万ドル、USDYの時価総額は3億6,404万ドルである。これらの主要プレーヤー以外にも、ハッシュノートの米国債利回り（USYC）やオンドー・ファイナンスのオンドー・ショートターム米国国債ファンド（OUSG）など、市場で重要な商品があり、いずれも残りの市場シェアに大きく貢献している。
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トークン化された国債は、伝統的な米国財務省証券のデジタル版であり、投資家はイーサリアム、ソラナ、ステラなどのパブリック・ブロックチェーン上でシームレスに取引することができます。この技術革新により、個人投資家や機関投資家のアクセスが向上し、米国債市場に直接アクセスできないような海外からの参加者を呼び込むことで、潜在的な投資家層を広げることができる。
20億ドルを超えて：次は？
業界の専門家は、トークン化された米国債の成長軌道はまだ終わっていないと確信している。この市場の大きな可能性は、2024年5月時点で27兆ドル（Statistaのデータによる）と評価される米国債市場の巨大な規模が物語っている。まだトークン化されていない資産がこれだけある以上、さらなる拡大のチャンスは大きい。
21.coのアナリスト、トム・ワンは、トークン化された国庫証券市場は年末までに30億ドルに達する可能性があると予測している。分散型自律組織（DAO）や分散型金融（DeFi）プロジェクトからの関心の高まりが、この成長を後押しするだろう。これらの事業体は、ブロックチェーンエコシステム内にいながら安定した無リスクの利回りにアクセスするため、トークン化された米国債をポートフォリオに組み込むことを切望している。
OpenEdenの共同設立者であるユージン・ンは、この予測を再確認している。同氏は、今日の経済環境において、安全で高利回りの投資に対する需要が高まっていることを強調している。
「高金利環境では、より利回りの高い安全な資産への需要が強い。国債の裏付けで競争力のあるリターンを提供するTokenized Treasury billsは、大きな資本を引き寄せる態勢が整っています」とンは述べた。
Allo.xyzの創業者でCEOのキングスレー・アドバニ氏も同様の感想を述べた。同氏は、DeFiエコシステムにおける多様な投資戦略の一環として、トークン化された国債の幅広い採用を想定している。
「今年の第4四半期は非常に好調だと予想しています。ステーブルコインは約2000億ドルです。TVLには数十億ドルの国債がある。プライベート・クレジットは約100億ドル。国債、ステーブルコイン、プライベート・クレジットは、この分野では早い段階から動いており、今後もこの傾向が続くでしょう」とアドバニ氏はBeInCryptoに語った。
実際、トークン化された国債の潜在的な用途は、投資だけにとどまらない。トークン化された財務省証券を裏付けとする利回り付きのステーブルコインのようなDeFi商品を開発する能力は、市場にとって大きなチャンスとなる。このような商品は、取引手数料を相殺するなどの付加的なメリットをユーザーに提供し、トークン化された国債の魅力をさらに高める可能性がある。
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潜在的な可能性はあるものの、トークン化された国債市場の軌跡は、金利変動などのマクロ経済要因にも左右されると見る向きも多い。しかし、調査会社Kaikoの最新レポートでは、連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを実施するものの、実質金利が安定的に推移するシナリオでは、トークン化されたものを含む国債は、その固有の流動性と安全性により魅力を維持する可能性があると強調されている。この側面は、トークン化された国債が不確実な経済情勢下でも安定した投資対象であることを示すものである。
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