ステーブルコインは暗号資産市場の流動性を支える中核的存在となっている。最大かつ最古の銘柄であるテザーのUSDTは、2017年7月のブルラン開始以降、時価総額を1億800万ドルから1840億ドルへと拡大させ、約17万600％という異例の成長を記録した。
この需要の背景には、正式な銀行口座を持たずに米ドルと同等の価値を取引したい暗号資産取引所の存在があるほか、米ドルへのアクセスが制限される地域における資産保全ニーズの高まりもある。ステーブルコインは国境を越えた価値移転手段として、その役割を急速に拡大させている。
データ集計者のCoinGeckoは370のステーブルコインをリストに挙げている。この数は過剰にも見える。なぜこれほど多くのステーブルコインが存在するのか？このダイナミクスが暗号資産市場全体にどのように影響するのか？
Sponsored安定するも平等ではない
ステーブルコインの大多数は米ドルにペッグされ、米ドルへのアクセスを提供することを目的としている。しかし、多くのステーブルトークンはそれぞれ大きく異なる方法で構築されていることを知らない人が多い。
「ステーブルコインには大きく分けて、コラテラル（担保）によって分類される異なるタイプがあります」と、ステーブルコインインフラを提供するEcoのCEO、ライアン・サックスはBeInCryptoに語った。「現実資産、例えば法定通貨や国債によって裏打ちされたもの、暗号資産によって裏打ちされたもの、それにコラテラルがない『アルゴリズム』ステーブルコインがあります。」
現実資産担保型ステーブルコインの例としては、テザーやUSDCがある。これらは米国国債と法定通貨、または政府発行の現金で支えられている。
暗号資産担保型ステーブルコインには、ブロックチェーンベースの資産を担保とする、かつてのマーカーダオが挙げられる。
アルゴリズムタイプには、イーセナのUSDeがある。これはショートポジションに対するヘッジを用いた「デルタニュートラル」戦略を使用している。
また、テザーゴールドのようなコモディティ担保型ステーブルもあるが、これは市場全体の中ではかなり小さな領域である。大多数の人々が利用しているステーブルコインは、現実資産担保型であり、テザーのUSDTとUSDCの市場価値は4040億ドルである。
Sponsored Sponsored「ステーブルコインの目的はUSドルや他の通貨を置き換えることではなく、それをデジタル化し、その利益をより広いユーザーに提供することです」と、デジタルIDを統合するブロックチェーン企業コンコルディウムのCEOであるボリス・ボーラー=ビロヴィツキは述べた。「小売業では、単に購入して保持するだけで、広範な金融や取引の知識が不要であるという、極めて優れたユーザー体験を提供します。」
多様なステーブルコイン
一般消費者、つまりボーラー=ビロヴィツキが言及した「小売」にとって、直面する可能性のある問題が一つある。それは、あまりにも多くの異なるステーブルコインが存在し、それらが同じではないことである。
担保の違いに加えて、これらは多くの異なるブロックチェーンに広がっている。
CoinGeckoに既にリストされている370のステーブルコインに加え、大手企業がステーブルコイン市場に参入しようとしている。
USバンクはStellarブロックチェーンでステーブルコインをテストしている。Klarnaは、Stripeが推進するまったく新しい決済チェーンTempoでステーブルコインを立ち上げている。
また、RevolutはPolygon上でのステーブルコインテストの準備をしている。これを収容するために必要なクロスチェーン互換性が、追加のリスクをもたらしている。
「ステーブルコインは、従来のオフチェーンデジタルドルとは異なる新たなダイナミクスを導入しています」と、Web3およびAIプロトコルSagaのCEOであるレベッカ・リャオは述べた。「これらはデジタルであり、プログラム可能で、多くの場合公開ブロックチェーン上に存在するため、スマートコントラクトのバグや流動性ショック、信頼が揺らいだ際の取り付け騒ぎにさらされる可能性があります。」
2023年のようにシリコンバレー銀行で取り付け騒ぎが発生した際のパニックを忘れずにいることが重要である。
Sponsored「シリコンバレー銀行が崩壊したとき、サークルの準備資金33億ドルが動かせなくなった」と指摘したのは、暗号資産のオン／オフランプ企業Paybisの共同創設者コンスタンティン・ヴァシレンコ。「数日で回復したが、そういう出来事が信頼を揺るがす」
アルゴリズム型ステーブルコインは、セキュリティリスクには最も脆弱かもしれない。ジェンガのように、多くのブロックが取り去られたアルゴリズム安定通貨テラ・ルナが2022年に暗号資産市場全体を崩壊させた。
「アルゴリズム型ステーブルコインは間違いなくリスクが高い。テラが40億ドルをほぼ一夜にして消失させたことでそれが証明された」とヴァシレンコ氏は付け加えた。
人々はドルを求めている
これらのリスク、特にセキュリティと流動性の観点から見たものが、今日のステーブルコインブームの中で見過ごされているのかもしれない。
皆が未来を見ている。グローバルでシームレスなドル市場が、人々やアプリ間のお金の流れを加速させることができる。
それは金融の既存勢力にとって、オフチェーンでの国際送金に複雑なインフラやコンプライアンスが必要とされる中で、見過ごせないほど強力だ。
Sponsored Sponsoredドルは世界で最も頻繁に両替される通貨であり、外国為替市場での基準として定期的に使用される。世界中の11の国や地域、自治体が公式通貨としてドルを使用している。
そしてドル建てのステーブルは、1日94億ドルという圧倒的な取引量を誇り、アメリカの利益を支配する覇権を提供する。ここで取引の影響が出てくる。
アービトラージやステーブルをさまざまなDeFiプロトコルや取引所に移動させることで利益が生まれる。
だからこそ、DeFiステーブルコイン取引プロトコルのCurvは好調に推移している。エコシステムの市場価値は約10億ドルに達し、CurvDAOトークンは市場の不振にもかかわらず驚くほど安定している。
ハリウッドやシリコンバレー、ウォール街と並んで、ドルはアメリカが輸出する独自かつ唯一無二の現象である。
トレーダーにとって、ステーブルコインは取引所間で資金を移動させるための救いであり、存在するほど彼らにとっては有益だ。
一般人にとって、多種多様なステーブルは、使用している資産の基盤がわからなければ混乱を招くことがある。
「正直、ほとんどの人はステーブルコインを使用していると気付かないだろう。それがポイントだ」とPaybisのヴァシレンコ氏は述べた。「最高の支払体験は見えないものだ。カードをタップすればお金が動き、バックグラウンドで何が起こっているかを考えない。」
