UBSグループが顧客に対し、SKハイニックスの新規米国預託証券（ADR）を購入し、ソウル上場株式を売却するよう推奨した。新証券がプレミアムを伴うと見込んでいる。
この推奨は、メモリーチップ大手のSKハイニックスが米国上場に向けた正式なマーケティングを月曜日に開始した中で出された。投資家によるAIハードウェアへの関心が高まる中での動き。
UBSがADR取引を推奨する理由
SKハイニックスは約1779万株に相当する米国預託証券（ADR）を販売する計画。この株式売り出し規模は、スペースXに次ぐ過去2番目の規模となる見通し。
ブルームバーグの報道によれば、UBSのセールス＆トレーディング部門は「ADRはヘッジファンドにとって保有が安価かつ効率的なため、投資妙味が高い」と指摘した。
UBSはまた、ADRが現在ソウル上場株を保有していないグローバルなポートフォリオマネジャーにもリーチできると指摘。米国市場での取引は、株式購入の新たな手段を提供する可能性がある。
同行は、このペア取引について「スケーラブルでリスク限定型」と説明した。
「初日から預託証券をロング、現地株をショートにするのは、ほぼ間違いのない戦略と言える。預託証券がディスカウントで取引される可能性は極めて低く、リスクを限定できるスケーラブルな取引」と指摘した。
SKハイニックスADRのプレミアムを左右する転換問題
スイス銀行は、投資家がSKハイニックスに付与される「将来の外資受け入れ枠」に注目していると指摘した。ADR保有者は証券をキャンセルし、ソウル株を受け取ることが可能であるとSEC書類で示されている。
一方、逆方向となる韓国株からADRへの転換は不透明な点が多い。韓国規制当局の承認が必要となる場合があるためだ。UBSはこう指摘した。
「このような枠の柔軟性がない場合、非効率かつ十分なアクセスが得られず、米国市場での株価が顕著かつ持続的なプレミアムで推移する可能性が高い」。
この動きには前例がある。台湾積体電路製造（TSMC）のADRは、今月の台湾株式に対し平均16%のプレミアムで取引された（ブルームバーグ調べ）。
一方、SKハイニックスのソウル上場株は年初来で220%以上上昇し、時価総額は1兆ドルに迫る勢いとなっている。プレミアムが維持されるかは、両市場で同時に取引が始まって初めて明らかとなる。
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